文章核心观点 日产汽车拟撤回与本田汽车经营统合的谅解备忘录，双方因统合比例等条件未达成一致终止协商，后续走向待审议，消息传出后本田股价拉升、日产股价跳水，此前双方为应对电动化转型和业绩压力计划合并但遭多方质疑 [1][2][3][7] 合作计划情况 - 2024年12月23日本田与日产开启合并谈判，本田、日产和三菱签署谅解备忘录，三菱探讨参与合并事宜 [5] - 双方拟建立联合控股公司作为母公司，计划2025年1月底前确定整合方向，6月签署最终协议，2026年8月实现控股公司在东京证券交易所上市，本田和日产随之退市 [5] - 控股公司董事会超半数成员由本田提名，本田持股过半掌握主导权 [6] 合作终止原因 - 本田曾提出收购日产为子公司，日产内部强烈反对，双方在统合比例等条件上未达成一致，决定终止协商 [1][2] 市场反应 - 消息传出后2月5日下午本田汽车短线拉升，涨幅一度接近12%，日产汽车短线跳水，股价由涨转跌，一度跌超7% [3] - 东京证交所为确认停止合并消息真伪，从当地时间14时49分开始暂停日产汽车股票交易 [5] 合作背景 - 日系车企电动化转型慢，2024年第三季度日产纯电动车销量3.4万辆、本田2万辆，远低于比亚迪42.4万辆和特斯拉43.2万辆 [7] - 2024年本田在华销量85.23万辆，较上年下滑30.9%，跌至2014年以来低位；日产销量69.66万辆，同比下滑12.2%，跌至2008年以来低位 [9] - 2024年日本国内新车销量442.15万辆，较上年减少7.5% [9] 外界看法 - 雷诺汽车前CEO卡洛斯·戈恩称日产和本田的合并是孤注一掷的举动，并非务实交易 [7] - 乘联分会秘书长崔东树不看好合并，认为双方需加大中国本土化研发投入和产品创新 [7] - 东京伊藤忠研究所执行研究员深尾三四郎表示中国电动汽车制造商创新快，本田和日产没时间走抱团联盟老路 [7]

文章核心观点 - DeepSeek本身有优化创新点和局限，其成功对整体AI发展有积极意义，对算力层面非断崖式负面影响，在算力、端侧、应用等方面带来不同影响，投资者可据此调整投资组合 [1] - DeepSeek开源战略和低成本API推动AI技术从云端向终端渗透，降低成本创造投资机会 [9] - Janus - Pro和DeepSeek - R1展示算法创新可降低算力需求，推动AI发展 [13][14] - DeepSeek带动TMT板块反弹，推动科技产业链发展，吸引全球资本关注 [16] - 未来大模型公司竞争聚焦“算法效率”，DeepSeek影响英伟达高端GPU份额，吸引资本流入中国AI领域 [22][24] 分组1：DeepSeek模型特点 - DeepSeek V3以来使用FP8混合精度训练等降低模型训练成本，R1 - Zero不用SFT通过多轮RL迭代提升推理能力，蒸馏有效提升端侧模型推理能力上限/降低门槛 [1] - DeepSeek R1通过开源、高性能和低成本API对标OpenAI的o1模型，在数学推理和代码生成等任务表现卓越 [9] - DeepSeek - R1在数学推理等领域表现出色，输入和输出费用低，采用创新两阶段强化学习提升推理能力并降低成本 [14] 分组2：DeepSeek对算力的影响 - 23 - 24年全球算力叙事逻辑在24年底转变，DeepSeek出现使26年后算力资本开支重点不确定性提升，不同企业有不同倾向，算力使用方式多元化，NV链条中期确定性下降，推理逻辑相关公司确定性较高 [1][3][4] - Janus - Pro证明算法创新可显著降低算力需求，大模型不再依赖庞大算力资源 [13] - DeepSeek实现算力有效压缩，为全球AI大模型提供降本路径，激发推理端算力需求增长 [15] - DeepSeek低成本训练表明低端GPU能实现类似性能，可能影响英伟达高端GPU市场份额 [24] 分组3：DeepSeek对端侧的影响 - R1可蒸馏特性利好本地化部署的AI手机，手机应用可能提前落地，中美端侧用户体验大概率对齐，自动驾驶方面国内有望推出类似体验软件版本且降低训练成本，端对端有领先优势的整车企业有望重估 [5][6][7] - DeepSeek R1通过蒸馏生成的轻量化模型适用于自动驾驶、手机端语音助手等场景 [9] - 微软的DeepSeek - R1模型应用于智能手机、汽车等设备，带来高效本地化部署方案 [23] 分组4：DeepSeek对应用的影响 - 国内Agents类应用落地加速，但付费生态与美国有差距，2025年围绕互联网生态进行大模型商业开发的实施性企业边际投资机会高，更看好云服务企业 [7][8] - DeepSeek推动AI商业化落地和垂直领域应用创新，中小企业可利用其技术在电商、教育等领域部署解决方案 [9][11] 分组5：投资组合思路 - 2025年算力配置重要性下降，但仍选择部分A股算力标的赚业绩兑现收益，未来增加端侧和应用相关标的配置，用两个季度左右优化结构，关注低估的消费电子标的 [8] 分组6：对A股市场的影响 - DeepSeek带动TMT板块反弹，推动科技产业链发展，随着AI创新和其示范效应，可能引发科技成长风格回升，加速AI应用普及，吸引全球资本关注推动市值扩张 [16][19][20] 分组7：行业发展趋势 - 目前AI算力增长范式未变，未来大模型公司竞争聚焦“算法效率”，投资重点可能转向算法优化 [21][22] - 开源模型加速AI技术普及，推动AI公司重新思考商业模式，使AI技术向更广泛领域渗透 [24] 分组8：其他影响 - DeepSeek成功可能提高投资者对中国AI公司产业链预期，吸引资本流入，可能提高恒生科技指数估值，美国可能加强对中国AI出口管制 [24]

文章核心观点 - 做空越来越难以为继，在美股强劲的牛市环境下做空更难盈利，多位知名做空者退出市场，激进做空模式面临困境，多数做空交易所在的多空对冲基金也面临撤资压力，不过仍有少数专业做空机构在尝试调整策略继续支撑 [1][3][11] 做空行业现状 - 华尔街知名激进做空机构兴登堡资本创始人内特·安德森宣布“封刀”退出市场，他因做空尼古拉、卡尔·伊坎以及印度阿达尼集团而闻名，将退出原因归结为工作“高强度和极端专注” [1][2] - 著名空头吉姆·查诺斯在2023年关闭专注做空的对冲基金，比尔·阿克曼早在2022年宣布不再发起公开做空行动 [4] - 激进做空代价大，做空者要应对企业高管法律诉讼、银行排斥和监管机构调查，企业起诉做空者不再谨慎 [5][6] - 一些做空者因融资方式受质疑，如美国司法部指控香橼研究及其创始人隐瞒与对冲基金“财务关系”并策划“市场操纵计划” [8][9] - 多数做空交易在多空对冲基金内，且以买入股票为主、做空比例低，近年来投资者不断从该策略撤资，做空业务生存空间更狭窄 [11] 主要做空机构情况 浑水研究 - 由卡森·布洛克领导，是华尔街最知名的激进做空机构，曾揭露多起欺诈案件 [13] - 最初专注做空在美国和加拿大上市的中国公司，2011年指控嘉汉林业欺诈致其破产，使约翰·保尔森管理的基金损失约4.6亿美元 [14][15] - 后来将做空范围扩展至西方市场，如英国医疗保健巨头NMC Health在2020年因财务丑闻破产，该机构坚持将激进做空报告公之于众 [16][17] ShadowFall - 管理合伙人马修·厄尔因率先揭露德国支付公司Wirecard欺诈和洗钱问题闻名 [19] - 十多年前批评外包公司Connaught，后该公司破产；2016年以匿名身份揭露Wirecard问题遭法律威胁和电脑入侵企图 [20][21] - 2017年创立ShadowFall，管理资产超2.5亿美元，专注做空估值虚高的欧洲中型企业，不再公开发布研究报告，旗下研究部门曾拆分出Dragoneye Research [22][23] Gotham City Research/General Industrial Partners - 丹·余和赛勒斯·德·韦克于2022年联手成立专注做空的对冲基金，寻找误导市场尤其是财务造假企业 [25] - 两人均有超十年做空经验，成功做空Wirecard、Steinhoff等公司，余因做空Let's Gowex名声大噪，德·韦克因做空NMC Health受关注 [26][27] - 基金管理规模约7000万美元，2023年发布关于西班牙制药公司Grifols的做空报告致其股价暴跌三分之一，引发法律诉讼和当局调查，美国证券交易委员会调查后未采取行动 [28][29][30] Quintessential - 运作模式接近传统对冲基金，会买入和做空股票，总部在纽约，会公开发布详细做空报告，曾揭露多起重大欺诈案件 [32] - 最知名战役是针对希腊珠宝连锁品牌FolliFollie的做空行动，指控其虚报在中国销售额，致五名高管去年被判多年监禁 [33] - 由加布里埃尔·格雷戈于2013年创立，发布报告数量少但精准度高，做空的九家公司中有四家最终破产归零，如今投资组合中股票多头仓位占主导 [34][35] Hunterbrook - 2023年4月由内森尼尔·布鲁克斯·霍维茨和萨姆·科普尔曼创立，将新闻调查与对冲基金结合，为深度调查报道提供资金支持 [37][38] - 新闻团队调查企业，关联对冲基金在报道发布前建仓，新闻团队只能用公开信息，聘请前美国证券交易委员会律师规避法律风险 [38][39] - 2023年为对冲基金筹集超1亿美元，是近年来进入做空领域的高调新玩家之一 [40]

文章核心观点 - 日产董事会计划拒绝本田合并条件，合并计划面临风险，股价走势反映出若合并成功日产或受益更多，若合并破裂日产将面临更大压力 [1][9] 合并计划情况 - 去年12月23日，日产与本田宣布计划合并，采用新架构，两家公司作为同一控股公司的子公司运营 [3] - 若合并成功并计入三菱汽车，新公司将成为全球第三大汽车制造商，仅次于丰田和大众 [4] - 近日本田提出新方案，要求日产成为本田子公司，日产无法接受并计划拒绝 [5] - 日产董事会原定于周三晚些时候开会，尚未做出最终决定，是否彻底终止交易仍存变数 [2] - 本田表示仍在与日产就潜在合并讨论，计划2月中旬敲定整体方案 [7] 公司合作情况 - 尽管合并谈判陷入困境，日产与本田仍将继续软件和电动车领域的合作 [6] 股价表现 - 周三交易时段，日产股价最初稳定，后下跌4.9%，东京证券交易所暂停其交易 [8] - 本田股价上涨8.2% [9] 日产经营情况 - 去年11月，日产宣布裁员9000人，削减五分之一工厂产能以降低成本 [10] - 日产在美中两个关键市场份额下滑 [9] - 日产市值仅为本田的五分之一 [11] 合并计划质疑原因 - 本田和日产企业文化差异大，本田高层多出身工程领域，日产高层多为销售主管且偏爱录用东京大学毕业生 [10] - 去年12月宣布合并计划新闻发布会上，本田首席执行官被问选择日产原因时未能给出具体理由 [10] 行业分析观点 - 冈三证券首席策略师松本文夫认为日产想以平等身份谈判过于天真，合并应明确主导方 [12] - 松本指出因新兴技术开发成本高，日产需推动业务改革并寻找合作伙伴，日本国内无明显潜在对象，可能寻求外国合作伙伴 [12]

据Bloomberg此前报道，这家在深圳上市的公司计划在香港上市，募资规模可能超过50亿美元，最 早于2025年上半年完成交易。如果成行，这将成为近年来香港最大规模的上市交易之一。 导语： 募资规模或超50亿美元，由于各大银行争抢承销席位，宁德时代仅提供0.2%的基础承 销费——外加可能的奖励。 知情人士透露，宁德时代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co.Ltd.， 简称宁德时代）正考虑最早于本月或三月初提交其在香港的大规模上市申请。 宁德时代这一重量级交易使得各大银行纷纷争抢承销角色，而该公司则仅提供0.2%的基础承销费 ——外加可能的奖励，据知情人士透露。 作为特斯拉（Tesla）主要供应商，宁德时代去年业绩增长了多达20%，进一步巩固了其在电动车电 池市场的主导地位。尽管该公司有望创下年度净利润新高，但其销售额预计将首次下降，这是自 2015年开始披露业绩以来的第一次。 宁德时代的股价今年已下跌约5%，目前市值约为1530亿美元。（Bloomberg） 宁德时代（CATL）预计将成为今年香港股市复苏的重要推动力，其他中国大陆上市公司也计划在 香港进 ...

导 语 ：特朗普经常以房地产的角度谈论外交事务。 特朗普（Trump）总统曾以缩小美国在全球的角色为竞选承诺。然而，自上任以来，他所表达的世 界观有时更接近扩张主义，而非孤立主义。 本周二，特朗普的一番言论在全球引发震惊。他表示，美国应长期控制加沙（Gaza），并建议将巴 勒斯坦居民迁出，同时将该地区重建为"中东的里维埃拉"（Riviera ofthe Middle East）。 美国国务卿马可·鲁比奥（MarcoRubio）在社交媒体上发文称，特朗普将"让加沙再次美丽"（Make Gaza Beautiful Again）。 控制这一长期争议地区，将使美国置身于全球最复杂的外交和国家安全冲突的核心，也让人们担 忧，特朗普正在让美国深陷他曾向选民承诺要避免的海外纠纷。此外，特朗普并未排除向加沙派遣 美军以实现其目标的可能性。 "老派共和党，那些所谓的'名义上的共和党人'（RINOs）、新保守主义者（neocons）和全球主义 者（globalists）已经成为过去，永远不会再回来。"特朗普在2023年佛罗里达州的一次共和党晚宴 上这样表示。 在准备接任总统期间，特朗普明确表示，他不会任命那些与传统新保守主义价 ...

导 语：由于全球贸易战的担忧，黄金价格今年已上涨超过8%。 伦敦短期黄金借贷成本飙升，原因是黄金市场的交易资金短缺，导致贵金属供应紧张。 随着黄金涌入美国——自去年11月大选以来，纽约商品交易所（Comex）的库存已增加88%——伦 敦市场的黄金供应被抽空，交易员们试图应对特朗普总统威胁的潜在关税。用户报告称，从英格兰 银行的金库中提取黄金面临几周的瓶颈。 根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据显示，今年黄金的借贷利率已升至年化约10%，而 此前仅为2-3%。 "美国的黄金储量超出正常水平，而伦敦的黄金储量则低于正常水平，"世界黄金协会（WGC）首席 市场策略师约翰·里德（JohnReade）表示。"这导致了黄金市场的混乱，并推高了黄金借贷成本。" 黄金的借贷者通常是其他商业银行和需要黄金的消费者，如冶炼厂、珠宝商或工业制造商，他们需 要黄金但发现暂时借用黄金比购买并储存它更加便宜。 由于全球贸易战的担忧，黄金价格今年已上涨超过8%，创下了多个历史新高。周二，黄金价格再涨 1%，触及每盎司2,845美元的新纪录。 "租赁利率远高于正常水平，且预计在一段时间内将保持波动性，"他说道。 由 ...

会议是企业的重要沟通工具， 如何把会议开好，对创业者来说是一门"必修课"。亚马逊公司创始人、蓝色 起源公司创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos，以下简称"贝索斯"）有其独特的会议哲学。 此外，贝索斯还聊到了太空技术探索公司蓝色起源、亚马逊和人工智能等诸多话题。 以下为这次对话的 部分内容（有删改）： 图源：视频截图 没有人是不可或缺的 Q：你的想法如何影响与你"坐在一起"的人？你考虑过这个问题吗？ 贝索斯 我从来没这么想过这个问题，早上醒来我想的是今天该怎么锻炼身体，跟随好奇心去做点什 么，甚至每天开会我都会想着更自由一些，大家畅所欲言。有些会议像每周的业务回顾，你可以按照 议程来推进，并且可以简洁一些，而那些真正有用的会议，我们会做6页的备忘录，然后花半小时阅 读它们，最后进行混乱的讨论。 我喜欢把备忘录做得美丽而清晰，而会议讨论多混乱都没关系。 Q： 有多混乱？我问这个问题是因为在座的很多观众也是要参加各种会议的人，我想知道你们的会议 有多混乱，是可以随时举手说想法吗？ 贝索斯 事实上，会议混乱的事情并不常见，因为有时候我能感受到会议经过事先排练，我问过他 们，你们排练过这次会议吗？他们说，是的，我和 ...

文章核心观点 活力集团旗下高铁管家和航班管家陷入乱收费漩涡，且公司市场份额低业绩表现不佳，冲刺IPO之路恐不顺利 [1][13] 高铁管家乱收费情况 - 春节期间网友在黑猫投诉反馈高铁管家存在乱收费、诱导消费现象，如默认勾选“管家安心订”服务，抢票失败不退款，还有加速套餐抢票失败不退加速包费用等 [3][4] - 黑猫投诉上针对高铁管家的投诉量达5769件，大多为退款相关问题 [5] - 新浪科技实测发现高铁管家购票页面优先推荐捆绑“管家安心订”服务的购票方式，展示价格未算该服务费用，易诱导用户默认购买 [6] 活力集团公司情况 - 活力集团成立于2009年，创始人王江是知名互联网企业天使投资人，美团创始人王兴是股东，截至IPO前持股2.28% [8] - 高铁管家提供火车票服务，通过增值服务及会员产生收入，2021 - 2024年上半年出售火车票数量分别约7850万张、3850万张、8930万张及4740万张，产生火车票GMV分别约95亿元、49亿元、123亿元及60亿元 [8][9] - 活力集团旗下航班管家在黑猫投诉上有2206件投诉，集中在捆绑消费、强制购买安心服务包等 [9] - 活力集团营收主要来自旅行、线上营销、数据及技术服务三大板块，旅行相关服务贡献近九成收入，2024年上半年为2.52亿元，占比89.5%，其中交通票务服务是收入支柱，2024年上半年收入为2.06亿元，占比73.1% [10] - 活力集团2023年总交易额308亿元，在中国一站式综合出行平台中位居第二，但市场份额仅1.2%，在综合互联网出行服务提供商中GMV仅排名第十一 [12]

文章核心观点 2025年春节档创造多项新纪录，《哪吒之魔童闹海》表现突出，行业在营销、IP竞争和商业联名等方面呈现新变化，不同影片背后的公司有不同境遇[2][3][4][5] 春节档整体表现 - 创造三项新纪录，预售不到40分钟票房冲破千万，正式售票5小时28分六部新片预售总票房破亿，首日票房超17亿元 [3] 影片营销变化 - 多数夺冠热门放弃点映铺垫口碑，年初三部分热门影片豆瓣开分，口碑形成 [7] - 减少“剧透式宣传”，规避风险，同时出现造谣式玄学商战，光线借势宣传《哪吒2》 [9] - 自带影响力的IP续作形成自传播模式，开辟粉丝和片方交互螺旋式新型电影营销之路 [11] IP大战情况 - 五部影片为IP系列续作，一部改编自金庸原著，出品公司汇聚行业头部电影公司 [14][15] - 《哪吒2》有望救光线、救市，猫眼预测票房达67.40亿 [15] - 《唐探1900》体现陈思诚和万达影视权力调换，陈思诚拓展合作 [16] - 《封神2》出品和发行方有变动，口碑和票房不佳，乌尔善品牌效应崩塌 [16][18] - 《蛟龙行动》口碑和票房不佳，猫眼预测总票房3.38亿元 [18] - 《射雕英雄传之侠之大者》预售领先但后续不佳，猫眼预测票房降至6.51亿，各方遭负面评价 [20] 跨界联名情况 - 35个品牌参与春节档联名合作，《封神2》商业价值受看重，有13家品牌与其联名 [22] - 《封神2》因阿里文娱体系整合，在IP授权和玩法上先行一步，有完整转化链路 [24] - 蒙牛押宝《哪吒2》，伊利旗下品牌与多部影片合作，品牌更重视作品IP和影响力 [26][27]