报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价28.87元 [4][6] 报告的核心观点 - 二代和三代制冷剂价格大幅上涨，公司24Q2业绩大幅增长；2024年三代制冷剂配额执行，行业景气周期开始，公司作为三代制冷剂龙头将充分受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年预计归母净利润7.4 - 8.8亿元，同比增长51% - 80%；扣非净利润7 - 8.4亿元，同比增长53% - 84%；24Q2归母净利润4.3 - 5.7亿元，同比增长30.56% - 57.27%，环比增长41.94% - 83.87% [4] - 24Q2制冷剂产量16.94万吨，同比+31.89%，环比+29.27%；销量9.43万吨，同比+17.80%，环比+40.73%；不含税均价24747.42元/吨，同比+25.09%，环比+4.31% [4] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21489|20655|22882|25038|28875| |营业收入(+/-)%|19.5%|-3.9%|10.8%|9.4%|15.3%| |净利润（归母，百万元）|2381|944|2561|3546|4244| |净利润(+/-)%|114.7%|-60.4%|171.4%|38.5%|19.7%| |每股净收益（元）|0.88|0.35|0.95|1.31|1.57| |净资产收益率(%)|15.4%|5.9%|14.3%|17.5%|18.3%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|27.16|68.53|25.25|18.23|15.23| [5] 制冷剂配额与价格 - 公司三代制冷剂R32/R134A/R125A/R143A配额分别为10.78/7.65/6.42/2.07万吨，占比达37.4% [4] - 截至24年7月9日，R32/R134A/R125/R410A/R143A价格为35500/29000/34000/35000/42000元/吨，季涨幅+24.56%/-7.94%/-21.84%/0.00%/-30.00%，半年涨幅97.22%/3.57%/17.24%/48.49%/-10.64% [4] 产业布局 - 深耕氟化工高附加值产品，含氟聚合品类齐全，规模领先 [4] - 用自有技术在国内实现第四代氟制冷剂产业化生产 [4] - 巨芯冷却液项目一期已建成产能1000t/a，运行状况良好 [4] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(24/7/9)|EPS 2022A|EPS 2023A|EPS 2024E|EPS 2025E|PE 2022A|PE 2023A|PE 2024E|PE 2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603379.SH|三美股份|38.64|0.80|0.55|1.48|2.03| - | - |48.30|19.06| |605020.SH|永和股份|17.69| - |1.13|0.49|1.40| - | - |36.10|9.07| |600378.SH|昊华科技|27.05|1.29|1.06|1.14|1.38| - | - |23.75|19.63| |可比平均| - | - | - | - | - | - | - | - |28.32|15.92| |600160.SH|巨化股份|23.95|0.88|0.35|0.95|1.31| - | - | - | - | [10]