2025年业绩表现 - 公司2025年归属净利润同比下降64%至4.4亿澳元 每股收益为0.33澳元 业绩表现基本符合预期[1] - 下半年归属净利润同比下降65%至2.77亿澳元 但环比上半年增长70%[1] - 业绩下滑主要归因于煤炭价格下跌[1] 经营与销售数据 - 2025年整体煤炭平均售价同比下降17%至每吨146澳元[2] - 动力煤售价同比下降15%至每吨136澳元 炼焦煤售价同比下降26%至每吨203澳元[2] - 权益商品煤产量同比增长5%至3860万吨 接近其指导区间35-39百万吨的上限 并创下历史新高[2] 成本与资本支出 - 2025年吨煤现金成本（不含特许权使用费）同比下降1澳元至每吨92澳元 符合其年度指导区间89-97澳元/吨[3] - 2025年资本支出同比增长7%至7.51亿澳元 处于其年度指导区间7.5-9亿澳元的低端[3] 财务状况与股东回报 - 截至2025年底 公司持有现金21.3亿澳元 净现金为20.4亿澳元 现金储备充裕[3] - 公司提议派发2025年总股息为每股0.18澳元 派息率为55%[4] 未来展望与指引 - 2026年生产与成本指引较2025年有所提高 资本支出指引基本不变[4] - 2026年权益动力煤产量指引为3650-4050万吨 吨煤现金成本（不含特许权使用费）预计为90-98澳元 资本支出计划为7.5-9亿澳元[4] - 由于印尼煤炭出口可能减少及供应中断 预计澳大利亚煤炭价格将继续反弹 这可能有助于公司改善盈利[5] 估值与投资观点 - 研究机构维持2026年盈利预测基本不变 并引入2027年盈利预测为7.91亿澳元[5] - 该股交易于10倍2026年预期市盈率和9.5倍2027年预期市盈率[5] - 充裕的现金储备可能继续支持其股息支付和外部增长 估值仍具吸引力[6] - 目标价上调21%至35港元 意味着2026年股息收益率为5% 对应11倍2026年预期市盈率和10.5倍2027年预期市盈率 有10%上行空间[6]