财报表现与市场反应 - 公司发布2026财年财报，营收达681亿美元，同比增长73%，净利润达430亿美元，几乎翻倍 [1] - 公司对下一季度营收指引为780亿美元，再次超过华尔街预期 [1] - 尽管业绩表现强劲，但财报发布后公司股价暴跌5.46%，单日市值蒸发超过2600亿美元（约合1.77万亿人民币） [1] - 这已是公司连续第三次在发布亮眼财报后股价下跌 [3] 供应链与库存风险 - 公司的“不可撤销采购承诺”金额已从一年前的161亿美元飙升至952亿美元，几乎等同于其2026财年全年的运营现金流 [3][5] - 这笔巨额承诺是为了锁定台积电等上游芯片制造商的产能，以应对未来需求，出货安排已延伸至2027年 [5] - 公司库存金额高达139.8亿美元，库存周转天数从一年前的约60天拉长至近120天 [5] - 市场担忧高库存在需求波动时可能成为利润的减值风险 [5] 客户集中度与需求风险 - 公司承认，其数据中心业务超过50%的营收来自前五大云厂商 [7] - 这些主要云厂商（如微软、谷歌、Meta、亚马逊）的资本开支计划在2026年预计将达到近7000亿美元，但增速已开始放缓，且其自身自由现金流面临压力 [7] - 市场担忧若主要客户因投入产出比不佳而收紧资本开支，公司的增长将面临风险 [7] 宏观市场环境 - 市场对美联储降息的预期发生转变，交易员将2026年6月降息的概率下调至“五五开”，对全年降息次数的预期也从多次缩减至仅2次 [7] - 降息预期的推迟对依赖流动性的高估值科技股构成压力 [7] - 随后，芝加哥联储主席古尔斯比释放相对“鸽派”信号，称“如果通胀回落，利率今年可以降更多”，暗示可能至少降息三次，这帮助市场情绪暂时回稳 [8]