报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司生猪板块出栏量持续增长,增效降本稳步推进,伴随猪价回暖,生猪养殖利润有望强势修复,饲料和疫苗板块同样受益猪价上行 [4] - 公司 2022 年底基本在新疆、甘肃、河南三地建成 300-350 万产能,目前新疆和河南基本满产,甘肃产能利用率相对低一些,目前在 70%左右,未来甘肃是生猪养殖重点建设的区域 [2] - 得益于饲料原材料价格下降、生产效率提高以及生产管理改善,公司生猪养殖成本持续下降,2024 年一季度完全成本为 15.99 元/公斤,5 月份降至 14.88 元/公斤,已经实现了年初制定的 15.5 元/公斤的成本目标 [3] 财务数据总结 - 2023年营业收入同比增长13.74%,归母净利润同比下降 [5] - 预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润9.87/13.17/12.00亿元,EPS分别为0.72/0.96/0.88元 [4] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为9.63/7.21/7.92倍 [4]