文章核心观点 - 中金维持特步国际“跑赢行业”评级，2024/25年EPS预测不变，因行业估值中枢提升目标价上调16%至5.47港元；公司一季度经营情况良好，各品牌增长态势佳，4月以来增长环比加速 [1] 各方面总结 特步主品牌一季度情况 - 1Q24零售流水在1Q22/1Q23高基数下同比增长高单位数，1Q22/1Q23分别同比增长30 - 35%、约20% [2] - 线上渠道季内加强性价比产品布局，流水同比增长25%+，好于线下渠道同比增长低单位数 [2] - 新推出高性价比大众碳板跑鞋360X系列销售好于预期 [2] - 零售折扣七至七五折，环比有所改善（4Q23为七折） [2] - 截至3月底，渠道库存周转4 - 4.5个月，保持健康水平 [2] 运动童装业务情况 - 季内特步童装业务流水在高基数下同比增长约10% [2] 专业与时尚运动板块情况 - 专业运动板块索康尼、迈乐和时尚运动板块盖世威、帕拉丁1Q24中国内地流水实现超50%的同比增长 [3] - 索康尼加强和特步主品牌在跑步领域协同配合，持续推出OG、通勤等产品系列拓宽穿着场景，流水增长和盈利表现优于预期 [3] 4月以来情况 - 特步主品牌4月至今零售流水同比增长双位数，带动渠道库存周转改善至4 + 个月，零售折扣改善至约七五折 [4] - 管理层预计2Q24、2024全年流水均有望达成双位数同比增长 [4] - 4月至今中国内地索康尼零售流水同比增长超50%，其他品牌继续保持快速增长 [4] - 各品牌增长良好叠加后续基数逐步回落，管理层预计2H24收入增速有望快于1H24 [4]