彪马2025财年业绩表现 - 2025财年全年销售额同比下降约8.1%至72.96亿欧元 [2] - 调整后息税前利润为-1.66亿欧元，计入1.92亿欧元重组和商誉减值费用后，报告期内EBIT为-3.57亿欧元 [2] - 毛利率下降260个基点至45.0% [3] - 第四季度销售额经调整后下降20.7%，毛利率大幅下降750个基点至40.2% [3] - 2025年净收入为负，公司提议2025财年不派发股息 [5] 战略调整与业务结构变化 - 2025年为战略“重置”之年，主动清理渠道库存、重塑品牌吸引力、优化运营效率 [3] - 减少非核心批发业务、清理过剩库存、收缩促销活动、缩减北美大众市场渠道、退出部分地区的低效业务 [3] - 批发业务收入全年下降12.8%，第四季度降幅扩大至27.7% [3] - 直接面向消费者业务全年逆势增长3.4%，占比从28.9%提升至32.4% [4] - 亚太区全年销售额下降7.4%至15.95亿欧元，同样呈现“批发降、DTC增”的结构性格局 [4] 财务状况与展望 - 截至2025年末，库存为20.6亿欧元，较年初微增2.3%，库存清理进度略超计划 [5] - 2025年自由现金流为-5.3亿欧元，但年末未使用的信贷额度达12.02亿欧元 [5] - 对2026年展望谨慎，预计销售额将出现低至中等个位数的下降 [6] - 预计2026年息税前利润在-5000万至-1.5亿欧元之间，计划资本支出约2亿欧元 [6] - 将2026年定义为“过渡之年”，首要任务是保障财务稳定，目标是从2027年起恢复健康且高于行业平均水平的增长 [6] 安踏收购影响与市场预期 - 安踏体育宣布以约15亿欧元现金收购彪马29.06%股权，将成为彪马最大股东之一 [6] - 彪马管理层在财报中对安踏入股一事只字未提，展现出专注于内部业务重整的姿态 [2][6] - 彪马首席执行官坦言，由于安踏更倾向于直接面向消费者的策略，短期内彪马在中国的销售额可能会受到影响 [2] - 大中华区目前仅占彪马销售额的约7% [2] - 多家券商机构预期，凭借安踏的零售运营优势及对中国市场的洞察力，彪马在中国市场的销售占比有望提高，释放增长潜力 [2][7] - 受2025财年成绩单优于预期等因素影响，财报发布当天彪马股价大涨9.8% [7]