文章核心观点 - 2025年，全球自动驾驶行业进入“去泡沫”与“务实商业化”的关键阶段，市场关注点从技术验证转向单车经济模型和现金流质量 [1] - 小马智行在2025年实现了从技术研发公司向具备规模化运营能力的商业化平台的关键身份转变，其财报展示了在可持续运营和商业闭环上的突破 [7] 从单车盈利到共建车队扩张：商业闭环的成型 - 2025年公司总营收达6.29亿元人民币，同比增长20% [1] - 核心Robotaxi业务收入同比激增129%至1.16亿元，乘客车费收入同比增长近400% [1] - 2025年第四季度，Robotaxi业务收入达4660万元，同比增长160%，乘客车费收入同比增长超500% [1] - 2025年11月，公司在广州投运第七代Robotaxi仅18天后，实现以城市为单位的单车盈利转正，单车日均订单达23单 [1] - 2026年2月，在深圳同样实现单车盈利转正 [1] - 2026年3月22日，在深圳的第七代Robotaxi单日车均净收入达394元人民币，单日车均订单量达25单 [2] - 第七代自动驾驶套件物料清单成本较前代大幅降低 [2] - 公司通过“共建车队”模式实现轻资产扩张，与合作伙伴（如祺出行、北京爱特博）共享运营收益，提升资金效率 [3] - 2026年，公司目标将Robotaxi收入提升至2025年三倍以上，车队规模突破3000辆 [3] - 公司深化与丰田战略合作，计划在2026年落地1000台铂智4X车辆 [3] 从城市样本到全球复制：“一核心、双引擎”的发展格局 - 截至2026年3月25日，公司自动驾驶出租车车队规模已突破1400台，成为全球最大自动驾驶运营商之一 [5] - 公司是首家在中国全部四个一线城市指定区域开展面向公众收费的全无人驾驶L4级服务的公司 [5] - 公司构建了“量产落地车型+成熟运营体系+全无人技术”三位一体的核心能力 [5] - 2026年3月，公司将商业化版图拓展至杭州与长沙两座新一线城市 [5] - 在海外市场，公司与卡塔尔Mowasalat Karwa合作推出商业化收费服务，在阿联酋迪拜推进测试并有望在3月底前获无人驾驶运营许可 [6] - 在新加坡，与康福德高合作于2026年3月正式启动运营 [6] - 在欧洲克罗地亚萨格勒布，通过与Uber及Rimac集团旗下Verne合作，成功应对历史城区复杂路况 [6] - 公司目标在2026年底前将Robotaxi运营版图拓展至全球超过20个城市，其中近半数布局于海外市场 [6]