私募危机与市场动荡 - 私募危机愈演愈烈，私人信贷领域风险集中爆发，多只基金出现流动性问题 [1] - 周五美股银行板块遭遇年内最惨烈跌幅，KBW银行指数盘中一度下挫6%，创去年4月贸易动荡以来最大单日跌幅 [1] - 2月份以来美国信贷市场急剧恶化，过去几天里信用风险与股票风险明显脱钩 [5] 高盛私人信贷基金状况 - 高盛试图安抚客户，称其一款面向零售投资者的规模最大的私人信贷基金赎回率和软件行业风险敞口均相对较低 [1] - 高盛旗下私人信贷公司的企业软件敞口约为15.5%，处于同业较低水平 [3] - 该基金第四季度赎回率为3.5%，低于行业平均水平 [3] - 高盛资产管理公司表示，通过多元化的资金来源，可以在整个周期中持续部署资本 [3] - 公司坦言，如果全力押注零售渠道，规模扩张的速度显然会更快 [4] 行业风险与市场担忧 - 上月，Blue Owl Capital旗下一只科技导向基金遭遇投资者撤资，规模约占净资产的15.4% [9] - 此事件引发市场对规模达1.8万亿美元行业的广泛担忧 [9] - 科技板块的公司债利差相对于投资级市场整体处于2007年以来的最大水平 [7] 高盛的承销标准与风险规避策略 - 高盛强调在追求资产规模的过程中并未降低信贷门槛 [10] - 公司所持有的借款人组合较行业内大多数同业更少依赖年度经常性收入（ARR）估值逻辑，以及实物支付（PIK）利息安排 [10] - 公司主动规避因依赖ARR导致估值倍数过高的风险 [10] - 对于企业软件借款人面临的人工智能颠覆风险，高盛表示并不轻视，但认为部分企业将在AI洗牌中胜出 [10] - 公司重点关注“嵌入核心业务流程”及“拥有专有数据”的企业 [10]