阿里发布新一代大模型Qwen3.5 - 阿里在大年初一前发布了新一代大模型Qwen3.5 [1] - Qwen系列在开源阵营中通常“发布即登顶” [1] Qwen3.5-Plus的核心技术突破 - Qwen3.5-Plus总参数为3970亿，相比上一代旗舰Qwen3-Max的万亿参数不增反降 [2] - 该模型以不到前代模型40%的参数量，将性能做到了Gemini 3 Pro的级别 [2] - 每次响应的激活参数只有170亿，相当于只用5%的算力资源调动满血智能 [2] - 交付给用户的token成本只有Gemini 3 Pro的1/18 [2] - 模型引入了混合注意力模式，学会“有详有略的读” [2] - 其重大突破的门控技术，源自阿里在2025 NeurIPS上斩获最佳的论文，成果可供所有科技公司吸收 [3] 模型架构的演进路径 - 千问大模型持续死磕MoE架构 [2] - 从Qwen1.5启动细粒度专家模式开始，到Qwen3摒弃共享专家改用路由专家，再到Qwen3.5引入混合注意力模式 [2] - 历次更新都在推翻和重建，是开源大模型中前沿含量最高的一个 [1] 行业竞争格局与影响 - 中国厂商（Qwen、GLM、Kimi、DeepSeek等）已彻底领跑开源模型队列，并以无死角的交叉线路完成对闭源模型的全面包围 [3] - 阿里成为在全模态上100%对标谷歌的公司，从预训练第一天起就在文本和视觉的混合数据上联合学习，实现视觉与语言在统一参数空间内的深度融合 [3] - 国产大模型与地表最强SOTA之间的距离已缩短至3个月，超车的身位已经可以看到 [3]

好市多核心增长战略与业绩表现 - 公司建立了由数字化能力与全球仓储网络构成的双重增长引擎，这在2026财年第一季度表现显著，数字化可比销售额增长20.5%，电子商务网站流量增长24%，平均订单价值增长13% [1] - 2026年1月，数字化可比销售额加速增长34.4%，推动该零售月整体净销售额增长9.3% [1] - 实体仓储业务保持强劲，第一季度全球可比客流量增长3.1%，可比客单价增长3.2% [2] - 公司计划在2026财年净新增28个仓库，并计划在随后几年每年开设30个或更多新仓库 [2] - 2025财年新开的仓库在第一年平均每家产生1.92亿美元的年化销售额，显著高于两年前新仓库的1.5亿美元水平 [3] - 通过Costco数字钱包和预扫描等技术举措，提升结账效率（部分门店速度提升达20%），打造跨平台无缝体验，以增加客单价和会员访问频率 [4] - 年初至今公司股价上涨18.1%，跑赢行业12.4%的涨幅 [8] 行业对比：其他仓储零售商的战略 - 美元树公司通过与DoorDash和Uber Eats合作扩展数字化触达，以补充其超过20,000家实体店，重点服务农村社区 [6] - 美元树计划在2026财年开展4,730个房地产项目，将门店改造和新店与数字配送、零售媒体计划结合 [6] - BJ's Wholesale在2025财年第三季度实现了不含汽油的可比俱乐部销售额增长1.8%，数字化销售额跃升30% [7] - BJ's Wholesale计划在两年内新开25-30家俱乐部 [7] 好市多财务数据与市场预期 - 公司远期12个月市盈率为48.4，高于行业平均的33.70 [10] - 市场共识预期公司当前财年销售额和每股收益将分别同比增长8%和12.2% [11] - 对下一财年的共识预期显示销售额将增长7.1%，每股收益增长9.3% [11] - 对当前季度（2026年2月）的销售额共识估计为692.2亿美元，预计同比增长8.62%；对下一季度（2026年5月）的估计为683.2亿美元，预计同比增长8.10% [14] - 对当前财年（2026年8月）的销售额共识估计为2,971.2亿美元，预计同比增长7.95%；对下一财年（2027年8月）的估计为3,183.3亿美元，预计同比增长7.14% [14] - 对当前季度（2026年2月）的每股收益共识估计为4.53美元，预计同比增长12.69%；对下一季度（2026年5月）的估计为4.88美元，预计同比增长14.02% [15] - 对当前财年（2026年8月）的每股收益共识估计为20.18美元，预计同比增长12.17%；对下一财年（2027年8月）的估计为22.05美元，预计同比增长9.30% [15]

基金季度表现与持仓 - 基金在2025年第四季度表现分化 季度内投资组合下跌6.3% 但过去一年实现了14.7%的回报 [1] - 市场回报由少数大型成长股驱动 基金前十大持仓约占资产的59% 部分高估值创新公司面临动能减缓和投资者风险规避的压力 [1] - 表现疲软主要源于个股层面的挑战 而非宏观冲击 部分新兴科技持仓的弱势被精选的平台和基础设施业务的强势所抵消 [1] - 基金管理强调长期投资视野 平均年度投资组合换手率为21% 许多持仓公司在2025年全年继续实现稳健的盈利增长 [1] 台积电公司概况与市场表现 - 台积电是全球领先的半导体合同制造商 为全球主要科技公司生产先进芯片 [2] - 其一个月回报率为11.99% 过去52周股价交易区间为134.25美元至380.00美元 [2] - 截至2026年2月13日 股价收于约368.10美元 市值约为1.91万亿美元 [2] 台积电业务前景与竞争优势 - 台积电是全球市场份额最大的先进逻辑芯片生产商 最新季度业绩表现强劲 [3] - 公司在先进制程良率提升和产能扩张方面执行良好 以满足加速增长的人工智能计算需求 是该趋势的主要受益者 [3] - 过去几个月宣布的新人工智能相关合作伙伴关系 支持了其不断增长的多年期收入渠道 [3] - 台湾媒体报道其5纳米及更先进制程明年可能提价 这可能为2026年收入提供重要助力 [3] - 公司因其在先进制造领域的领导地位、深厚的客户关系以及在推动下一代技术方面日益增长的作用 被视为高度符合基金投资标准 [3]

行业观察 - 智能天文望远镜在2月16日于天津成功拍摄了马头星云的图像 [2] - 该技术应用展示了在特定时间点（除夕之夜）捕捉宇宙深空天体的能力 [2]

人民币汇率走势 - 离岸人民币汇率在2月16日深夜保持强势，涨超100点，盘中升破6.89 [1] - 人民币汇率创下近期新高，且升值发生在美元指数未下跌的背景下 [1] 人民币升值驱动因素分析 - 高盛预计今年人民币名义有效汇率将升值3% [3] - 人民币升值原因之一是季节性因素：2026年春节在2月，企业为发放年度奖金，在2025年年底至2026年2月期间有将海外资金转回国内的动向 [3] - 更为根本的升值动力来自以创纪录速度增长的贸易收支顺差 [3] - 高盛认为中国出口持续强劲增长与人民币汇率渐进升值可以兼容 [3] 市场交易状况 - 2月16日深夜至17日凌晨，因美国总统日假期及中国农历新年假期，市场整体成交量稀疏 [4] - 美股市场因假期休市，三大美股指数期货在此期间小幅下跌 [4]

公司业务表现与用户参与度 - 千问App在春节活动期间，用户通过其平台进行消费的规模巨大，有超过1.3亿人使用该应用点奶茶、囤年货、买电影票、买门票、订机票酒店 [1] - 用户对“千问帮我”AI助手功能的依赖和使用频率极高，在过去11天内，用户共使用了50亿次该功能 [1] - 公司观察到“千问帮我”正逐渐成为一种用户的生活习惯 [1] AI驱动业务增长与订单表现 - AI功能显著驱动了特定业务线的订单增长，2月14日第二波活动开启后，使用AI购买电影票的订单量实现爆发式增长，环比增长达372倍 [1] - 在AI购买电影票的订单增长中，来自三四线城市的订单增长尤为迅猛，达到782倍 [1] - 电影《惊蛰无声》成为春节期间通过AI购买电影票的首选影片 [1] 业务渗透与用户结构变化 - AI功能在旅游票务领域也带动了强劲增长，过去两天，通过AI购买门票的订单环比增长22倍，AI订机票等交通票务单量环比增长超过7倍 [1] - 公司业务成功渗透至下沉市场，在活动期间，有近一半（近50%）的AI订单来自县城 [1] - AI点单的便捷性吸引了新用户群体，有近400万60岁以上的用户首次体验了AI点单服务 [1]

文章核心观点 - 2026年央视及各地卫视春晚成为机器人厂商的展示舞台，标志着具身智能机器人从实验室和工厂走向大众视野，其背后是由众多上市公司通过股权投资、战略合作或供应链关系协同编织的产业生态网络[1][3] - 尽管春晚的曝光引发了市场关注，但行业目前多数仍处于市场开拓、试样或小批量订单阶段，对相关上市公司当前业绩贡献尚微，产业真实发展速度比市场乐观预期更为审慎[4][10] 春晚亮相的机器人厂商及其关联上市公司 - **魔法原子**：登陆2026年央视春晚，芯联集成（688469.SH）旗下芯联资本于2025年参与其战略融资，并提供用于机器人激光雷达的VCSEL芯片和扫描镜等量产产品[5]；夏厦精密（001306.SZ）将其列为新开拓的潜力客户，并已为其供应精密齿轮与减速机[6] - **银河通用**：登陆2026年央视春晚，天奇股份（002009.SZ）与其成立各持股50%的合资公司，重点推进工业场景应用，并于2025年12月通过融资获得其不高于0.38%股权[6]；君逸数码（301172.SZ）通过产业基金对其进行股权投资，并签署渠道合作协议，成为其在四大垂直领域的金牌合作伙伴[6]；首程控股（00697.HK）通过旗下基金对其进行投资布局[7] - **松延动力**：登陆2026年央视春晚，首程控股（00697.HK）是其重要产业投资方，曾领投并在多轮融资中持续支持[7]；盛视科技（002990.SZ）与其签署战略合作协议，构建全链路协同体系[7]；慧辰股份（688500.SH）与其达成战略合作，并签订了1000台新款人形机器人订单[7] - **宇树科技**：曾于2025年春晚亮相并引发产业关注，2026年再次登陆春晚，其供应链及合作方包括：蔚蓝锂芯（002245.SZ）为其重要锂电池供应商[8]；纳思达（002180.SZ）与新洁能（605111.SH）部分产品向其批量出货[8]；宝通科技（300031.SZ）与其签署工业机器人二次开发协议[8]；神州数码（000034.SZ）与其达成产品分销及场景解决方案合作[8] 上市公司机器人业务进展与行业现状 - **业务多处于早期阶段**：多家上市公司相关业务仍处市场开拓或小批量阶段，对业绩贡献有限，例如均胜电子（600699.SH）机器人业务营收占比不到0.1%[11]；天奇股份与银河通用的合资公司业务尚处市场开拓阶段，对2025年业绩影响较小[11]；宏昌科技（301008.SZ）参股的良质关节公司当前在手及已签署协议订单规模较小[10] - **部分公司实现产品突破或增长**：绿的谐波（688017.SH）表示其机器人相关产品业务规模同比大幅增长，成为业绩重要引擎[11]；美湖股份（603319.SH）机器人事业部已设立，谐波减速器产线设计产能为5万套/年，关节模组已实现配套[12] - **供应链与客户拓展持续进行**：夏厦精密已实现对国内外多家知名机器人企业供货精密齿轮与减速机，丝杠产品进入试样与小批量订单阶段[6]；宏昌科技参股的良质关节公司客户包括逐际动力、宇树科技等，并积极对接魔法原子等客户[10]；利亚德（300296.SZ）已服务宇树、银河通用等头部厂家，其AI与空间计算业务在2025年上半年营收占比为4.22%[12] - **行业整体处于探索期**：企业反馈显示市场体量尚未起来，春晚带来的短期影响有限，行业技术路线尚未完全收敛，核心仍看未来市场能否起量[10][11]

项目概述 - 全球最大集装箱航运公司MSC Group的内陆物流部门Medlog，在沙特阿拉伯达曼正式开设了综合性物流园区Medlog 1，旨在重塑该国的供应链格局 [1] - 该物流园区位于阿卜杜勒阿齐兹国王港，占地面积超过25英亩，年处理能力超过30万标准箱 [1] 战略定位与意义 - 该物流园区是连接沙特东部沿海港口与中西部地区的关键纽带，有效创建了该国多式联运网络中所需的内陆货运走廊 [2] - 此举是Medlog对沙特“2030年愿景”经济现代化蓝图广泛承诺的一部分，旨在扩大客户的国际准入和服务效率，促进经济多元化并创造就业 [3] - 该园区预计将创造超过400个直接和间接就业机会，助力沙特在物流领域建设强大的本地劳动力队伍 [3] - 沙特阿拉伯是连接三大洲快速增长市场的战略走廊，建设此现代化综合物流枢纽有助于提升沙特的全球竞争力和可持续经济增长 [7] 服务与能力 - Medlog 1为本地和国际客户提供集装箱、普通货物和散货存储及处理的一站式综合物流解决方案 [4] - 园区提供一系列综合物流服务，包括集装箱处理、存储、环保清洗、维修、港口穿梭运输和库存管理 [5] - 同时提供冷藏箱以及ISO/软性罐箱服务，包括清洗、维修、检验和食品级罐箱支持 [5] - 园区采用GPS卡车运输等先进技术，并致力于使用替代能源 [5] - 其战略位置靠近朱拜勒工业城和主要城市中心，可接入集成的公路、铁路和港口连接 [6] - 增值服务如交叉理货、包装和贴标完善了其服务组合 [6]

上海市委书记除夕检查城市运行保障工作 - 上海市委书记陈吉宁于除夕（2月16日）晚上，以“四不两直”方式检查城市运行保障和节日值班值守工作，慰问一线工作人员 [1] - 陈吉宁指出，越是逢年过节万家团圆，越需筑牢安全防线、守护城市平安，要为市民在沪过好年提供坚实保障 [1] 物业服务热线运行情况 - 陈吉宁检查了上海物业热线962121，该热线春节“不打烊”，为民提供24小时不间断服务 [3] - 当天全天报修工单相较往年略有增长，主要涉及管道堵塞、电路故障等 [3] - 陈吉宁强调，要坚持以人为本，及时做好派单对接、强化跟踪督促、确保形成闭环 [1][3] - 陈吉宁指出，要坚持问题导向，善于从报修诉求发现共性问题、找准裉节所在，以改善群众居住品质 [1][3] 基层派出所值班值守情况 - 陈吉宁随后前往市公安局静安分局静安寺派出所，检查节假日值班值守情况 [5] - 派出所在梳理总结既往经验基础上，针对春节期间天气、人流变化及商圈景区活动安排进一步优化完善了相关预案 [5] - 陈吉宁要求科学合理安排一线同志值班值守，强化关心关爱和后勤保障 [5] - 陈吉宁强调，在岗就要履职尽责，保持警醒警惕，强化行动敏捷，抓早抓小抓苗头，把风险隐患及时化解消除在萌芽时 [3][5]

文章核心观点 - NVIDIA与博通均为美国处于人工智能热潮核心的半导体公司，提供支撑AI基础设施的关键技术[1] - 文章通过对比两家公司的财务表现、挑战与增长前景，旨在分析在当前市场环境下哪家公司更具上涨潜力[4] - 结论认为，尽管两家公司均受益于AI热潮，但NVIDIA凭借更强的盈利增长前景、对AI计算需求的直接敞口、更强的产品线以及相对更低的估值，是当前更好的投资选择[20] 公司业务与市场地位 - **NVIDIA**：设计用于训练和运行先进AI模型的强大图形处理器，是AI热潮的支柱，其GPU为从云数据中心到自动驾驶汽车的一切提供动力[2][5] - **博通**：在网络芯片和定制ASIC领域扮演关键角色，使超大规模数据中心能够更高效地处理AI工作负载产生的巨大数据流量[2][10] - **NVIDIA** 与OpenAI的合作涉及建设由NVIDIA系统驱动的大型AI数据中心，预计将提升对其GPU的长期需求，巩固其作为全球AI芯片主导供应商的地位[9] - **博通** 推出了业界首款128G光纤通道平台，专为关键任务工作负载和企业AI应用设计，创新产品在其扩张中扮演关键角色[14] 财务表现与增长动力 - **NVIDIA**：2026财年第三季度收入同比增长62%至570亿美元，非GAAP每股收益同比增长60%至1.30美元[5] - **NVIDIA** 数据中心业务是其最强劲的增长引擎，2026财年第三季度收入达512.2亿美元，占总销售额的89.8%，同比增长66%，环比增长25%[7] - **博通**：2025财年第四季度收入同比增长28.2%至180.2亿美元，非GAAP每股收益同比增长37.3%至1.95美元[11] - **博通** 2025财年AI收入同比增长65%至200亿美元，主要由AI半导体和基础设施软件驱动，预计2026财年第一季度AI收入将同比增长一倍至82亿美元[12] 产品与订单情况 - **NVIDIA** 的新GPU架构（Hopper 300和Blackwell）正迅速获得采用，Blackwell Ultra和即将推出的Vera Rubin平台有望在AI硬件竞赛中进一步巩固其领导地位[6] - **NVIDIA** 数据中心业务的强劲表现主要由用于大语言模型训练和推理、推荐引擎及生成式AI应用的Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动[7] - **博通** AI网络交换机（包括102Tbps的Tomahawk 6交换机）订单积压达100亿美元，其DSP、光学元件和PCI Express交换机的订单创下纪录[13] - **博通** 在2026财年第四季度AI相关订单总积压达730亿美元，约占其1620亿美元合并订单积压的一半[13] 盈利增长预期与估值比较 - **NVIDIA** 当前2027财年每股收益的Zacks一致预期显示同比增长57.1%，博通当前2026财年每股收益预期增长为49.9%[15] - **NVIDIA** 的长期预期每股收益增长率远高于博通，目前分别为46.31%和35.66%[16] - 估值方面，博通目前基于未来12个月的远期市盈率为28.66倍，高于NVIDIA的24.76倍，表明投资者为博通股票支付了更高的溢价，尽管其远期盈利增长前景低于NVIDIA[17]