报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价74.5元人民币 [2][5] 报告的核心观点 - 2Q24互连类芯片收入、扣非归母净利润均创历史单季度新高，得益于通用服务器需求向好、DDR5持续渗透及AI新品放量 [2][3] - 调整公司24/25/26年归母净利润预测至15.21/24.29/36.81亿元，公司有望核心受益于本轮AI浪潮 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 2Q24回顾 - 互连类芯片收入8.33亿元（yoy:+67.3%；qoq:+19.9%），津逮服务器收入0.95亿元（yoy:+578.6%；qoq:+143.6%） [3] - 传统内存接口及配套芯片收入环比稳步增长，三款AI“运力”芯片新品持续放量，互连类芯片毛利率达63 - 64%（中值同比+3.95pct，环比+2.57pct） [3] 24年展望 - 美光预计24年全球服务器有望同比增长中至高个位数，下半年公司内存模组接口及配套芯片销售有望持续恢复 [4] - 新品方面，PCIe 5.0 Retimer有望渗透境外主流云计算厂商，2H24 PCIe Retimer及MRCD/MDB营收、CKD相关产品营收有望增长 [4] 投资建议 - 调整公司24/25/26年归母净利润预测至15.21/24.29/36.81亿元，给予56x 24PE，目标价74.5元，维持“买入”评级 [2][5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|3,672|2,286|3,997|5,975|8,632| |归属母公司净利润（人民币百万）|1,299|450.91|1,521|2,429|3,681| |EPS（人民币，最新摊薄）|1.14|0.40|1.33|2.13|3.22| |ROE(%)|14.20|4.49|14.11|19.57|24.33| |PE（倍）|50.34|145.08|43.00|26.93|17.77| |PB（倍）|6.60|6.42|5.75|4.86|3.89| |EV EBITDA（倍）|41.89|145.44|38.21|21.98|13.84| [7] 公司分业务收入 |业务|2021|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |互连类芯片（百万元）|1717|2735|2185|3593|5215|7216| |津逮®服务器（百万元）|845|937|94|304|540|825| |其他（AI芯片、MXC等）（百万元）| - | - |7|100|219|591| |互连类芯片同比增速| -4.3%|59.3%|-20.1%|64.4%|45.2%|38.4%| |津逮®服务器同比增速|2750.9%|10.8%|-90.0%|223.4%|77.6%|52.8%| |其他（AI芯片、MXC等）同比增速| - | - | - |1384.5%|119.3%|169.5%| |互连类芯片总收入占比|67.0%|74.5%|95.6%|89.9%|87.3%|83.6%| |津逮®服务器总收入占比|33.0%|25.5%|4.1%|7.6%|9.0%|9.6%| |其他（AI芯片、MXC等）总收入占比| - | - |0.3%|2.5%|3.7%|6.8%| [14]