报告公司投资评级 - 增持（维持）[11] 报告的核心观点 - 2024Q1公司收入和利润继续承压，营业收入21.3亿元，同比降13.9%，环比降32.4%；归母净利润0.4亿元，同比降63.9%，环比降16.3%；扣非后归母净利润0.08亿元，同比降90.4%，环比降87.1%；销售毛利率和净利率分别为7.6%和2.8%，同比分别降8.3和2.6个百分点，环比分别降3.5个百分点和回升1.5个百分点[1] - 公司业绩目前处于底部区间，2024Q1六氟磷酸锂市场均价6.67万元/吨，环比降21.6%，同比降62.0%，价格下降是公司收入和利润承压核心原因；2024Q2价格环比小幅回升，二季度收入和利润环比有望企稳；2024Q1公司毛利率7.6%创历史新低[9] - 六氟磷酸锂产能扩张计划放缓，电子化学品产能积极扩张；公司六氟磷酸锂有效产能6.5万吨，在建产能4万吨，今年预计投产1万吨左右；LiFSI新产品今年计划建成2000吨产能，预计出货千吨左右；子公司中宁硅业电子级硅烷产品规划新增5000吨产能，预计2024年底部分产能投放市场；特气产品已向下游客户导入，并布局第三代半导体材料[10] - 维持对公司的收入和利润预测，预计2024/2025/2026年营业收入分别为122.08/146.09/187.94亿元，同比增速分别为2.28%、19.66%和28.65%，归母净利润分别为3.61/5.64/10.25亿元，同比变化-29.1%、56.2%和81.7%，现价对应EPS分别为0.30、0.47和0.86元，PE为46、30和16倍[15] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总市值165.8949亿元，流通市值150.6214亿元；52周最高/最低股价为20.33/10.05元，最高/最低PE为40.06/13.77，最高/最低PB为3.32/1.35；52周涨幅-28.22%，换手率382.25%[3] 财务信息 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11936.64|12208.61|14609.11|18794.04| |增长率(%)|-3.41%|2.28%|19.66%|28.65%| |EBITDA（百万元）|1549.05|1057.57|1382.38|2080.02| |归属母公司净利润（百万元）|509.81|361.36|564.25|1025.17| |增长率(%)|-73.83%|-29.12%|56.15%|81.69%| |EPS(元/股)|0.46|0.30|0.47|0.86| |市盈率（P/E）|33.09|46.07|29.51|16.24| |市净率（P/B）|1.95|1.73|1.63|1.48| |EV/EBITDA|10.01|14.22|11.60|8.31|[5] 资产负债表与现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|12169.43|12305.91|12899.06|13851.13| |非流动资产（百万元）|10626.16|11332.31|12392.04|13803.08| |资产总计（百万元）|22795.59|23638.23|25291.10|27654.21| |流动负债（百万元）|6777.61|6751.96|6991.06|7239.36| |非流动负债（百万元）|4251.11|4741.42|5541.87|6542.37| |负债合计（百万元）|11028.72|11493.37|12532.92|13781.72| |经营活动现金流（百万元）|330.18|424.55|1045.25|1347.93| |投资活动现金流（百万元）|-1570.14|-1318.43|-1906.97|-2431.21| |筹资活动现金流（百万元）|3641.03|381.62|674.10|853.14| |现金净增加额（百万元）|2405.80|-509.13|-187.61|-230.14|[7] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力（营业收入增长%）|-3.41%|2.28%|19.66%|28.65%| |成长能力（营业利润增长%）|-72.05%|-29.37%|53.21%|81.81%| |成长能力（归属母公司净利润增长%）|-73.83%|-29.12%|56.15%|81.69%| |获利能力（毛利率%）|16.25%|13.87%|15.44%|17.43%| |获利能力（净利率%）|5.37%|3.29%|4.20%|5.93%| |获利能力（ROE%）|5.47%|3.74%|5.52%|9.12%| |获利能力（ROIC%）|4.46%|2.75%|3.80%|5.98%| |偿债能力（资产负债率%）|48.38%|48.62%|49.55%|49.84%| |偿债能力（净负债比率%）|-|-|-|4.63%| |偿债能力（流动比率）| - | - |1.80|1.82|1.85|1.91| |偿债能力（速动比率）| - | - |1.49|1.51|1.49|1.48| |营运能力（总资产周转率）| - | - |0.58|0.53|0.60|0.71| |营运能力（应收账款周转率）| - | - |7.07|5.14|5.24|6.40| |营运能力（存货周转率）| - | - |5.72|6.48|6.71|6.72|[19]