报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 道通科技新老业务齐发力，费用管控见成效，2024年半年度业绩超预期，传统汽车后市场业务表现稳健，充电桩业务有望在海外市场逐渐兑现成第二曲线 [2][4][6] 各部分总结 业绩情况 - 2024H1公司预计收入18.3 - 18.5亿元，同比增长26 - 28%，归母净利润3.8 - 4.0亿元，同比增长101 - 112%；2024Q2预计收入9.7 - 9.9亿元，环比增长12 - 14%，同比增长31 - 33%，扣非归母净利润1.4 - 1.6亿元，环比增长8 - 24%，同比增长16 - 33% [4] - 2024H1传统诊断业务收入14.6 - 14.7亿元，同比+15%以上；新能源充电桩业务预计收入3.7 - 3.8亿元，同比+80%以上 [20] - 粗略计算2024Q2充电桩业务收入2.1 - 2.2亿元，环比+31 - 38%，传统诊断业务收入7.72 - 7.82亿元，环比+12 - 14% [20] 市场情况 - 2023年美国公共交流桩存量约10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩分别为中欧的6.6及1.3倍 [3] 业务优势 - 公司在美国工厂及仓库已建成投用，可满足客户寻求政府补贴需求，降低关税、运输成本等影响 [5] 政策影响 - 美国政府发布NEVI法案以75亿美元补贴充电设施建设，充电桩开支有望领先电车消费渗透，年中客户收到补贴款后下半年提货，公司充电桩产品放量有望加速 [5] 盈利预测调整 - 将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由5.2/6.6/8.4亿元调整至6.5/7.1/9.0亿元 [6] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2266|3251|4111|5160|6358| |同比（%）|0.53|43.50|26.45|25.51|23.21| |归母净利润（百万元）|102.03|179.23|646.29|714.74|897.89| |同比（%）|(76.74)|75.66|260.58|10.59|25.62| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.23|0.40|1.43|1.58|1.99| |P/E（现价 & 最新摊薄）|107.35|61.11|16.95|15.33|12.20|[1] |现金流量表（百万元） - 经营活动现金流|/|434|955|772|983| |现金流量表（百万元） - 投资活动现金流|/|(228)|(384)|(350)|(375)| |现金流量表（百万元） - 筹资活动现金流|/|(177)|58|(13)|(5)| |现金流量表（百万元） - 现金净增加额|/|43|633|409|602| |现金流量表（百万元） - 折旧和摊销|/|153|174|182|206| |现金流量表（百万元） - 资本开支|/|(216)|(365)|(344)|(373)| |现金流量表（百万元） - 营运资本变动|/|80|207|(162)|(165)| |重要财务与估值指标 - 每股净资产 (元)|/|6.69|8.42|10.11|12.19| |重要财务与估值指标 - 最新发行在外股份（百万股）|/|452|452|452|452| |重要财务与估值指标 - ROIC(%)|/|8.38|11.68|11.57|13.09| |重要财务与估值指标 - ROE - 摊薄 (%)|/|5.57|16.16|15.01|15.75| |重要财务与估值指标 - 资产负债率 (%)|/|43.38|36.81|34.47|31.88| |重要财务与估值指标 - P/E（现价 & 最新股本摊薄）|/|61.11|16.95|15.33|12.20| |重要财务与估值指标 - P/B（现价）|/|3.62|2.88|2.40|1.99|[15] 盈利能力 - 2024Q2新能源充电桩业务营收中值占比21.9%，环比提升3pct，中值估算24Q2扣非归母净利率达14.9%，环比提升0.4pct [20]