报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司与宁德时代签订了《物料供货协议》,约定自协议生效之日起至2025年12月31日止,公司全资子公司宁德市凯欣电池材料有限公司向宁德时代供应固体六氟磷酸锂58600吨的对应数量电解液产品 [2] - 按照上月碳酸锂市场均价进行定价,电解液产品之原材料六氟磷酸锂的报价由电池级碳酸锂及其他成本组成,其中电池级碳酸锂定价为上月市场均价乘以约定消耗系数,当六氟磷酸锂价格与市场均价对比持续有较大幅度波动的,则双方重新协商定价 [3] - 若按照单吨电解液六氟磷酸锂用量为0.12吨测算,预计5.86万吨六氟磷酸锂对应电解液约50万吨,对应电池超500GWh,公司在宁德时代的供应占比有望进一步提升,有利于提升公司的持续盈利能力和市场占有率 [4] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为223.17亿元、154.05亿元、154.07亿元、186.76亿元和212.92亿元,归母净利润分别为57.14亿元、18.91亿元、12.18亿元、17.87亿元和20.86亿元 [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为37.97%、25.92%、20.85%、22.44%和22.38%,销售净利率分别为26.19%、11.96%、8.01%、9.70%和9.93% [8] - 公司2022-2026年ROE分别为45.55%、14.16%、8.53%、11.43%和12.12%,ROIC分别为86.35%、13.40%、7.75%、12.47%和14.84% [8] - 公司2022-2026年PE分别为6.89倍、20.84倍、32.33倍、22.04倍和18.88倍,PB分别为3.19倍、3.00倍、2.80倍、2.55倍和2.32倍 [8]