报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024H1公司归母净利和扣非归母净利同比增长 业绩增长受益于智能驱动机构板块客户及产品拓张和新能源汽车齿轮行业增长 [2] - 公司全球客户持续开拓 2023年新能源齿轴国内市场份额40%-50% 并获海外客户项目 2024年依托国内产能并推进匈牙利工厂建设 [2] - 子公司环动科技拟分拆上市 其在国内RV减速机市场占有率提升 谐波减速机已供货 分拆有助于加速机器人关节业务国产替代 提升母公司盈利水平 [2] - 看好公司中长期成长 调整盈利预测 预计2024 - 2026年收入分别为103.2/124.5/149.4亿元 归母净利润分别为10.5/13.4/16.6亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年半年度业绩预告显示 预计2024H1公司归母净利4.5 - 4.7亿元 同比+22.08%~27.51%；扣非归母净利4.28 - 4.48亿元 同比+25.53%~31.39% [2] 2024Q2业绩情况 - 2024Q2归母净利2.3 - 2.5亿元 中枢值同比+20.8% 环比+7.9%；扣非归母净利2.18 - 2.38亿元 中枢值同比+22.9% 环比+8.6% 业绩符合预期 [2] 全球客户开拓情况 - 2023年公司新能源齿轴在国内新能源市场份额40% - 50% 获丰田等海外客户新能源车齿轮项目 截至2023年末建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能 稳步推进匈牙利建厂 [2] 环动科技情况 - 2023年环动科技在国内RV减速机市场占有率提升 谐波减速机已供货 2021/2022/2023Q1 - 3收入分别为0.9/1.7/2.5亿元 净利率分别为22.1%/29.6%/23.7% [2] - 2024年3月公司发布环动科技分拆预案 拟分拆至科创板上市 并设立子公司布局前瞻新兴领域 [2] 投资建议 - 预计2024 - 2026年收入分别为103.2/124.5/149.4亿元 归母净利润分别为10.5/13.4/16.6亿元 EPS分别为1.24/1.58/1.97元 对应2024年7月8日20.35元/股收盘价 PE分别为16/13/10倍 [2] 财务数据预测 - 2024 - 2026年营业收入增长率分别为27.81%、20.64%、20.00% 净利润增长率分别为28.91%、26.98%、24.34% [3][5] - 2024 - 2026年毛利率分别为22.54%、23.23%、23.40% 净利润率分别为10.20%、10.73%、11.12% [5] - 2024 - 2026年PE分别为16、13、10倍 PB分别为2.0、1.7、1.5倍 [3][5]