报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [56] 报告的核心观点 大输液业务 - 辰欣药业为大输液领域龙头之一,拥有完备的玻璃瓶、塑料瓶、非PVC软袋产能,技术成熟,产能充足,成本可控。随着诊疗量与需求逐渐增长,同时行业集中度提升,伴随公司自身产品升级迭代,未来市占率和收入将进一步增长 [8][30] - 塑瓶销售增长亮眼,非PVC毛利率高,预计未来占比有望进一步提升 [31] 制剂业务 - 公司多个产品通过一致性评价,并建设原料药中试和商业化生产基地,逐步实现新药项目和高端仿制药项目的原料药制剂上下游一体化,原料供应和成本优势取得较好保障,并为未来化学制药开发提供研发支持 [9] - 公司已开启国际化市场征程,将重点开发技术难度高、市场潜力大的高端口服制剂,同时兼顾国内、国外两个市场,实现同一品种在中美双申报 [39] 创新药管线 - 公司推进创新药研发工作,已有多个产品进入到临床开发阶段,其中流感新药PA酶抑制剂和肿瘤新药CDK2/4/6即将推进注册临床工作,将成为公司增长的第二曲线 [10][41][42][43][44][45][47] 盈利预测 - 我们预测公司2024-2026年有望实现营业收入49.31/53.67/57.75亿元,同比增长10.5%/8.9%/7.6%,预计2024-2026年实现归母净利润5.83/6.48/7.21亿元,同比增长11.8%/11.2%/11.2% [51] 风险提示 - 商业化产品收入不及预期风险 [58] - 临床开发进度不及预期风险 [60][61] - 同类竞争对手和新技术疗法竞争风险 [62][63] - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [64][65]