公司核心业绩表现 - 公司营收从2018年的81.44亿元下降至2024年的60.58亿元，六年间减少20.86亿元，期间增速波动剧烈，最高为55.99%，最低为-40.65% [1] - 2025年上半年，公司实现营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，实现归母净利润7.44亿元，同比下降27.76%，首次出现营收与净利润双双下滑的局面 [2] - 2025年上半年，公司在华东、华中、华北、西南、西北、东北、华南七个大区的销售收入全线下滑，合计销售收入从2024年同期的29.26亿元下降至24.37亿元，降幅为16.72% [3] - 公司核心产品销量从2018年的85.68万吨萎缩至2024年的56.53万吨 [12] - 2024年，在公司主动减产3.77%的背景下，成品库存反而增加33.56%，截至2025年三季度末，公司存货达4.26亿元，同比大降18.6% [15] 公司历史成功因素 - 公司通过聚焦“健脑益智”的品类定位，成功将“六个核桃”打造为现象级产品，推动了植物蛋白饮料成长为超百亿市场的大品类 [1][5] - 公司通过缩减产品线、主推核桃乳、并命名为“核桃乳”而非“核桃露”来强化产品价值感，同时借助“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语进行广泛传播 [6] - 2008年三聚氰胺事件后，动物蛋白饮料需求下降，植物蛋白饮料需求激增，公司借势爆发，通过冠名《最强大脑》等节目进入增长快车道 [6] - 2015年，公司营收突破90亿元，细分市场市占率超80%，2016年正式跨入食品饮料行业百亿俱乐部，销量远超露露和椰树之和 [7] 公司当前面临的挑战 - 产品面临“智商税”质疑，经测算一罐240ml产品所含核桃数约为1.58至1.87个，与品牌名存在差距，且成本结构中易拉罐占比高达52.24%，核桃仁成本仅占23.51%，约0.23元/罐 [9][10] - 公司因涉嫌虚假宣传多次被起诉，导致品牌口碑下滑 [10] - 传统电视广告的边际效应递减，营销叙事仍停留在“补脑”与节日送礼场景，与年轻消费者脱节，导致产品被排除在主流消费场景之外 [11] - 植物蛋白饮料赛道竞争加剧，相关公司过万家，农夫山泉、伊利、蒙牛等巨头相继布局，而公司产品创新不足，仅作“无糖+高钙”或包装更新等表面调整，市场反应平淡 [11] - 2023年末，公司某地经销商卷款跑路，对经营造成负面影响 [15] 公司跨界投资策略 - 为寻找新增长点，公司成立泉泓投资，并转向跨界投资，最初规模为30亿元 [18] - 2025年4月，公司通过泉泓投资向长江存储科技控股有限责任公司增资16亿元，正式跨界进军半导体领域 [3] - 自2021年起，公司先后投资1亿元于人工智能企业重庆紫光华智科技，8亿元入股锂电池企业瑞浦兰钧能源，2.2亿元投资梯媒企业成都新潮传媒 [4][18] - 公司对瑞浦兰钧的8亿元投资，到2024年末账面价值已缩水至5.94亿元，累计损失达2.06亿元 [19] - 2021年至2024年期间，公司投资收益波动显著，依次为3.41亿元、0.02亿元、-1.29亿元及-1.26亿元 [20] - 公司的投资被指为“跟风式”和“随机式”，在硬科技长周期、高风险的特性面前风险陡增 [21]