报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 瀚蓝环境拟以协议安排方式私有化粤丰环保，若落实将通过瀚蓝香港控股粤丰环保，迈出兑现“十四五”战略目标关键一步，收购完成后焚烧产能规模将跻身行业前三，且多方协同空间打开，同时公司规划分红稳步提升，有望驱动价值重估 [6][15] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告正在筹划通过间接子公司瀚蓝（香港）提出协议安排计划，以协议安排方式私有化香港联交所上市公司粤丰环保，若进一步落实，最终将实现通过瀚蓝香港控股粤丰环保 [6] 点评 - 维持“增持”评级，维持公司2024 - 2026年预测净利润分别为15.50、16.89、17.79亿元，对应EPS为1.90、2.07、2.18元，维持目标价33.49元 [6] - 私有化收购粤丰环保计划出台，瀚蓝环境拟联合投资人及控股股东母公司向瀚蓝佛山增资，通过瀚蓝香港提出协议安排计划；交易完成后瀚蓝香港将持有粤丰环保约92.77%股份；示意性注销价暂定为4.90港元/股，100%股权对应整体金额119.54亿港元，对比粤丰环保2024年7月5日收盘市值溢价21%，对应粤丰2024E净利润11.54亿HKD，收购PE（2024E）10.36倍；交易拟采用现金方式，不涉及发行股份购买资产；收购粤丰迈出兑现“十四五”战略关键一步，展现管理层执行力 [6] - 粤丰环保是广东生活垃圾焚烧发电龙头企业，占据东莞73%、广东21%市场份额，在手垃圾焚烧产能54,540吨/日，已投产43,690吨/日，瀚蓝环境目前在手垃圾焚烧产能35,750吨/日，已投29,800吨/日，收购后垃圾焚烧产能规模将达行业前三；粤丰环保项目优质，公司收购后可加码优质焚烧资产，扩大优质区域发展优势，打开多方面协同空间 [6] - 2023年公司经营活动现金流量净额24.82亿元，分红率27.38%，规划2024 - 2026年每股现金股利同比增长不低于10%，收购完成后利润增厚，预计分红有较大提升空间，驱动价值重估 [6] 交易数据 - 52周内股价区间为14.88 - 21.79元，总市值17,351百万元，总股本/流通A股为815/815百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [17]