核心观点 - 公司海外市场取得重大突破，成功签署吉尔吉斯斯坦奥什市垃圾处置项目，国际化战略稳步推进 [2] - 公司工业混合油业务技术领先，在本土市场面临政策与需求双重机遇，有望成为新的业绩增长点 [3] - 公司通过海外扩张、产能释放及积极的股东回报政策，成长属性与投资价值凸显 [3] 海外业务拓展与布局 - 公司与吉尔吉斯斯坦政府签署奥什市垃圾科技处置项目，项目总规划规模为2000吨/日，初期建设850吨/日垃圾发电站，投资约9500万美元 [2] - 随着奥什、伊塞克湖、阿拉木图项目签约及比什凯克项目投产，公司在中亚地区投产及筹建的固废处理总产能达到9000吨/日 [2] - 公司在吉尔吉斯斯坦基本实现固废处理业务全境覆盖，在中亚地区形成以点及面的业务布局 [2] - 中亚地区连续三年位列全球经济增长最快地区之一，经济发展潜力大，固废处理市场空间广阔 [2] 工业混合油业务发展 - 工业混合油是回收餐厨垃圾废弃油脂处理后制成的产品，为生物柴油、可持续航空燃料(SAF)等绿色燃料的核心原料 [2] - 公司工业混合油提炼技术行业领先，2025年前三季度销售量达2.26万吨，提油率超过7%，远高于行业平均水平 [3] - 公司长沙餐厨项目覆盖长沙全部城区及浏阳、宁乡，处理规模与标准位居行业前列 [3] - 湖南其他地市饮食习惯与长沙趋同，餐厨垃圾市场空间广阔，公司凭借技术、政策及区位优势，具备大幅提升工业混合油产量的条件 [3] 公司综合战略与价值 - 公司通过海外规模化布局及餐厨垃圾业务产能释放，成长属性愈发凸显 [3] - 公司实施“并购+分红+回购”的价值管理组合拳，成功并购仁和环境，并披露2亿元至3亿元的回购计划 [3] - 公司发布长期分红规划，近三年平均派息率超过70% [3]