报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度，公司业务结构调整拉动收入增速亮眼，剔除汇兑损失后业绩符合市场预期 [1][7] - 配电业务逐步进入收获期，成为新的核心增长点，盈利能力开始触底回升 [7] - 水表业务并表后利润弹性可期，新能源业务静待盈利拐点 [7] - 公司费用率上升较大，存货同比大幅增长 [7] - 分析师基本维持公司2026-2028年盈利预测，现价对应市盈率分别为18倍、16倍、14倍，维持“买入”评级 [7] 财务表现与预测总结 - **2026年第一季度业绩**：营收11.3亿元，同比增长43.6%，环比下降19.5%；归母净利润0.9亿元，同比下降35.5%；扣非净利润0.8亿元，同比下降46.3% [7] - **剔除汇兑影响后业绩**：估计归母净利润为1.2亿元，同比增长16%；扣非归母净利润为1.0亿元，同比下降0.4% [7] - **盈利能力**：第一季度毛利率为32.9%，同比下降9.6个百分点，环比下降1.7个百分点；归母净利率为8.1%，同比下降9.9个百分点，环比上升8.3个百分点 [7] - **盈利预测**：预测2026年至2028年营业总收入分别为52.48亿元、58.12亿元、64.33亿元，同比增长率分别为10.05%、10.76%、10.68% [1][8] - **归母净利润预测**：预测2026年至2028年归母净利润分别为8.14亿元、9.19亿元、10.45亿元，同比增长率分别为11.61%、12.90%、13.76% [1][8] - **每股收益预测**：预测2026年至2028年每股收益（最新摊薄）分别为1.67元、1.89元、2.15元 [1][8] 业务分项总结 - **配电业务**：估计2026年第一季度同比增长90%以上，成为新的核心增长点 [7] - 海外市场：推出高毛利的三相重合器和欧洲需求量大的环保气体环网柜，长期有望实现全球市场突破 [7] - 国内市场：配电价格回暖，毛利率有望显著改善；第一季度确认的主要是降价订单，第二季度毛利率有望环比修复 [7] - **水表业务**：子公司泽联科技尚未并表，上市公司目前仅赚取渠道费用 [7] - 并表后，估计水表毛利率有望超过传统电表（约40%），成为拉动公司毛利率增长的弹性业务 [7] - 拉美市场需求旺盛，潜在订单超过10亿元 [7] - **新能源业务**：仍处于战略投入期，2026年重点推动海外中压微电网解决方案和光储充一体化解决方案项目落地 [7] - 随着项目推广和供应链管理优化，盈利拐点可期 [7] 财务状况与运营数据总结 - **费用情况**：2026年第一季度期间费用率为24.6%，同比上升6.8个百分点 [7] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为10.2%/6.4%/8.0%/0.1%，同比变化为-2.1/+0.6/-1.5/+9.7个百分点 [7] - **现金流**：2026年第一季度经营活动现金流净额为-0.8亿元，同比下降877.7% [7] - **资产负债表项目（2026年第一季度末）**： - 合同负债1.3亿元，同比下降24.6% [7] - 应收账款14.0亿元，同比增长13.3% [7] - 存货15.5亿元，同比增长53.3% [7] - **市场与估值数据（截至报告时）**： - 收盘价29.49元，一年最低/最高价为24.41/43.28元 [5] - 市净率1.92倍，总市值143.40亿元 [5] - 基于2026年预测每股收益，当前市盈率（P/E）为17.62倍 [1] - **基础数据**：每股净资产15.34元，资产负债率24.90%，总股本4.86亿股 [6]

杭州海兴电力科技股份有限公司2026 年第一季度报告 证券代码：603556 证券简称：海兴电力 杭州海兴电力科技股份有限公司 2026 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人周良璋、主管会计工作负责人李小青及会计机构负责人（会计主管人员）王素霞保证 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 单位:元 币种:人民币 | 非经常性损益项目 | 本期金额 | 说明 | | --- | --- | --- | | 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减 | -59,915.61 | | | 值准备的冲销部分 | | | | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经 | 11,565,975.54 | | | 营业务密切相关、符合国家政策规定、按 ...

证券代码：603556 证券简称：海兴电力 公告编号：2026-025 杭州海兴电力科技股份有限公司 关于2026年度"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为深入贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，落实国务院《关于进一 步提高上市公司质量的意见》要求，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市 公司"提质增效重回报"专项行动的倡议》，践行以"投资者为本"的上市公司 发展理念，促进杭州海兴电力科技股份有限公司（以下简称"公司"）高质量发 展和投资价值提升，树立公司良好的市场形象，共同维护资本市场平稳健康发 展。公司结合战略规划和经营实际制定了2026年度"提质增效重回报"行动方 案，该方案已经公司2026年4月29日召开的第五届董事会第十次会议审议通过， 具体内容如下： 一、 优化业务结构，持续提升经营质量 公司聚焦智能配用电、智慧水务及数字能源三大核心业务，面向全球电力 公司、水务企业、工商业用户及终端消费者，提供智能硬件、系统软件及全场 景解决方案。顺应全球能源体系向数字化、低碳 ...

证券代码：603556 证券简称：海兴电力 公告编号：2026-023 杭州海兴电力科技股份有限公司 表决结果：9票赞成，0票反对，0票弃权 2、审议通过了《关于2026年度"提质增效重回报"行动方案的议案》 一、董事会会议召开情况 2026 年 4 月 29 日，杭州海兴电力科技股份有限公司（以下简称"海兴电 力"或"公司"）第五届董事会第十次会议在公司会议室以现场结合通讯表决 的方式召开。本次会议通知于 2026 年 4 月 24 日以电子邮件的形式向各位董事 发出，会议应参加董事 9 名，实际参加董事 9 名，占全体董事人数的 100%，会 议由董事长周良璋先生主持。本次会议的召集、召开以及表决程序符合《公司 法》及《公司章程》的有关规定，会议形成的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《关于2026年第一季度报告的议案》 具体内容详见同日披露在《上海证券报》《证券时报》以及上海证券交易所 网站（www.sse.com.cn）上的《杭州海兴电力科技股份有限公司2026年第一季度 报告》。 本议案已经公司第五届董事会审计委员会2026年第二次会议审议通过，并同 意提交董事会审议。 第五届董 ...