高盛铜价预测调整 - 核心观点：高盛预计年底铜价将从年内均价每吨13,000美元跌至12,200美元，但下调幅度小于此前预测，并调整了对未来几年的公允价值预测 [2] - 价格预测调整：将此前对年底价格11,000美元的预测上调至12,200美元，对2026年铜公允价值的预测为11,300美元，2027年为12,000美元 [2] - 价格驱动因素：2025年铜价上涨41%部分归因于投机性资金流入，预计随着稀缺性担忧消退，价格相对于公允价值的溢价将缩窄 [2] 全球铜市场供需展望 - 供应过剩预测：预计2026年全球铜供应过剩38万吨，高于此前预测的30万吨，全球市场预计到本十年末才会出现供应短缺 [2] - 区域市场差异：预计今年美国以外的铜市场将保持短缺，但短缺规模估计为17万吨，小于此前预测的45万吨 [2] - 主要产铜国：智利、刚果民主共和国和秘鲁位列主要产铜国 [2] 价格支撑因素与政策预期 - 战略储备影响：价格预测包含对有限概率的战略储备的小幅溢价，这将支撑价格高于基于基本面的水平 [2] - 库存状况：美国以外的库存有所增加，目前处于正常范围，供应短缺的风险偏向下档 [2] - 政策预期变化：不再预期美国今年会宣布精炼铜关税，已从基线假设中剔除悬而未决的232条款关税 [2] 近期市场表现 - LME铜价：伦敦金属交易所三个月期铜周五上涨39美元或0.29%，收报每吨13,343.50美元，盘中触及1月30日以来最高的13,527美元 [3] 中国铜产业链现状 - 行业挑战：作为全球最大铜消费国，中国产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [4]