核心观点 - 公司2025年业绩呈现“增收不增利”的分化态势，营业总收入同比大幅增长55.85%至186.16亿元，但归母净利润同比下滑31.19%至13.60亿元 [1] - 营收高增源于海内外市场双重突破及政策红利，但利润下滑主要受全价格段布局、新品类投入及积极市场策略导致的费用增加影响 [1][3][5][7] - 公司全球市场地位稳固，2025年前三季度出货量位居全球第一，但在行业竞争加剧、盈利承压的背景下，未来盈利修复能力是关注焦点 [7][8] 财务业绩表现 - 营收与利润：2025年营业总收入186.16亿元，同比增长55.85%；归母净利润13.60亿元，同比下滑31.19%；扣非净利润10.87亿元，同比下滑32.90% [1][2] - 盈利指标：基本每股收益5.28元，同比下降31.34%；加权平均净资产收益率10.11%，较上年同期减少6.07个百分点 [1][2] - 资产与权益：报告期末总资产197.88亿元，较期初增长13.17%；归属于母公司的所有者权益140.14亿元，同比增长8.90% [2] - 股本变动：股本增至2.59亿股，增幅40.27%，主要系资本公积转增股本及股权激励限制性股票归属所致 [2] 营收增长驱动因素 - 国内市场：依托国家“以旧换新”补贴政策，智能扫地机器人、洗地机等核心产品需求旺盛，公司通过推出新品和完善产品价格矩阵抓住机遇 [3] - 海外市场：持续推进品牌建设，完成全价格段产品布局，通过渠道运营和积极市场策略拓展新市场，实现海外收入稳定增长 [5] - 行业与市场地位：2025年前三季度全球智能扫地机器人市场出货量同比增长18.7%至1742.4万台，公司同期累计出货378.8万台，稳居全球出货量榜首 [5][7] - 区域表现：中国、美国市场平稳增长，中东非、中东欧地区增速领先；公司在美国、德国、韩国、土耳其等多国出货量位居行业第一 [7] 利润下滑原因分析 - 产品与价格策略：为完善智能扫地机器人全价格段布局，并重点发力洗地机新品类以实现市场突破，新品类初期及全价位段渗透对整体毛利率产生拖累 [7] - 市场拓展费用：为支撑海内外市场快速拓展，公司实施了更积极的市场策略，销售费用相应增加，虽推动品牌与渠道建设取得成效，但拖累了短期利润 [7] 行业与公司现状 - 行业竞争：智能清洁家电赛道玩家不断增多，产品同质化现象凸显，价格竞争日趋激烈 [7] - 公司挑战：新品类培育、海外市场深度拓展仍需持续的研发与市场投入，盈利端或仍将面临阶段性承压 [7] 市场表现与未来看点 - 股价表现：截至2月27日收盘，公司股价报143.09元，当日下跌1.52%，总市值370.76亿元，近三个月股价累计下跌7.24% [8] - 未来关注点：后续公司盈利端的修复能力，以及新品类的盈利转化效率，将成为股价表现的关键看点 [8]