公司公告 - 公司拟将回购专用证券账户中已回购股份用途由"用于实施股权激励或员工持股计划"变更为"用于注销并相应减少注册资本" [1] - 公司拟注销回购专用证券账户中已回购的241.99万股股份 占公司总股本的0.4952% [1] - 注销完成后 公司总股本将由4.89亿股减少为4.86亿股 注册资本将由4.89亿元减少为4.86亿元 [1] - 本次变更回购股份用途并注销事项尚需提交公司股东大会审议通过后实施 [1]

公司中标信息 - 海兴电力成为中国南方电网有限责任公司2024年计量产品第二批框架招标项目的中标候选人 [1] - 预计中标总金额约为2.29亿元 [1] 行业动态 - 中国南方电网有限责任公司通过其供应链统一服务平台发布了2024年计量产品第二批框架招标项目的中标公示 [1] - 该招标项目涉及计量产品，显示电力行业对相关设备的需求持续存在 [1]

中标信息 - 公司成为中国南方电网有限责任公司2024年计量产品第二批框架招标项目的推荐中标候选人 [1] - 预计中标总金额约为2.29亿元 [1] 中标品类 - 中标品类包括单相智能电能表、三相智能电能表、宽带双模通信模块和负荷管理终端 [2] - 预中标共4个包 [2]

行业分析 1. **全球电子设备行业前景乐观**：预计未来10年，中国电子技术将出现几家大型公司，对全球市场产生重大影响。[doc id='1'] 2. **中国电子设备公司有望走向全球**：中国电子设备公司有望在海外市场形成全球产品线，并成为全球电子设备行业的领导者。[doc id='3'] 3. **中国电子设备行业具有竞争优势**：中国电子设备公司在技术、质量和成本方面具有竞争优势，有望在全球市场占据一席之地。[doc id='3'] 4. **中国电子设备行业面临挑战**：中国电子设备行业面临技术、市场和品牌壁垒，需要克服这些挑战才能在全球市场取得成功。[doc id='4'] 5. **中国电子设备行业具有发展潜力**：中国电子设备行业具有巨大的发展潜力，有望在未来几年内实现快速增长。[doc id='6'] 6. **中国电子设备行业具有全球品牌潜力**：中国电子设备公司有望在海外市场建立自己的品牌，并成为全球电子设备行业的领导者。[doc id='3'] 7. **中国电子设备行业具有渠道优势**：中国电子设备公司拥有自己的销售渠道，这有助于其在海外市场取得成功。[doc id='3'] 8. **中国电子设备行业具有本地化能力**：中国电子设备公司具有本地化能力，能够适应不同国家和地区的市场需求。[doc id='3'] 9. **中国电子设备行业具有技术创新能力**：中国电子设备公司具有技术创新能力，能够开发出具有竞争力的新产品。[doc id='3'] 10. **中国电子设备行业具有成本优势**：中国电子设备公司在成本方面具有优势，这有助于其在全球市场取得成功。[doc id='3'] 公司分析 1. **公司业务涵盖多个领域**：公司业务涵盖电力设备、电子商务、智能手表、区块链等多个领域。[doc id='1'] 2. **公司在海外市场具有竞争优势**：公司在海外市场具有竞争优势，能够满足不同国家和地区的市场需求。[doc id='1'] 3. **公司在海外市场具有发展潜力**：公司在海外市场具有发展潜力，有望在未来几年内实现快速增长。[doc id='1'] 4. **公司在海外市场具有品牌优势**：公司在海外市场具有品牌优势，能够提高其在全球市场的知名度。[doc id='1'] 5. **公司在海外市场具有渠道优势**：公司在海外市场具有渠道优势，能够提高其在全球市场的市场份额。[doc id='1'] 6. **公司在海外市场具有技术创新能力**：公司在海外市场具有技术创新能力，能够开发出具有竞争力的新产品。[doc id='1'] 7. **公司在海外市场具有成本优势**：公司在海外市场具有成本优势，能够提高其在全球市场的竞争力。[doc id='1'] 8. **公司在海外市场具有本地化能力**：公司在海外市场具有本地化能力，能够适应不同国家和地区的市场需求。[doc id='1'] 9. **公司在海外市场具有供应链优势**：公司在海外市场具有供应链优势，能够提高其在全球市场的效率。[doc id='1'] 10. **公司在海外市场具有人才优势**：公司在海外市场具有人才优势，能够提高其在全球市场的竞争力。[doc id='1']

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级[1][2][11] 报告的核心观点 - 业绩符合市场预期营收增速有望在四季度修复新能源业务有望成为第二增长极南方电网智能电表招标超预期[6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收34.10亿元同比增长18.69% 2024Q3营收11.55亿元同比增长16.15%季度环比下降14.6%实现归母净利润7.91亿元同比增长18.34% 2024Q3归母净利润2.58亿元同比增长11.45%环比下降19.1% [6] - 2024年前三季度期间费用率为18.14%较去年同期上升3.96pct财务费用率为-1.24%同比上升4.01pct销售费用率为8.56%较去年同期下降0.21pct净利率为23.20%同比下降0.07pct [6] - 2024 - 2026年预测营收分别为52.94亿元/65.62亿元/79.66亿元归母净利润分别为11.94亿元/15亿元/18.26亿元[7] 业务发展方面 - 新能源业务依托五大海外区域总部构建营销网络南非新能源渠道业务已贡献收入欧洲工厂试产墨西哥工厂建设推进[7] - 2024年南方电网智能电表招标超预期第二批计量产品框架招标总金额44.71亿元同比增长64.4%全年电表总招标金额将达88.4亿元同比增长93.2% [7]

一、涉及的公司与行业 - 公司：海星电力，是一家电表公司，在印尼有业务[1][2][5][12][13] - 行业：电力行业、印尼的加工业[1][2][4][5] 二、核心观点与论据 （一）海星电力公司情况 - 海星电力在印尼的工厂技术含量不高，主要解决当地税务、财务、开工生产、销售渠道等问题，主打产品为一百多块钱一只的电表，不涉及复杂智能化功能[1] - 海星电力印尼公司盈利状况良好，一年能赚六七千万甚至七八千万，今年或明年赚一个亿也没问题，净利率接近20%，是海星公司最赚钱的公司之一[2] - 海星电力在印尼的市场占有率非常高，能达到30%，竞争格局比较稳定，即使威盛进入当地设厂，预计也不会有太大影响[5] - 公司目前估值不贵，今年预期可能12亿，明年预计有20%左右的增长，市值可能在100多亿不到200亿[13] （二）印尼的宏观环境 - 印尼人口增长快，一对夫妻通常生三到四个小孩，类似2000年的中国或1990年后的中国，人均工资能达到2500元/月（有的区域2700元/月，做得好的能到3000元/月），工资年涨幅3% - 5%，基本抵消当地CPI涨幅[2][3] - 印尼的发展模式类似中国当年，制度有照搬中国的情况，发展空间较大，其加工业类似中国当年的加工贸易，基本产品要求40%本地化率，且计算本地化率时可包含人工、水电费、折旧摊销等，未来该指标可能会提高[4][5] - 印尼出口增速一直很高，不存在出口下降的情况，所谓重征关税阻止出口是无稽之谈，印尼正处于高速发展时期[8] - 印尼当地有明确的碳中和目标，对大公司煤炭进行限制，对小公司适当放宽[7] - 印尼目前是东盟第一大经济体，但人均GDP只有泰国的一半，未来中国可能会向印尼等东南亚国家出口更多初级、中级或高级半成品[10] - 印尼当地消费能力目前不强，买得最多的是冰淇淋，未来可能会发展奶茶产业（蜜雪冰城已进入当地），当地家电需求较少，手机是买得最贵的东西，摩托车数量众多，汽车需求以中低端为主，电动车需求仅1万辆/年，但未来需求会逐渐增加[3][7] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 在印尼，中国人、华人并没有受到歧视或仇视，印尼人比较有礼貌，在交通方面会主动给行人让路[8][9] - 除了海星电力，还有其他企业在印尼布局，如宁波三星在当地电表市场占15%，还有几家巨头电信公司在当地买地即将建厂，未来可能还有更多企业将产能迁移到印尼等东南亚国家[5] - 12月9 - 10号左右会去日本做调研，希望能从日本的发展经验中获取更多信息，如果印度开放也希望去印度调研，投资公司领导对印度比较乐观，但存在不同观点需要验证[11][12]

报告公司投资评级 维持"增持"评级[7] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现毛利率45.97%,同比增加5.84个百分点,单Q3毛利率达49.43%,同比增加6.12个百分点,环比增加5.27个百分点,AMI一体化解决方案软件端对利润空间的拉升作用显现[1] 2) 公司费用端整体控制良好,销售费用率同比优化,前三季度销售费用率为8.56%,同比下降0.21个百分点[1] 3) 国内电表招标加快,公司中标数据亮眼,2024年国网第一批、第二批计量产品招标,公司分别中标3.02亿元和1.20亿元,南网第一批计量产品中标2.52亿元[2] 4) 海外需求高景气,公司本地化持续推进,欧洲工厂已成功试产,非洲新合资工厂建设规划已启动,用电和配网产品均有新突破[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入34.10亿元,同比增长18.69%;实现归母净利润7.91亿元,同比增长18.34%;实现扣非后归母净利润7.80亿元,同比增长24.46%[2] 2) 单Q3来看,公司实现营业收入11.55亿元,同比增长16.15%;实现归母净利润2.58亿元,同比增长11.45%;实现扣非后归母净利润2.56亿元,同比增长14.09%[2] 3) 预计2024-2026年公司实现营业收入51.89/62.99/75.59亿元,同比增长分别为23.54%/21.40%/20.00%;实现归母净利润12.11/14.74/17.82亿元,同比增长分别为23.23%/21.74%/20.91%[7][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收34.10亿元，同比+18.69%；实现归母净利润7.91亿元，同比+18.34% [1] - 2024年Q3单季度公司实现营收11.55亿元，同比+16.15%，环比-14.65%；实现归母净利润2.58亿元，同比+11.45%，环比-19.13% [1] 毛利率持续提升 - 2024年Q1-Q3毛利率45.97%，同比+5.84pct；2024年Q3毛利率49.43%，同比+6.12pct，环比+5.27pct，主要受益于毛利率较高的海外业务占比不断提升 [2] 费用率有所上升 - 2024年Q1-3期间费用率18.14%，同比+3.96pct，主要是由于财务费用率受汇率变动产生的汇兑损失，以及新增员工带动的人工成本上升 [2] 海外业务持续高景气 - 2024年1-9月我国电表出口重点区域如亚洲(+30.87%)、非洲(+36.16%)等需求保持高增长 [3] - 公司持续推动海外新工厂建设、新市场开拓、解决方案新项目落地，海外业务有望持续高增 [6] 国内电表招标需求持续提升 - 2024年国网智能电表与采集器等设备3批次招标总量9198万只，同比增长25% [4] - 公司在国内市场与两网合作密切，稳定维持在第一梯队 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.59亿元、64.16亿元、78.22亿元，同比增长25.21%、21.99%、21.92% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.94亿元、14.41亿元、17.52亿元，同比增长21.54%、20.67%、21.62% [6] - 对应EPS为2.44元、2.95元、3.59元，对应PE为16.7倍、13.9倍、11.4倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度收入34.10亿元,同比增长18.69%;归母净利润7.91亿元,同比增长18.34%;扣非净利润7.80亿元,同比增长24.46% [2] - 2024年前三季度毛利率45.97%,同比增加5.84个百分点;净利率23.20%,同比下降0.07个百分点 [2] - 2024年第三季度毛利率创近年新高,达到49.43% [2] - 国内外需求持续向好,公司业绩有望继续快速增长 [2] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [3] 公司经营情况总结 1) 收入和利润情况 [2] - 2024年前三季度收入同比增长18.69%,归母净利润同比增长18.34%,扣非净利润同比增长24.46% - 2024年第三季度收入同比增长16.15%,环比下降14.65%;归母净利润同比增长11.45%,环比下降19.13% 2) 毛利率和净利率情况 [2] - 2024年前三季度毛利率45.97%,同比增加5.84个百分点 - 2024年第三季度毛利率49.43%,同比增加6.11个百分点,环比增加5.26个百分点,创近年新高 - 2024年前三季度净利率23.20%,同比下降0.07个百分点 - 2024年第三季度净利率22.34%,同比下降0.97个百分点,环比下降1.27个百分点 3) 国内外市场需求情况 [2] - 国内:2024年国网计量设备招标金额预计为254亿元,同比增长10% - 海外:2024年1-9月国内电表累计出口11.75亿美元,同比增长8.10%,其中亚洲和非洲市场需求保持高增 4) 未来业绩预测 [3] - 预计2024-2026年公司营收将分别达到52.68亿元、63.91亿元、74.09亿元,同比增速分别为25.41%、21.31%、15.93% - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到11.90亿元、14.06亿元、16.01亿元,同比增速分别为21.11%、18.15%、13.85%

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度公司实现收入34.10亿元,同比增长18.69%;归母净利润7.91亿元,同比增长18.34%;扣非归母净利润7.80亿元,同比增长24.46% [1] - 毛利率和净利率均持续改善,24Q3毛利率为49.43%,同比+6.12Pcts,环比+5.27Pcts;净利率为22.34%,同比-0.97Pcts,环比-1.26Pcts [1] - 公司期间费用率有望随海外收入增长而摊薄,盈利能力进一步改善 [1] 业务发展 - 智能电表海外需求持续向好,公司整体解决方案优势突出,已覆盖100多个国家和地区 [1] - 国内智能电表招标需求持续增长,公司在国家电网和南方电网的中标实力持续优化 [1] - 公司推出新一代M2C解决方案"Orca Pro",提升公共事业单位的服务效率和运营智能化水平 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为51.45、63.07、77.39亿元,营收增速分别为22.5%、22.6%、22.7% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.07、14.83、18.37亿元,归母净利润增速分别为22.8%、22.9%、23.9% [2] - 对应2024-2026年PE分别为17X、13X、11X [2] 风险提示 - 海外市场经营风险 [1] - 汇率大幅波动风险 [1]