报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][15] 报告的核心观点 - 公司发布《第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟通过股票激励计划调动核心团队积极性，护航公司长期发展，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元，EPS分别为1.41/1.80/2.20元，当前股价对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 激励计划情况 - 激励规模：拟向激励对象授予不超过217.7万股限制性股票（占总股本0.544%），首次授予214.2万股（占总股本0.535%），预留3.5万股（占总股本0.009%），授予价格25.93元/股，按20%/30%/50%分3个归属期授予 [4] - 股票来源及激励对象：采用第二类限制性股票，来源为向激励对象定向发行公司A股普通股股票，激励对象包含董事、总裁、中高层管理人员共9人 [4] - 费用摊销：假设授予日为2024年8月上旬，首次授予数量对应摊销总费用5845万元，2024 - 2027年分别摊销1243/2516/1503/583万元，2025年摊销费用较大，后续压力逐步缓解 [4] 业绩考核情况 - 公司层面以2023年营收和归母净利润为基数设定考核目标，营收和归母净利润均达成目标，归属比例为100%；营收或归母净利润达成目标，归属比例为70%；营收和归母净利润均未达成目标，归属比例为0% [18] - 个人层面在公司层面考核基础上实施考核确定归属比例，激励对象当年实际归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的限制性股票数量×公司层面归属比例×个人层面归属比例 [18] 财务数据情况 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,398|4,327|5,377|6,465|7,558| |YOY(%)|31.9|27.4|24.3|20.2|16.9| |归母净利润(百万元)|267|429|565|720|882| |YOY(%)|90.3|60.7|31.9|27.3|22.5| |毛利率(%)|32.6|36.8|37.2|37.8|38.4| |净利率(%)|7.9|9.9|10.5|11.1|11.7| |ROE(%)|15.1|11.7|13.4|16.8|19.7| |EPS(摊薄/元)|0.67|1.07|1.41|1.80|2.20| |P/E(倍)|79.0|49.2|37.3|29.3|23.9| |P/B(倍)|12.0|5.8|5.0|4.9|4.7|[11][19]