文章核心观点 - 首次覆盖给予公司“增持”投资评级 主要基于半导体行业景气度提升、人工智能技术迭代带动需求增长、公司通过收购扩张屏幕显示材料市场版图以及新型光纤技术发展带来机遇 [1][4] 行业概况 - 集成电路行业规模不断增长 中国占据全球市场重要地位 国产替代趋势加速推进将进一步扩大集成电路封装行业的市场空间 [2] - 面板行业市场规模持续扩大 显示技术迭代正推动行业从“量增”向“质变”转型 [2] - 光纤光缆产业处于新型光纤技术研究提速和部署应用的关键时期 全球光纤光缆需求呈现持续增长态势 [2] - 在国家“双碳”战略及环保政策驱动下 光引发剂作为光固化技术关键材料将迎来增长机遇 医药中间体和化学原料药产品未来发展潜力巨大 [2] 公司业务与前景 - 公司业务从紫外固化材料起家 已拓展至半导体材料、屏幕显示材料、有机合成材料四大领域 [1] - 半导体材料业务增长可期 公司的显影液、蚀刻液、剥离液、电镀液等产品有望随先进封装需求增长 临时键合胶等产品有望随AI应用爆发式增长推动需求增长 [3] - 屏幕显示材料市场版图有望扩张 通过战略性收购JNC株式会社旗下液晶业务板块 公司子公司和成显示将在大尺寸与中小尺寸液晶材料领域实现双轮驱动 全面覆盖显示材料核心应用场景 [1][3] - 紫外固化光纤涂覆材料业务有望受益于空芯光纤等新型光纤技术发展 [1][3] - 公司偿债能力和现金流情况良好 营收、毛利率和净利率水平显著回暖 [2] 财务预测 - 预计公司2025年实现营业收入31.83亿元 同比增长9.1% 归母净利润3.79亿元 同比增长53.9% [4] - 预计公司2026年实现营业收入33.87亿元 同比增长6.4% 归母净利润4.25亿元 同比增长12.0% [4] - 预计公司2027年实现营业收入35.57亿元 同比增长5.0% 归母净利润4.64亿元 同比增长9.4% [4] - 对应2025/2026/2027年PE分别为47.8/42.7/39.0 与同业公司相比处于较低水平 [4]