2026-2027年黄金及大宗商品价格展望与驱动因素 - 瑞银将2026年底黄金价格预测从每盎司5900美元下调至5500美元，原因是持续的高国债收益率和美元走强带来阻力[1] - 分析师认为，尽管结构性牛市未结束，但投资者需要更多耐心，仍预计年底金价比当前价格高出1000美元[3] - 展望2027年，更中性的货币政策背景可能削弱美元支撑，再次提升投资者对黄金的兴趣[5] 黄金近期表现与市场动态 - 由于实际利率居高不下，黄金的非生息特性再次成为重要考量，ETF和期货需求已显著疲软[2] - 黄金价格目前较1月份的历史收盘高点低近13%，自紧张局势升级以来更高的利率预期打压了市场情绪[8] - 自伊朗冲突开始以来，黄金一直未能突破每盎司5200美元，其预期的避险需求未能实现[11] - 黄金近期横盘整理并未动摇瑞银的信念，公司仍认为黄金在2026年将再上涨20%或更多[11] 大宗商品整体表现与地缘政治影响 - 基于瑞银CMCI综合总回报指数，以美元计价的广义大宗商品年初至今上涨约17%[8] - 持续的伊朗紧张局势和霍尔木兹海峡的风险增加了大宗商品（尤其是石油）的价格上行压力和波动性[7] - 布伦特原油在伊朗遇袭前交易价格约为每桶72美元，而事件发生时价格为每桶102美元[7] - 即使地缘政治风险溢价预计消退，大宗商品的基本面看起来仍有支撑[8] 黄金的长期驱动因素与结构性需求 - 黄金更多是对冲突广泛影响的对冲，而非直接战时威胁，主要对冲货币贬值、赤字上升和经济放缓等货币风险[12] - 长期来看，黄金是对抗通胀的突出对冲工具，自1900年以来黄金和大宗商品的实际回报与通胀呈正相关[13] - 黄金的潜在需求依然强劲，受到央行持续购买、投资活动增加以及亚洲收入增长带动的黄金珠宝需求结构性增长的支持[13] - 政府债务高企以及央行和全球投资者去美元化的努力等结构性趋势，将继续支撑黄金的长期前景[13] 其他大宗商品展望与投资建议 - 瑞银预计铜和铝将进一步出现供应短缺，这将支撑中期价格，而电气化等结构性驱动因素则支撑长期需求[9] - 对于持有大量黄金头寸和可观未实现利润的投资者，建议将大宗商品敞口扩大至铜、铝和农业资产，以分散未来回报来源[10] - 大宗商品在供需失衡或通胀、地缘政治事件等宏观风险升高时，回报可能强劲[10]