报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司近年来提升产品技术水平,在高阶HDI、高多层PCB和多层FPC类等产品积累技术实力,推进汽车与数通领域布局,坚持发展高阶 数通和汽车双轮驱动有望打开公司第二增长极,带动业绩增长 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为12.49亿元、15.57亿元、18.68亿元,对应当前股价PE分别为20.03倍、16.06倍、13.39倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024年半年度业绩预增公告 预计2024H1归母净利润6.38 - 7.02亿元,同比增长57.9% - 73.7%;扣非归母净利润5.81 - 6.39亿元,同比增长44.3% - 58.7% 单季度看,24Q2预计归母净利3.20 - 3.84亿元,同比增长51.6% - 81.8%、环比增长0.6% - 20.7%;扣非归母净利3.00 - 3.58亿元,同比58.0% - 88.6%、环比增长6.9% - 27.5% [12][20] 事件评论 - 汽车和数通领域延续一季度高景气,稼动率增长 公司提升业务开拓效率,业务增长,产能稼动率保持较高水平;高端产品开发和重点客户导入取得进展,高技术、高附加值工厂业务推进,产量产值提升;持续提升研发投入强度,运营效能提升,控本增效成效明显,收入和利润大幅提升 [22] 财务报表及预测指标 |报表类型|指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表(百万元)|营业总收入|10757|12789|14632|16752| |利润表(百万元)|营业成本|8265|9881|11215|12727| |利润表(百万元)|毛利|2492|2908|3418|4026| |利润表(百万元)|%营业收入|23%|23%|23%|24%| |利润表(百万元)|营业税金及附加|72|80|94|107| |利润表(百万元)|%营业收入|1%|1%|1%|1%| |利润表(百万元)|销售费用|192|230|256|293| |利润表(百万元)|%营业收入|2%|2%|2%|2%| |利润表(百万元)|管理费用|489|576|644|720| |利润表(百万元)|%营业收入|5%|5%|4%|4%| |利润表(百万元)|研发费用|601|703|776|888| |利润表(百万元)|%营业收入|6%|6%|5%|5%| |利润表(百万元)|财务费用|85|0|0|0| |利润表(百万元)|%营业收入|1%|0%|0%|0%| |利润表(百万元)|加:资产减值损失|-66|-5|-6|-7| |利润表(百万元)|信用减值损失|-7|0|0|0| |利润表(百万元)|公允价值变动收益|-47|0|0|0| |利润表(百万元)|投资收益|-5|0|0|0| |利润表(百万元)|营业利润|1052|1409|1757|2105| |利润表(百万元)|%营业收入|10%|11%|12%|13%| |利润表(百万元)|营业外收支|-5|0|0|0| |利润表(百万元)|利润总额|1048|1409|1757|2105| |利润表(百万元)|%营业收入|10%|11%|12%|13%| |利润表(百万元)|所得税费用|137|172|218|262| |利润表(百万元)|净利润|911|1237|1539|1842| |利润表(百万元)|归属于母公司所有者的净利润|936|1249|1557|1868| |利润表(百万元)|少数股东损益|-25|-12|-18|-26| |利润表(百万元)|EPS(元)|1.11|1.46|1.82|2.18| |资产负债表(百万元)|货币资金|2288|2153|2103|2363| |资产负债表(百万元)|交易性金融资产|250|250|250|250| |资产负债表(百万元)|应收账款|3613|4263|4892|5599| |资产负债表(百万元)|存货|1364|1696|1894|2153| |资产负债表(百万元)|预付账款|9|12|13|15| |资产负债表(百万元)|其他流动资产|1203|1349|1539|1774| |资产负债表(百万元)|流动资产合计|8727|9723|10691|12154| |资产负债表(百万元)|长期股权投资|87|130|181|235| |资产负债表(百万元)|投资性房地产|0|0|0|0| |资产负债表(百万元)|固定资产合计|6982|7589|7938|8153| |资产负债表(百万元)|无形资产|273|282|291|299| |资产负债表(百万元)|商誉|0|0|0|0| |资产负债表(百万元)|递延所得税资产|224|235|235|235| |资产负债表(百万元)|其他非流动资产|937|1002|1040|1089| |资产负债表(百万元)|资产总计|17231|18962|20374|22165| |资产负债表(百万元)|短期贷款|3|-40|-99|-175| |资产负债表(百万元)|应付款项|2736|3340|3724|4249| |资产负债表(百万元)|预收账款|0|0|0|0| |资产负债表(百万元)|应付职工薪酬|242|282|321|365| |资产负债表(百万元)|应交税费|172|170|203|235| |资产负债表(百万元)|其他流动负债|1679|2128|2306|2568| |资产负债表(百万元)|流动负债合计|4832|5881|6455|7243| |资产负债表(百万元)|长期借款|417|417|417|417| |资产负债表(百万元)|应付债券|2640|2640|2640|2640| |资产负债表(百万元)|递延所得税负债|134|133|133|133| |资产负债表(百万元)|其他非流动负债|237|239|239|239| |资产负债表(百万元)|负债合计|8261|9310|9884|10672| |资产负债表(百万元)|归属于母公司所有者权益|8777|9471|10328|11356| |资产负债表(百万元)|少数股东权益|193|181|162|137| |资产负债表(百万元)|股东权益|8970|9652|10491|11493| |资产负债表(百万元)|负债及股东权益|17231|18962|20374|22165| |现金流量表(百万元)|经营活动现金流净额|2115|2090|2119|2558| |现金流量表(百万元)|取得投资收益收回现金|0|0|0|0| |现金流量表(百万元)|长期股权投资|-87|-43|-51|-54| |现金流量表(百万元)|资本性支出|-1447|-1487|-1360|-1329| |现金流量表(百万元)|其他|-340|-74|0|0| |现金流量表(百万元)|投资活动现金流净额|-1874|-1604|-1410|-1383| |现金流量表(百万元)|债券融资|0|0|0|0| |现金流量表(百万元)|股权融资|0|0|0|0| |现金流量表(百万元)|银行贷款增加(减少)|1336|-44|-59|-76| |现金流量表(百万元)|筹资成本|-471|-561|-700|-840| |现金流量表(百万元)|其他|-428|-22|0|0| |现金流量表(百万元)|筹资活动现金流净额|436|-627|-759|-916| |现金流量表(百万元)|现金净流量(不含汇率变动影响)|693|-134|-50|260| |基本指标|每股收益|1.11|1.46|1.82|2.18| |基本指标|每股经营现金流|2.51|2.44|2.48|2.99| |基本指标|市盈率|20.32|20.03|16.06|13.39| |基本指标|市净率|2.16|2.64|2.42|2.20| |基本指标|EV/EBITDA|10.14|11.49|9.66|8.21| |基本指标|总资产收益率|5.4%|6.6%|7.6%|8.4%| |基本指标|净资产收益率|10.7%|13.2%|15.1%|16.4%| |基本指标|净利率|8.7%|9.8%|10.6%|11.2%| |基本指标|资产负债率|47.9%|49.1%|48.5%|48.1%| |基本指标|总资产周转率|0.66|0.71|0.74|0.79| [34] 技术优势 - 技术为驱,高端数通产品注入成长动能 公司已开发出高多层PCB、高阶HDI、多层FPC、刚挠结合PCB等中高端产品的批量生产技术,是国内少数产品类型覆盖刚性、柔性和金属基电路板的厂商 珠海高多层工厂具备40层、M8高速材料量产能力,珠海类载板工厂储备了16层任意阶HDI、线宽线距0.03mm/0.03mm的批量生产技术 随着在高多层PCB和高阶HDI领域持续深耕,预计高端数通产品占比有望持续提升 [40]
景旺电子2024年半年度业绩预增点评:景气上行延续,Q2业绩亮眼
景旺电子(603228) 长江证券·2024-07-04 10:01