文章核心观点 - 近期A股光模块板块（以“易中天”——新易盛、中际旭创、天孚通信为代表）出现剧烈回调与巨震，主要源于市场对“英伟达链”叙事逻辑的质疑以及产品降价等不实传言的冲击 [1][3] - 随着国产算力崛起、AI厂商及云服务商自研芯片趋势加强，英伟达在AI算力市场“一家独大”的格局正被逐步改写，这引发了市场对相关产业链公司依赖单一叙事的重新定价 [7][11] - 尽管市场情绪波动，但从光模块的长期需求看，无论是国产算力集群还是英伟达自身技术路线，对高速光模块的需求均呈指数级增长，行业基本面依然强劲 [14][15] 市场波动与公司应对 - 7月28日，“易中天”三股集体重挫，中际旭创、新易盛创2025年4月以来最大单日跌幅，天孚通信创年内次大跌幅 [1] - 市场传言包括中际旭创光模块产品可能降价，叠加其港股IPO发行价远低于A股价格，动摇了市场信心 [1] - 7月29日，中际旭创紧急召开电话会澄清降价传言不实，并明确订单持续增长、能见度高及新产品指引可观 [1] - 同日，公司宣布拟回购40亿元至80亿元公司股票用于股权激励或注销，股价随之企稳反弹，全天收涨4%以上，“易中天”总成交额达781.41亿元 [2] “英伟达链”叙事逻辑变化 - “易中天”被市场视为与AI算力开支高度相关的“英伟达链”明星标的，天孚通信是英伟达2025年GTC大会官方硅光子生态合作伙伴，中际旭创与新易盛也被券商推断为产业链玩家 [6][7] - 近期国产算力声势反超，DeepSeek等国内厂商有意扶持国产算力生态，通过“超节点”集群实现对英伟达架构的替代，使得市场对算力基础设施的叙事不再单一，“英伟达链”叙事相对弱化 [7] - 资本市场出现明显拉扯：7月，国产算力龙头紫光股份涨幅一度接近60%（以7月23日高点计），而同期中际旭创下跌25.12% [8] 全球AI算力竞争格局演变 - 2025年，英伟达在全球AI芯片市场份额约为65%至70%，在数据中心AI芯片细分市场占比高达约九成，占据全球AI专用晶圆供应量的约77% [10] - 预计到2026年，格局将变，国产算力进入市场及中美大型云计算厂商自研芯片（如谷歌、亚马逊、微软、Meta、OpenAI及国内的华为、百度、阿里、腾讯、字节跳动等）将削弱英伟达的“一家独大”地位 [11] - AI芯片具有专用性和后发优势，云厂商自研旨在降低长期AI训练推理成本或形成性价比优势 [11] - 英伟达正与OpenAI洽谈约2500亿美元融资担保事宜，用于购买算力设备，另有配套3500亿美元融资安排同步磋商，此事给市场信心带来压力 [12] 光模块行业长期需求前景 - “算力平权”趋势下，光模块整体需求不减反增，国产算力“超节点”集群架构下，机柜间高速光模块连接需求呈指数级增长 [14] - 据测算，华为新一代1024卡Super PoD需要7万至8万只800G/1.6T高速光模块，顶配8192卡满配超节点需要约21.3万只高速光模块 [14] - 华为昇腾950 SuperPoD的光模块总需求量远高于英伟达NVL同等算力集群 [14] - 英伟达自身路线图也显示高速光模块需求激增：从GB300 NVL72到Rubin Ultra NVL576，单个计算单元的网络互联价值将从31.5万美元跃升至940万美元，增幅达29倍 [15] - “易中天”等公司客户结构相对分散，以中际旭创为例，2025年第一大客户销售额占比仅为24.06%，前五大客户合计占比75.98% [15]