报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][3][21] 报告的核心观点 - 美亚光电经营发展稳健，新产品技术持续迭代，色选机行业保持稳健，CBCT行业未来可期，未来销售业绩有望边际改善 [1][2][16] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 美亚光电成立于2000年3月，是国内光电识别领域领军企业，产品覆盖农产品检测、高端医疗影像、工业检测等行业，销售覆盖全国并出口100多个国家和地区 [9][16] - 主要产品包括色选机、X光异物检测机、口腔CBCT、脊柱外科手术机器人、移动式头部CT等 [9][16] 行业情况 - 受益于食品安全政策加码、消费升级以及进口替代趋势，2021年中国色选机市场规模达58.26亿元，市场规模不断上涨 [9][16] - 2021年全球牙科CBCT市场规模为10.34亿美元，预计到2031年将达23.75亿美元，复合增速8.6% [9][16] 公司发展情况 - 2023年公司实现营业收入24.25亿元，同比增长14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02% [10][17] - 2023年色选机业务营收占比61%，医疗设备业务（含口腔CBCT）营收占比31% [10][17] - 公司毛利率、净利率及费用率水平整体稳定，2023年研发投入达1.49亿元，同比增长21.31% [10][17] 新产品新技术 - 2024年2月，自主研发的移动式头部CT获国家药监局医疗器械第三类医疗器械注册证并进入市场 [1][8] - 2024年6月9 - 12日，在2024北京国际口腔展发布PD - MAR“去伪存真”影像技术，标志口腔影像技术新里程碑 [1][8] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为27.83亿元、31.86亿元、36.19亿元，同比增长14.75%、14.47%、13.58% [2][11][21] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.22亿元、9.42亿元、10.85亿元，同比增长10.37%、14.59%、15.20% [2][11][21] - 最新总股本及收盘市值对应2024 - 2026年EPS分别为0.93元、1.07元、1.23元，对应PE为17x、15x、13x [2][11][21] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2117.26|2425.39|2783.26|3185.96|3618.72| |收入同比（%）|16.79|14.55|14.75|14.47|13.58| |归母净利润(百万元)|730.11|744.83|822.09|942.03|1085.21| |归母净利润同比(%)|42.85|2.02|10.37|14.59|15.20| |ROE（%）|27.56|27.00|27.51|23.78|21.58| |每股收益（元）|0.83|0.84|0.93|1.07|1.23| |市盈率 (P/E)|19.49|19.11|17.31|15.11|13.11|[11][22] 可比公司估值对比 |代码|证券简称|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）|总市值（亿元）| |----|----|----|----|----|----| |600763.SH|通策医疗|29.50|24.83|20.83|176| |688301.SH|弈瑞科技|21.02|16.73|13.83|175| |平均值| - |25.26|20.78|17.33| - |[28]