公司概况 - 海兴电力成立于1992年,主要专注于电表业务,2015年开始拓展智能配网业务,2016年上市,2020年开始布局新能源业务 [1][8] - 公司股权结构集中,实际控制人为行业专家周良璋,管理层具有丰富的行业经验 [11][12][13] - 公司营收和盈利能力持续提升,海外市场贡献突出,近年来占比超过60% [14][15][16] - 公司保持高水平的研发投入,拥有多项核心技术和专利,为公司业务发展提供技术支撑 [19][22] 国内外电表市场分析 - 国内电表市场需求持续回升,公司市场份额稳定在行业前列 [23][24][25][27] - 全球智能电表市场发展空间广阔,公司海外市场布局领先,毛利率高于同行 [28][30][31][32] - 公司深耕海外市场多年,通过本地化战略构建了竞争优势,未来有望进一步扩大市场份额 [35][36][37] 配网业务发展 - 公司多年来深耕配网自动化,在国内外市场不断拓展,产品线丰富 [39][40][41][42][43] - 国内配网投资有望持续增长,公司环网柜和重合器等产品有望受益 [48][49] - 公司海外配网业务发展前景广阔,有望成为新的增长点 [43] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持20%左右的增长 [51][52][53][54][55] - 公司估值水平低于同行,给予"增持"评级 [57] 风险提示 - 人民币汇率波动、海外市场拓展不及预期、国内电表招标不及预期、下游需求不及预期 [58][59][60][61]