1 推荐逻辑:生猪产能去化推动价格回升,推荐后周期高端饲料 - 从行业三大核心因子出发,判断公司业绩有望增长 [1][2] - 公司饲料销量有望增长,猪周期反弹拉动前端料需求回暖 [22][74][76] - 原料价格回落,公司盈利能力有望提升 [24][25] 2 行业:从量、利影响核心因子分析,公司业绩有望回暖 - 猪饲料细分产品众多,前端料、预混料附加值较高 [33][34][35][36][37] - 养殖端景气度变化会向上游饲料端传导 [42][43][44] - 原料价格是影响饲料成本和售价的主要因素 [47][48][49][50][52] 3 公司:高端饲料领航者,品质为先、同步开拓规模场客户 - 公司深耕高端猪饲料领域,产品定位高端优质 [80][81][82] - 公司产品以品质取胜,与客户建立强黏性 [120][122][123][124][126][127][128] - 公司正在积极开拓规模场客户,是未来增长点 [135][137][138] 4 盈利预测与投资建议 - 我们预测公司2024-2026年业绩将实现较快增长 [147][148][149] - 公司估值有望中枢上升,首次覆盖给予"买入"评级 [165][166] - 主要风险包括猪价不及预期、动物疫病、原料价格波动、规模场客户拓展不及预期 [168][169][170][171]