国内射频前端龙头企业、厚积薄发促转型 - 公司为国内射频前端领域行业龙头,专注于射频集成电路领域的研究、开发、生产与销售,产品线覆盖射频前端分立器件、射频模组、物联网芯片等多类业务 [17][18] - 公司由射频分立器件起家,并逐步开拓射频接收端与发射端模组市场,凭借积累的客户资源与优秀的研发能力,在国产替代和通讯制式升级的双重时代浪潮下乘风直起 [19][20][21] - 公司前五大供应商集中度逐年下降,上游供货风险显著降低;前五大客户集中度较高,经销模式占营业收入比重上升 [26][27][28][29][30] - 公司股权结构相对集中,实控人为FENG CHENHUI(冯晨晖)先生、许志翰先生和TANG ZHUANG(唐壮)先生,三人共计持股24.52%,核心管理团队均为清北系人才,技术背景雄厚 [32][33][34][35][36] 国产替代未来可期、5G指引射频前端发展"芯"方向 - 射频前端市场规模持续扩张,年增长率达15%以上,发展前景广阔,相关产业政策为射频行业的国产替代步伐保驾护航 [58][59][64] - 移动智能终端为射频前端行业下游主要应用领域,占比高达55%,5G是射频前端市场的主力军,占比超过75% [66][69][70] - 国内5G渗透率超过80%,显著高于世界水平,国产替代需求正盛,5G通讯技术的广泛普及使下游移动终端对射频前端芯片的性能要求日益提高 [74][75][78][79] - 5G射频前端芯片架构日趋复杂,带动射频前端器件量价齐升,通讯制式的更新升级推动射频前端模组化程度提升 [81][82][83] 分立器件与模组业务双管齐下、助力打开成长新空间 - 公司为射频开关领域全球第五大厂商,份额达5%,处于国内龙头地位,低噪声放大器产品已实现产品工艺全覆盖,且支持5G sub-6GHz所有频率范围 [106][108][113][114] - 滤波器是射频前端中技术壁垒高、工艺难度大的器件,价值量占比50%以上,国内高端滤波器的研发有待突破且自主化程度亟待提高 [123][124][127][128][129] - 公司自建的滤波器产线(芯卓产线)已具备稳定有序规模量产高端MAX-SAW滤波器的能力,自主可控能力不断提高 [131][132][134] - 公司模组产品以接收端模组为主,集成的分立器件均为自研,并逐步探索发射端模组市场,有望依靠自主可控能力进一步打开国产替代空间 [156][159][160]