FY26Q4业绩概览 - 第四季度营收达681亿美元，同比增长73%，环比增长20%，创历史新高，超出此前650亿美元的预期 [2] - Non-GAAP毛利率为75.2%，同比提升1.7个百分点，环比提升1.6个百分点，符合公司指引 [2] - 营业利润和自由现金流均创历史新高，第四季度产生自由现金流350亿美元，2026财年全年自由现金流达970亿美元 [2][26] - 库存环比增长8%，采购承诺大幅增加，公司已战略性储备库存并锁定产能，以满足未来数个季度的市场需求 [2][25] 分业务表现 - 数据中心业务：第四季度营收623.14亿美元，同比增长75%，环比增长22%，全年营收达1940亿美元，同比增长68% [3][12] - 网络业务表现尤为亮眼，第四季度营收达110亿美元，同比增长超3.5倍，全年网络业务营收突破310亿美元，较2021财年增长超10倍 [3][14] - 已部署并投入使用的Blackwell架构基础设施算力达近9GW [3] - 游戏和AIPC业务：第四季度营收37.27亿美元，同比增长47%，但环比下降13%，供应链约束成为第一季度及后续发展的不利因素 [3][19] - 专业可视化业务：第四季度营收13.21亿美元，同比增长159%，环比增长74%，首次突破10亿美元，公司推出了搭载72GB高速内存的RTX PRO 5000 Blackwell工作站 [3][20] - 汽车和机器人业务：第四季度营收6.04亿美元，同比增长6%，主要受自动驾驶解决方案的强劲需求推动，2026财年物理人工智能业务贡献营收超60亿美元 [3][21] 业绩指引与未来展望 - FY27Q1业绩指引：营收指引中值为780亿美元（±2%），同比增长77%，环比增长14%，主要由数据中心业务驱动，未纳入来自中国市场的任何收入 [4][27] - Non-GAAP毛利率指引：预计为75%（±0.5个百分点），全年毛利率预计维持在75%左右 [4][27] - 数据中心业务增长预期：预计2026年公司营收将逐季增长，增速将超过去年公布的Blackwell和Rubin架构5000亿美元的营收预期 [5][12] - 长期需求：公司已储备充足库存并签订长期供应协议，相关出货计划将延续至2027年，以满足未来市场需求 [5][12] 技术进展与产品优势 - 产品性能飞跃：GB300和NVL72相比Hopper架构，每瓦性能提升高达50倍，每token成本降低35倍，CUDA软件的持续优化让GB200 NVL72在四个月内性能提升5倍 [6][13] - 下一代Rubin平台：已向客户交付首批Vera Rubin样品，计划于2026年下半年启动量产发货，该平台训练混合专家模型所需的GPU数量可减少四分之三，推理token成本可降低高达90% [6][18] - 架构创新：Blackwell和Rubin架构采用两颗超大尺寸光刻极限芯片无缝拼接，减少跨芯片交互，以追求极致性能 [35] - 网络业务领导地位：公司已成为全球最大的网络企业，Spectrum-X以太网是爆款产品，NVLink纵向扩展互联架构彻底颠覆了传统计算模式 [14][33][34] 市场需求与客户动态 - 客户资本开支：全球前五的云服务商（CSP）和超大规模数据中心运营商2026年的资本支出预计较年初增加近1200亿美元，总额将突破7000亿美元，这些企业贡献了数据中心业务略超50%的营收 [6][16] - 客户多元化：数据中心客户群体涵盖云服务商、超大规模数据中心运营商、人工智能模型研发企业、企业客户以及主权国家机构，非超大规模客户群体的增长速度也非常快 [12][42] - 战略合作：Meta将部署数百万颗Blackwell和Rubin GPU；公司向Anthropic投资100亿美元，Anthropic将基于Grace Blackwell和Vera Rubin系统开展模型训练和推理 [6][28] - 主权人工智能业务：2026财年营收同比增长超两倍，突破300亿美元，来自加拿大、法国等多国客户 [16] 行业趋势与增长驱动力 - 智能体人工智能（AI Agent）拐点：Claude Code、Claude Cowork和OpenAI Codex等已实现实用化智能，市场采用率激增，推动算力需求爆发式增长 [6][30] - 算力即营收：在人工智能新时代，计算能力直接决定人工智能水平并驱动营收增长，推理token的生成能力直接转化为客户营收 [6][39][49] - 长期机遇：传统数据中心工作负载向GPU加速计算的转型、人工智能对超大规模数据中心现有工作负载的赋能，将构成公司长期发展机遇的约一半 [6][16] - 物理人工智能：自动驾驶、机器人等物理人工智能应用已开始推动公司财务业绩增长，预计将成为下一个增长拐点 [21][51]