[报告评级] 投资评级:推荐 [报告核心观点] 1. 微电生理是电生理领域的国产龙头企业,具有深厚的技术积淀和领先的产品布局。公司自2010年成立以来一直专注于电生理介入诊疗与消融治疗领域,是国内少数同时完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一,并率先推出了国产首个基于磁电双定位的三维心脏电生理标测系统。[26][27][28] 2. 公司产品线丰富,涵盖了标测导管、射频消融导管、冷冻消融导管等多种高端产品,多项产品填补了国产空白,打破了外资巨头的垄断地位。公司还全面布局了射频、冷冻、脉冲三大主流消融能量,为过速心律失常患者提供更为完善的诊疗方案。[87][88][89][90][91][102][103][104][105] 3. 电生理行业具有广阔的市场前景,国内过速性心律失常患者人数庞大,但电生理治疗渗透率较低,行业处于快速发展初期。随着行业技术不断迭代,三维标测系统、高密度标测导管等新技术的应用,以及PFA等新兴消融方式的推广,电生理手术量有望保持高速增长。[54][63][64] 4. 国内电生理行业集中度较高,国际巨头占据主导地位,但微电生理作为国产龙头企业,通过长期技术积累和产品布局,已经在国内市场占据了较高的份额,并有望进一步提升。公司三维标测系统装机量和手术量在国产企业中处于领先地位,为公司未来发展奠定了基础。[80][81][82][83] 5. 随着电生理集采政策在全国范围内落地,公司作为国产龙头有望进一步提升市场份额。集采政策下,国产企业凭借成本优势和服务优势有望获得更多的标内和标外需求。公司多项高端产品已在集采中中标,为公司未来发展带来积极预期。[150][151][152] [报告总结] 总的来说,微电生理作为电生理领域的国产龙头企业,具有深厚的技术积淀和领先的产品布局,在国内市场占据较高份额。随着电生理行业的快速发展以及集采政策的落地,公司有望进一步提升市场份额,未来发展可期。因此我们给予公司"推荐"的投资评级。