2025年全年业绩概览 - 2025年营收37亿港元，同比增长2%，归母净利润7.7亿港元，同比增长9% [1] - 2025年下半年单季归母净利润2.8亿港元，同比减少12%，全年业绩符合预期 [1] 核心业务板块表现 - 涂料生产与销售业务收入16.3亿港元，同比增长22%，分部税前利润4.3亿港元，同比增长31% [1] - 集装箱涂料业务实现逆势增长，销量同比增长56%至6.4万吨，尽管中国集装箱造箱量同比减少25% [1] - 合资公司中远佐敦船舶涂料总销量增长21%至1.5亿升，其中新造船涂料销量同比增长34%至0.5亿升，维修保养涂料销量同比减少2%至0.4亿升 [1] - 中远佐敦全年贡献投资收益3.4亿港元，同比增长17%，下半年贡献投资收益1.7亿港元，同比增长13% [1] - 船舶贸易代理业务收入1.5亿港元，同比增长44%，分部税前利润1.1亿港元，同比增长63% [2] - 保险顾问业务收入2.2亿港元，同比增长1%，税前利润1.5亿港元，同比增长6% [2] - 船用设备业务收入16.8亿港元，同比下跌7%，分部税前利润0.7亿港元，同比下滑41% [2] 行业趋势与公司前景 - 全球造船业排产量逐年增长，船舶保有量逐年提升，涂料板块业绩有望持续上行 [1] - 新造船交付量增长带动船舶贸易代理佣金收入上升 [2] - 地缘危机频发，航运保险费率提升，公司保险业务持续受益 [2] - 船用设备业务短期价格承压，但公司已开启智能化转型，后续业绩有望改善 [2] 战略布局与股东回报 - 公司与吉电股份、上港集团成立合资公司（持股35%）生产绿色甲醇，计划构建20万吨年产能，预计2026年投产 [2] - 公司计划进行年末派息与特别派息，在考虑/不考虑特别派息情况下，2025年派息率分别达99%/118% [2] - 公司近6年派息率维持约100%水平，假设全年派息率维持100%，结合盈利预测，对应2026年股息率8% [2] 盈利预测与估值 - 下调2026年船舶备件业务收入增速至0%，下调该业务经营盈利占收入比至3% [3] - 对应2026-2027年归母净利润预测为8.2、8.5亿港元（原预测8.3、8.7亿港元），新增2028年预测8.8亿港元 [3] - 对应2026-2028年预测市盈率分别为12倍、12倍、11倍 [3]