公司投资评级 公司被评为"增持-A"(首次)。[1] 报告的核心观点 1. B端连锁化和C端场景拓展共同推动凉菜需求。凉菜作为重要的佐餐食品,在餐饮连锁企业和个体餐饮中都有广泛应用,可以提高上菜速度、减少人员成本,同时也能丰富菜品种类、提升服务水平。随着家庭旅行、商务出差等新兴消费场景的兴起,消费者对方便、特色化的凉菜产品需求也在不断增加。[2][3][4] 2. 公司产研销三方位强化业务链条,并计划内外兼修拓展国际市场和肉禽领域。公司通过扩大产能、持续研发创新、渠道拓展等措施不断完善业务链条。未来公司计划在国内市场稳步发展的基础上,设立新加坡全资子公司打造国际市场桥头堡,同时拟成立合资公司进军肉禽领域。[4][5][6][7][8] 公司投资亮点 1. 公司是国内凉菜领域的"小巨人"企业,在调味裙带菜等细分品类中具有领先优势。[1][3] 2. 公司产品矩阵丰富,藻类和菌类产品占比较大,且不断拓展新品类。[3][4][62][63] 3. 公司在B端合同销售和自有品牌销售方面具有优势,毛利率较高。[3][5] 4. 公司持续加大研发投入,形成一系列解决行业痛点的核心技术,为未来发展奠定基础。[52][53][54][58] 5. 公司品牌和渠道优势显著,正在不断拓展新的销售渠道。[62][63][64][65][66][67] 风险提示 1. 质量控制风险:公司产品涉及多个环节,存在质量控制风险。[133] 2. 市场竞争加剧风险:国内外企业竞争加剧,可能对公司业务造成不利影响。[134] 3. 汇率变动风险:公司出口业务占比较高,汇率波动可能影响经营业绩。[135] 4. 人工成本上升风险:公司为劳动密集型行业,人工成本上升可能影响盈利能力。[136] 5. 原材料价格波动风险:公司主要原材料价格受多方面因素影响,存在波动风险。[137] 6. 对外投资相关风险:公司对外投资设立子公司存在一定不确定性。[138]