报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年6月24日公司定增申请获上交所审核通过，待证监会同意注册后实施，本轮定增面向大股东募资不超2.89亿元用于补充流动资金，彰显大股东经营信心，伴随2024H2猪周期反转猪价上行，公司业绩有望进一步增长 [6] - 维持原盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.92/5.10/6.07亿元，对应EPS分别为0.35/0.46/0.54元，当前股价对应PE为20.8/16.0/13.4倍，公司定增落地在即，新品多点开花，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价7.28元，一年最高最低为11.03/6.94元，总市值81.56亿元，流通市值81.56亿元，总股本11.20亿股，流通股本11.20亿股，近3个月换手率108.04% [3] 定增情况 - 定增前股权分散，无控股股东及实际控制人，本轮定增面向生物控股、张翀宇及张竞父女，完成后生物控股、张翀宇、张竞持股占比分别提升至12.86%、2.23%、0.77%，张翀宇、张竞父女将合计控制公司15.86%股权，成为公司实际控制人 [7] 新品情况 - 已有疫苗中牛二联、布病苗、圆支圆环苗等优质大单品持续放量，2024年以来猪瘟基因工程亚单位疫苗、牛结节性皮肤病灭活苗、猫三联苗多款疫苗获批生产文号，还有多款新品在研 [7] - 非瘟疫苗方面，非瘟亚单位及mRNA疫苗双路线并进，非瘟亚单位疫苗应急评价正有序推进 [7] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,529|1,598|1,882|2,382|2,974| |YOY(%)|-13.9|4.6|17.8|26.6|24.9| |归母净利润(百万元)|211|284|392|510|607| |YOY(%)|-44.9|34.6|38.2|30.2|19.0| |毛利率(%)|55.2|59.2|60.7|61.4|60.7| |净利率(%)|13.8|17.7|20.8|21.4|20.4| |ROE(%)|3.7|4.9|6.3|7.7|8.4| |EPS(摊薄/元)|0.19|0.25|0.35|0.46|0.54| |P/E(倍)|38.7|28.8|20.8|16.0|13.4| |P/B(倍)|1.6|1.5|1.4|1.3|1.2|[8]