FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 加科思藥業集團有限公司 呈交日期： 2026年3月20日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01167 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 加科思藥業集團有限公司 呈交日期： 2026年3月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01167 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有 ...

股份数据 - 2026年3月17日已发行股份（不含库存）786,489,780，库存5,265,300，总数791,755,080[3] - 2026年3月18日购回144,000股，占比0.0183%，每股6.930854港元[3] - 2026年3月18日结束时，已发行（不含库存）786,345,780，库存5,409,300，总数791,755,080[3] 购回情况 - 2026年3月18日购回144,000股，最高7.01港元，最低6.89港元，总额998,043港元[9] - 购回授权决议2025年6月10日通过[9] - 可购回总数78,873,528[9] - 已购回2,389,500股，占比0.30295%[9] 其他 - 股份购回后新股发行暂停期至2026年4月17日[9]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 加科思藥業集團有限公司 呈交日期： 2026年3月17日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01167 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫 ...

MSCI中国医疗指数表现 - MSCI中国医疗指数2026年初至今累计上涨0.6% [1] - 同期跑赢MSCI中国指数3.5个百分点 [1] 医药行业近期表现与政策催化 - 医药行业近期出现明显回调，其中创新药板块回调幅度较大 [1] - 近期政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业，政策催化下板块风险偏好有温和修复 [1] 行业政策定位与发展前景 - 政策定位从“战略性新兴产业”跃升至“新兴支柱产业”，标志着行业转型 [1] - 预示全链条政策红利将持续释放 [1] - AI制药技术突破与中国创新药海外BD（业务发展）爆发形成双重共振 [1] - 预计行业基本面将加速向好 [1] 推荐买入的股票及目标价 - 推荐买入信达生物(01801)，目标价110.62港元 [1] - 推荐买入三生制药(01530)，目标价37.43港元 [1] - 推荐买入加科思(01167)，目标价10.34港元 [1] - 推荐买入固生堂(02273)，目标价44.95港元 [1] - 推荐买入药明合联(02268)，目标价88港元 [1]

市场表现与近期动态 - MSCI中国医疗指数2026年初至今累计上涨0.6%，跑赢MSCI中国指数3.5个百分点 [1] - 医药行业近期出现明显回调，其中创新药板块回调幅度较大 [1] - 在政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业的政策催化下，板块风险偏好有温和修复 [1] 政策与行业定位 - 政策定位从“战略性新兴产业”跃升至“新兴支柱产业”，标志着行业转型 [1] - 这一转变预示着全链条政策红利将持续释放 [1] 行业增长动力 - AI制药技术突破与中国创新药海外授权（BD）的爆发形成双重共振 [1] - 预计行业基本面将加速向好 [1] 公司推荐与目标价 - 推荐买入信达生物(01801)，目标价110.62港元 [1] - 推荐买入三生制药(01530)，目标价37.43港元 [1] - 推荐买入加科思(01167)，目标价10.34港元 [1] - 推荐买入固生堂(02273)，目标价44.95港元 [1] - 推荐买入药明合联(02268)，目标价88港元 [1]

行业政策与市场动态 - 医药行业近期出现明显回调，其中创新药板块回调幅度较大 [1] - 近期政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业，政策催化下板块风险偏好有温和的修复 [1] - 政策定位从战略性新兴产业跃升至新兴支柱产业，标志着行业转型，预示全链条政策红利将持续释放 [1] 行业发展趋势与驱动因素 - AI制药技术突破与中国创新药海外授权（BD）的爆发形成双重共振 [1] - 预计行业基本面将加速向好 [1] 公司推荐与目标价 - 推荐买入信达生物，目标价110.62港元 [1] - 推荐买入三生制药，目标价37.43港元 [1] - 推荐买入加科思，目标价10.34港元 [1] - 推荐买入固生堂，目标价44.95港元 [1] - 推荐买入药明合联，目标价88港元 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 加科思藥業集團有限公司 呈交日期： 2026年3月16日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01167 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫 ...

报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [2] - 目标价：11.65港元 [4] - 当前价：6.99港元 [4] - 基于创新药管线估值方法（基于风险调整的现金流折现法），给予公司整体估值92.22亿港元 [8] 核心财务预测与估值 - **2025年业绩**：营业总收入54百万元，同比下降65.6%；归母净利润为亏损146百万元 [4] - **2026年预测**：预计营业总收入670百万元，同比大幅增长1,152.2%；预计归母净利润417百万元，实现扭亏为盈，同比增长385.5% [4][8] - **2027-2028年预测**：预计营业总收入分别为493和455百万元；归母净利润分别为234和167百万元 [4] - **每股收益**：2026-2028年预测分别为0.53元、0.30元、0.21元 [4] - **估值指标**：基于2026年预测，市盈率（P/E）为12倍，市净率（P/B）为4.1倍 [4] - **现金状况**：预计公司2026年一季度末现金储备将超过20亿元 [8] 核心管线进展与数据 - **pan-KRAS抑制剂JAB-23E73疗效数据优异**：在≥160 mg日剂量的13例中国胰腺癌疗效可评估患者中（2例2L、11例3L+），客观缓解率（ORR）为38.5%，疾病控制率（DCR）为84.6% [8] - **与竞品RMC-6236对比**：JAB-23E73的ORR数据（38.5%）优于RMC-6236在2L胰腺癌的29%（n=42）和3L+胰腺癌的22%（n=63） [8] - **安全性优势**：JAB-23E73在42例患者中，3级治疗相关不良事件（TRAE）发生率为11.9%，无4/5级TRAE；皮疹发生率14.3%（均为1-2级），粘膜炎/口腔炎发生率4.8% [8] - **临床开发计划**：预计2026年上半年在中国启动单药二期试验及一线胰腺癌联合用药的临床试验，2026年下半年在中国启动胰腺癌注册临床 [8] 已上市产品与在研管线 - **KRAS G12C抑制剂戈来雷塞**：首个适应症（2L+非小细胞肺癌）已于2025年5月获批上市，2025年实现销售分成855万元；2025年12月纳入医保，2026年有望放量 [8] - **戈来雷塞适应症拓展**：联合SHP2抑制剂治疗一线非小细胞肺癌的III期注册临床进行中；单药治疗2L+胰腺癌、单药及联合西妥昔单抗治疗结直肠癌的II期注册临床也在开展中 [8] - **下一代ADC平台**： - **tADC平台**：首个候选药物EGFR G12Di tADC已确定临床前候选化合物（PCC），预计2026年下半年提交新药临床试验申请（IND） [8] - **iADC平台**：首个候选药物HER2-STING iADC已确定PCC，预计2026年下半年提交IND [8] 公司基本数据与市场表现 - **总市值**：55.34亿港元 [5] - **每股净资产**：0.97元 [5] - **市场表现**：近12个月内，公司股价最高11.60港元，最低2.60港元 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对加科思-B（01167.HK）维持“强推”评级 [2] - 目标价为11.65港元，基于2026年3月13日6.99港元的当前价，隐含约66.7%的上涨空间 [4] - 核心观点：公司pan-KRAS抑制剂JAB-23E73的疗效数据具有同类最佳潜力，预计2026年将转亏为盈，与阿斯利康的合作有望加速其全球价值兑现 [2][8] 主要财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026年营业总收入将大幅增长至6.70亿元（同比增长1,152.2%），随后两年有所回落，2027年和2028年分别为4.93亿元和4.55亿元 [4][8] - **盈利预测**：预计2026年归母净利润将扭亏为盈，达到4.17亿元（同比增长385.5%），2027年和2028年分别为2.34亿元和1.67亿元 [4][8] - **每股收益**：预计2026年每股盈利为0.53元，2027年和2028年分别为0.30元和0.21元 [4] - **估值指标**：基于2026年预测，市盈率为12倍，市净率为4.1倍 [4] - **整体估值**：采用基于风险调整的现金流折现法，给予公司整体估值92.22亿港元 [8] - **财务健康度**：预计2026年一季度末现金储备将超过20亿元，资产负债率将从2025年的40.9%改善至2026年的28.2% [8][9] 核心管线进展与数据 - **pan-KRAS抑制剂 (JAB-23E73)**： - 在中国胰腺癌亚组（≥160 mg日剂量）的13例疗效可评估患者中（2例2L、11例3L+），客观缓解率为38.5%，疾病控制率为84.6% [8] - 数据优于竞品RMC-6236，后者在2L胰腺癌的客观缓解率为29%（n=42），在3L+胰腺癌的客观缓解率为22%（n=63） [8] - 安全性更优：在42例患者中，3级治疗相关不良事件发生率为11.9%，无4/5级事件；皮疹发生率（所有级别）为14.3%，粘膜炎/口腔炎为4.8%，且均为1-2级 [8] - 研发进度：中国剂量爬坡已完成，美国I期进行中；联用化疗的一线胰腺癌适应症Ib/III期临床已获批准；预计2026年上半年在中国启动单药二期试验及一线胰腺癌联合用药试验，2026年下半年启动胰腺癌注册临床 [8] - **KRAS G12C抑制剂 (戈来雷塞)**： - 首个适应症（2L+非小细胞肺癌）已于2025年5月获批上市，2025年实现销售分成855万元，并于2025年12月纳入医保，2026年有望进一步放量 [8] - 适应症拓展中：联用SHP2抑制剂治疗一线非小细胞肺癌的III期注册临床正在进行；单药治疗2L+胰腺癌、单药及与西妥昔单抗联合治疗结直肠癌的II期注册临床也在开展中 [8] - **下一代ADC平台**： - **tADC平台**：以小分子靶向药为载荷，首个候选药物EGFR G12Di tADC已确定临床前候选化合物，预计2026年下半年提交新药临床试验申请 [8] - **iADC平台**：以免疫招募剂为载荷，首个候选药物HER2-STING iADC已确定临床前候选化合物，预计2026年下半年提交新药临床试验申请 [8] 公司基本数据 - 总股本为79,175.51万股，已上市流通股为78,667.28万股 [5] - 以2026年3月13日收盘价计，总市值为55.34亿港元，流通市值为54.99亿港元 [5] - 每股净资产为0.97元 [5] - 过去12个月内最高/最低股价分别为11.60港元和2.60港元 [5]