股份数据 - 2026年4月10日已发行股份（不含库存）785,797,380，库存股份5,957,700，总数791,755,080[3] - 2026年4月13日结束时，已发行股份（不含库存）785,731,080，库存股份6,024,000，总数791,755,080[3] 股份购回 - 2026年4月13日购回股份66,300，占比0.0084%，每股购回价7.047436港元[3] - 2026年4月13日购回付出总额467,245港元，最高7.05港元，最低7.04港元[9] 购回授权 - 2025年6月10日通过购回授权，可购回总数78,873,528[9] - 已购回3,004,200，占比0.38089%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年5月13日[9]

股份数据 - 2026年4月8日已发行股份（不含库存）785,865,780，库存5,889,300，总数791,755,080[3] - 2026年4月10日购回68,400股，占比0.0087%，每股7.229912港元[3] - 2026年4月10日结束时，已发行（不含库存）785,797,380，库存5,957,700，总数791,755,080[3] 购回情况 - 2026年4月10日购回68,400股，最高7.25港元，最低7.2港元，总额494,526港元[9] - 购回授权决议2025年6月10日通过[9] - 可购回总数78,873,528[9] - 已购回2,937,900，占比0.37248%[9] 暂停期 - 股份购回后相关暂停期至2026年5月10日[9]

股本与股份数据 - 截至2026年3月底，法定/注册股本总额10万美元，股份10亿股，面值0.0001美元/股[1] - 2026年3月，已发行（不含库存）股份减66.93万股至7.8600348亿股[2] - 2026年3月，库存股份增66.93万股至575.16万股[2] - 截至2026年3月底，已发行股份总数7.9175508亿股，与上月持平[2] 股份回购 - 2026年3月16 - 31日，多次回购股份，价格6.24 - 7.03港元[4] - 2026年3月因回购，已发行（不含库存）股份减66.93万股，库存股份增66.93万股[4] 公众持股量 - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求，最低要求为已发行（不含库存）股份25%[2]

股份数据 - 2026年4月2日，公司已发行股份（不含库存）785,934,180，库存股份5,820,900，总数791,755,080[3] - 2026年4月8日，公司购回股份68,400，付出总额494,445港元，最高7.27港元，最低7.21港元[9] - 2026年4月8日结束时，已发行股份（不含库存）785,865,780，库存股份5,889,300，总数791,755,080[3] 购回授权 - 2025年6月10日购回授权决议通过，可购回总数78,873,528[9] - 根据授权已购回2,869,500，占比0.36381%[9] 暂停期 - 2026年4月8日股份购回后新股发行等暂停期至2026年5月8日[9]

股份数据 - 2026年3月31日已发行股份（不含库存）786,003,480，库存股份5,751,600，总数791,755,080[3] - 2026年4月2日购回股份69,300，占比0.00882%，每股购回价7.180909港元[3] - 2026年4月2日结束时，已发行股份（不含库存）785,934,180，库存股份5,820,900，总数791,755,080[3] 购回情况 - 2026年4月2日购回股份69,300，最高7.2港元，最低7.17港元，总额497,637港元[9] - 购回授权决议2025年6月10日通过[9] - 公司可购回股份总数78,873,528[9] - 已购回股份2,801,100，占比0.35514%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年5月2日[9]

股份数据 - 2026年3月23日已发行股份（不含库存）786,039,480，库存5,715,600，总数791,755,080[3] - 2026年3月31日购回股份36,000，占比0.00458%，每股购回价6.93708港元[3] - 2026年3月31日结束时，已发行股份（不含库存）786,003,480，库存5,751,600，总数791,755,080[3] 购回情况 - 2026年3月31日购回股份36,000，最高6.95港元，最低6.92港元，总价249,735港元[9] - 购回授权决议2025年6月10日通过[9] - 可购回股份总数78,873,528[9] - 已购回2,731,800，占比0.34635%[9] 其他信息 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年4月30日[9]

业绩总结 - 加科思收到阿斯利康1亿美元首付款[4] 新产品和新技术研发 - 加科思在研项目围绕肿瘤领域布局，核心项目目标全球前三[5] - 加科思拥有诱导变构药物发现平台等研发平台[5]

报告投资评级 * 报告对医药行业整体持积极观点，在多个细分领域给出了“建议关注”或“强推”评级 [10][12][14][16] 报告核心观点 * 报告认为医药行业正进入“创新驱动”的营收时代，传统药企与新兴力量并进 [10] * 创新药、医疗器械、创新链（CXO+生命科学服务）、医药工业、中药、药房、医疗服务及血制品等多个细分领域均存在结构性投资机会 [10][12] * 行业周期向上，部分板块如生命科学服务、医疗器械等有望迎来业绩和估值双修复 [10][15][17] 行情回顾总结 * 本周（报告发布当周）中信医药指数上涨1.49%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，在30个一级行业中排名第5位 [7] * 本周涨幅前十的股票包括美诺华(40.73%)、万邦德(38.81%)、富祥药业(27.61%)、益诺思(26.59%)、华纳药厂(23.24%)等 [6][7] * 本周跌幅前十的股票包括科源制药(-19.92%)、长药退(-18.18%)、多瑞医药(-15.61%)、明德生物(-11.81%)、中红医疗(-10.14%)等 [6][7] 板块观点与投资主线总结 创新药 * 中国在研疗法数量高质量增长，增速远超全球，已成为全球创新药研发重要参与者 [10] * 国产新药海外授权总金额自2021年首次迈过百亿美元后持续攀升 [10] * 建议关注百利天恒、百济神州、恒瑞医药、翰森制药、信达生物、中国生物制药、康方生物、诺诚健华、和黄医药、贝达药业、乐普生物、荃信生物、加科思等 [10] * **加科思案例**：其pan-KRAS抑制剂JAB-23E73与阿斯利康合作，全球研发加速；KRAS G12C抑制剂戈来雷塞已获批上市并纳入医保；公司创新性布局tADC和iADC平台 [14] 预计2026-2028年营收分别为6.70亿、4.93亿和4.55亿元 [14] 医疗器械 * 高值耗材集采压力趋向缓和，创新驱动产业持续发展及价值重估，建议关注春立医疗、迈普医学等 [10][15] * 医疗设备招投标规模恢复性增长，2025年三季度相关企业出现收入端拐点，出海前景广阔，建议关注迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、联影医疗等 [10][15] * IVD板块政策扰动逐步出清，出海深化，建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物等 [10][15] * 低值耗材头部厂商通过产品迭代升级和海外产能布局构建新动能，建议关注英科医疗、维力医疗等 [10][15] * AI医疗、脑机接口等新兴技术有望带来行业变革 [10][15] * **微泰医疗案例**：国产糖尿病管理领先者，是国内唯一同时拥有上市贴敷式胰岛素泵和实时免校准CGM的公司 [16] 预计2050年全球糖尿病患者将达8.53亿人，全球CGM市场规模2030年将达365亿美元 [16] 公司海外收入2025H1大幅增长至1.21亿元（+218%） [16] 预计25-27年营收分别为6.51亿、8.82亿、11.61亿元 [16] 创新链（CXO+生命科学服务） * 海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升，创新链浪潮正在来临 [10] * CXO产业周期趋势向上，已传导至订单面，有望重回高增长车道 [10] * 生命科学服务行业需求回暖，叠加国产替代深化和海外拓展，板块单季度收入同比从2024Q4开始转正 [10][17] 板块净利率从2024Q4的3.7%逐步提升至2025Q3的7.5%，但距2022年10-20%的水平仍有差距，盈利释放弹性大 [17] * 建议关注百普赛斯、毕得医药等公司 [10][17] 医药工业（特色原料药） * 特色原料药行业成本端有望改善，迎来新一轮成长周期 [10] * 2019-2026年，全球有近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间约为298-596亿美元 [26] * 建议关注重磅品种专利到期带来增量以及纵向拓展制剂进入兑现期的企业，如同和药业、天宇股份、华海药业 [10][26] 中药 * 基药目录颁布预期强烈，独家基药增速远高于非基药，建议关注昆药集团、康缘药业、康恩贝等 [12][21] * 国企改革重视ROE指标，有望带动基本面提升，建议重点关注昆药集团，其他标的包括太极集团、康恩贝、东阿阿胶等 [12][21] * 关注医保解限品种（如康缘药业）、高分红OTC龙头（如片仔癀、同仁堂、东阿阿胶）及潜力大单品（如以岭药业八子补肾） [12][21] 药房 * 处方外流或提速，“门诊统筹+互联网处方”成为较优解，电子处方流转平台逐步建成 [12][18] * 竞争格局有望优化，B2C、O2O增速放缓，线下集中度提升趋势明确 [12][18] * 建议关注老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂 [12][18] 医疗服务 * 反腐与集采净化市场环境，民营医疗综合竞争力有望提升，商保及自费医疗快速扩容带来差异化优势 [12][20] * 建议关注固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科、海吉亚医疗、国际医学等 [12][20] 血制品 * “十四五”期间浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，各企业品种丰富度与产能稳步扩张 [12] * 建议关注天坛生物、博雅生物 [12] 2026年第一季度业绩前瞻总结 * 报告对多个细分领域代表性公司2026年第一季度业绩进行了预测 [13] * **CXO/科研服务**：康龙化成、凯莱英收入增速预测为10-15%；百普赛斯收入增速预测为25%左右；毕得医药收入增速预测为20%左右 [13] * **医疗器械**：澳华内镜收入增速预测为20-30%；可孚医疗收入增速预测为20-30%；迈普医学收入增速预测为20%+；维力医疗收入增速预测为5-10%，利润增速预测为10-15% [13] * **中药**：云南白药收入增速预测为0~5%；同仁堂收入增速预测为-5%~+5%；东阿阿胶收入增速预测为0~10%；以岭药业收入增速预测为0~5%，利润增速预测为10~15% [13] * **其他**：同和药业（原料药）收入增速预测为10%；司太立（原料药）利润增速预测为50-100%；益丰药房收入增速预测为0-5%，利润增速预测为0-10%；贝达药业（创新药）收入增速预测为10%左右 [13] 行业与个股事件总结 * **行业热点**：龙华国际医疗器械城首开项目动工，将打造高端医疗器械专业园区及CDMO平台 [28] * **产品获批**：阿斯利康与安进合作的特泽利尤单抗在华获批上市，用于治疗哮喘和慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉 [29] * **并购交易**：诺华拟以最高20亿美元收购Excellergy，以获得其下一代抗IgE疗法 [29] * **个股异动原因**：富祥药业涨幅27.61%因专利公告发布；华纳药厂涨幅23.24%因药品注册证书批准；明德生物跌幅11.81%因业绩预告不佳 [30]

股份数据 - 2026年3月20日已发行股份（不含库存）786,119,580，库存股份5,635,500，总数791,755,080[3] - 2026年3月23日购回股份80,100，占比0.01019%，每股购回价6.239438港元[3] - 2026年3月23日结束时，已发行股份（不含库存）786,039,480，库存股份5,715,600，总数791,755,080[3] - 2026年3月23日购回股份80,100，最高6.28港元，最低6.22港元，总价499,779港元[9] 购回授权 - 购回授权决议通过日期为2025年6月10日[9] - 可购回股份总数为78,873,528[9] - 已购回2,695,800，占比0.34179%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年4月22日[9]

股份数据 - 2026年3月19日已发行股份（不含库存）786,195,780，库存5,559,300，总数791,755,080[3] - 2026年3月20日购回76,200股，占比0.00969%，每股6.68244港元[3] - 2026年3月20日结束时，已发行（不含库存）786,119,580，库存5,635,500，总数791,755,080[3] 购回信息 - 2026年3月20日购回76,200股，最高6.7港元，最低6.66港元，总额509,202港元[9] - 购回授权决议2025年6月10日通过[9] - 可购回总数78,873,528[9] - 已购回2,615,700，占比0.33163%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年4月19日[9]