报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 16.38 元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司发布 24H1 业绩预告，营收/归母净利/扣非后归母净利有望实现较高增速，各项经营维持积极态势，维持 24 - 26 年预测 EPS 为 0.91、1.03、1.16 元，考虑成长性给予 24 年 PE 18x，维持目标价和“买入”评级 [7] - 24H1 制冷配件业务或延续积极表现，制冷设备 24Q2 需求或偏弱；汽零业务增长或延续，收购上海大创有望提升热管理综合竞争力；虽毛利率受原材料价格波动影响，但公司全年大概率完成激励目标 [1][28][29] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告情况 - 24H1 公司预计营收/归母净利/扣非后归母净利分别同比 +10%~20%/+35%~50%/+5%~15%，1Q24 营收/归母净利/扣非后归母净利分别同比 +7.3%/+28.9%/+13.9% [7] 业务表现 制冷配件业务 - 2024 年 1 - 5 月空调生产量同比 +18%（4 - 5 月 +16.2%），下游生产高增长带动公司制冷阀件业务或维持较高增长，24H1 制冷元器件海外及商用市场销量持续提升，收入结构优化 [28] 制冷设备业务 - 2024 年二季度国内中央空调需求表现一般，一季度、4、5 月内销额分别同比 +5.7%/-4.8%/-1.7%，24H1 制冷设备收入表现或相对较弱 [28] 汽零业务 - 公司与国内主流新能源汽车厂达成合作，新车型增长有望带动汽车热管理产品销售；拟 2.15 亿元收购上海大创 62.95%股权并增资 3000 万元，交易完成后持股 65.95%并纳入并表，上海大创主营汽车零部件产品，有望提升公司在传统燃油汽车领域获客能力及热管理水路阀件产品综合竞争力，且承诺 2024 - 2026 年营业收入累计不低于 9.1 亿元，净利润累计不低于 7100 万元 [1] 财务预测 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|10,144|11,382|12,833|14,253|15,609| |+/-%|3.12|12.21|12.74|11.06|9.52| |归属母公司净利润（人民币百万）|839.01|738.04|969.01|1,101|1,231| |+/-%|106.98|(12.03)|31.29|13.65|11.81| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.79|0.69|0.91|1.03|1.16| |ROE(%)|31.18|18.31|19.77|18.55|17.33| |PE(倍)|13.14|14.94|11.38|10.01|8.96| |PB(倍)|3.02|2.50|2.05|1.70|1.43| |EV EBITDA(倍)|8.14|8.54|7.21|5.30|4.85|[2] 可比公司情况 |证券代码|证券简称|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |002050 CH|三花智控|34.7|20.1|16.7|14.3| |000811 CH|冰轮环境|15.0|9.3|7.8|6.7| |601689 CH|拓普集团|35.4|22.3|17.0|13.8| |002126 CH|银轮股份|24.7|17.0|12.7|10.2| |平均||27.5|17.1|13.5|11.3|[31]