报告公司投资评级 报告给出了公司的 HOLD 评级,目标价为港币47.31元,较当前价格下跌0.5%。[3] 报告的核心观点 1. 智能手机市场:管理层上调了2024年全球和中国智能手机出货量预测,分别增长1.7%和1.1%至12.7亿和2.76亿部(同比增长3.5%和0.4%)。手机镜头和摄像头模组的平均售价和毛利率有望在2024年下半年通过高端规格升级、竞争缓解、高端客户份额提升和产能利用率提高而实现恢复。[2] 2. 汽车业务:车载镜头的毛利率维持在40%左右,汽车模组的增长将推动盈利能力。虽然客户需求放缓和成本下降仍然影响汽车业务,但管理层对提高成本效率和获得高端订单保持乐观。产品管线方面,1M/2M/3M/5M混合ADAS已经量产,8M混合ADAS将于2024年量产,有利于获得美国客户订单。[2] 3. XR业务:管理层看好AR眼镜成为下一代计算平台,光学元件将占总成本的50%以上。公司正大量投资衍射波导和光机系统等相关技术,有望抓住全球AR/VR领导者的机会。[2] 财务数据总结 1. 收入方面,预计2024-2026年将分别增长15.4%、10.9%和7.3%。[7] 2. 毛利率方面,预计2024-2026年将分别为14.1%、15.9%和17.0%,呈现逐年改善的趋势。[7] 3. 净利润方面,预计2024-2026年将分别增长22.9%、36.0%和19.4%。[7] 4. 公司维持较强的现金流和财务状况,2023年末净现金达到45.5%。[7]