OpenAI与Cerebras的战略合作与财务安排 - OpenAI与芯片设计商Cerebras达成协议，承诺在未来三年内支付超过200亿美元，用于租用由Cerebras芯片驱动的服务器[1] - 作为交换，OpenAI将获得Cerebras的认股权证，并可随支出增加提高持股比例；若三年总支出达到300亿美元，OpenAI最终可获得约10%的股权[1] - OpenAI还将向Cerebras提供约10亿美元，用于资助数据中心建设[1] 创新的财务结构设计 - 协议核心在于创新的财务结构工具，被定性为“营运资金存款”结构，而非传统采购合同[2] - OpenAI将10亿美元数据中心融资列为资产，并将部分芯片相关付款记为利息收入，有效对冲了对外支出[2] - OpenAI计划以此协议为模板，推进与其他云服务提供商和芯片厂商的类似安排[2] AI行业“循环协议”网络的形成 - 协议折射出AI行业头部公司之间正形成错综复杂的“循环协议”网络，各方相互持股、相互采购[2] - 以AMD为例，OpenAI与Meta均已宣布采购AMD芯片的协议，并在过程中获得AMD股权[2] - OpenAI上月宣布获得总额达1220亿美元的分阶段投资承诺，资金来源主要为亚马逊与英伟达，二者也是其主要供应商[2] OpenAI的算力支出规划与英伟达的持续主导地位 - OpenAI计划今年在算力上支出450亿美元，明年增至900亿美元，未来五年累计算力支出将超过6500亿美元[3] - 尽管寻求供应商多元化，但其中几乎全部算力支出与租用英伟达芯片相关[3] Cerebras的技术路径与优势 - Cerebras旗舰处理器体积约为一个餐盘大小，远大于英伟达芯片，能够大规模并行处理数据[4] - 其处理器采用静态随机存取存储器，将数据直接存储在芯片上，减少数据搬运需求，而这正是英伟达系统的潜在瓶颈之一[4] - Cerebras芯片已为OpenAI一款新代码模型Codex-Spark提供算力支持，但目前仅面向少量用户开放[4] 协议涉及的算力交付规模 - 按照协议，Cerebras将通过多个数据中心向OpenAI交付总计750兆瓦的算力[5] - OpenAI去年的算力规模约为1.9吉瓦[5] Cerebras的IPO进程与估值变化 - Cerebras最快将于本周五重新提交IPO文件，计划下月以约350亿美元估值融资约30亿美元[1] - 此估值较其2月份220亿美元的私募估值溢价约60%[1] - 此次重启IPO距其上次折戟已近一年半，公司曾在2024年9月提交申请，同年10月撤回并完成11亿美元私募融资[6] Cerebras客户结构的变化 - 此前阻碍Cerebras上市的隐患在于收入过度集中，2023年G42合同占其总营收的83%，2024年上半年更达87%[7] - 如今，OpenAI和亚马逊相继成为新客户，近期Cerebras与亚马逊已达成重要协议，向亚马逊云服务客户开放其芯片[7] Cerebras IPO承销团队的变动 - 由于CEO Andrew Feldman曾涉及一起3000万美元虚增收入的会计操控案，高盛、摩根士丹利和摩根大通最初均回避了承销工作[8] - 公司最初以花旗和巴克莱作为主承销商，并以BDO担任审计机构[8] - 在Cerebras完成2月份220亿美元融资后，摩根士丹利已加入此次IPO的主承销团队，花旗和巴克莱仍将继续参与[8]