报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/家居用品，6个月评级为增持（维持评级）[4] 报告的核心观点 - 公司坚持以竞争力为核心的发展战略定位，以用户为中心，以研发为核心，以数据为导向的经营理念，市场份额逆势提升，本次发布股权激励彰显发展信心，预计公司24 - 26年归母净利分别为2.2/3.0/4.2亿元，对应PE分别为14X/10X/7X，维持“增持”评级[3] - 本次激励有利于建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心员工的积极性，使各方共同关注公司的长远发展，且较年初设置目标相比，激励目标更易达成；24H1公司在零售渠道以“王力AI灵犀旗舰系列”保持市场领先地位，全方位培训赋能门店，近日举行零售半年度总结赋能暨决胜2024大会，彰显下半年经营信心[6] 相关目录总结 股权激励 - 拟向不超过341人授予限制性股票数量2131万股（占总股本4.85%），授予价格为3.76元/股[4] - 激励计划考核年度为2024 - 2025年两个会计年度，若营业收入及净利润均达标，解除限售比例为100%；若营业收入、净利润二者达标其一，解除限售比例为50%[1] - 第一个解除限售期业绩考核目标为：以2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于20%；以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于100%[14] - 第二个解除限售期业绩考核目标为：以2023年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于44%；以2023年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于300%[5] - 假定公司于2024年7月授予激励对象权益，则2024 - 2026年摊销总费用分别为1171.89万元/1396.98万元/225.09万元[14] 经营战略 - 2024年公司坚持践行“智能制造、智能管理、智能产品、智能营销”四大智能战略，确保安全生产、提升产品品质、缩短生产周期、降低生产成本[15] 财务数据 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,202.72|3,044.25|3,924.23|4,936.60|6,121.29|[11] |增长率(%)|(16.72)|38.20|28.91|25.80|24.00|[11] |EBITDA(百万元)|267.26|435.08|446.71|563.16|700.59|[11] |归属母公司净利润(百万元)|(42.99)|54.64|220.86|304.18|418.53|[11] |增长率(%)|(131.26)|(227.12)|304.19|37.72|37.59|[11] |EPS(元/股)|(0.10)|0.12|0.50|0.69|0.95|[11] |市盈率(P/E)|(72.91)|57.36|14.19|10.30|7.49|[11] |市净率(P/B)|1.89|1.93|1.70|1.46|1.22|[11] |市销率(P/S)|1.42|1.03|0.80|0.63|0.51|[11] |EV/EBITDA|14.77|9.77|7.78|5.12|4.59|[11] 其他数据 - A股总股本439.58百万股，流通A股股本436.00百万股，A股总市值3,134.19百万元，流通A股市值3,108.68百万元，每股净资产3.73元，资产负债率56.98%，一年内最高/最低12.98/6.21元[14]