报告公司投资评级 - 报告维持天山铝业(002532)的"买入"评级 [1][4][12] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计实现归母净利润20.7亿元,同比增长103%;扣非后归母净利润19.6亿元,同比增长168% [6][7] - 业绩增长主要由于:2024年上半年公司自产铝锭对外销售均价上升约7%,氧化铝对外销售均价上升约26%,同时成本保持稳定 [8][9] - 公司具备一体化经营优势,成本相对稳定,铝价和氧化铝价格上涨明显增厚公司业绩 [9] - 公司未来仍有多个增量项目,如20万吨电解铝、200万吨氧化铝和配套铝土矿项目等,具备较高成长性 [10] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为337/354/384亿元,归母净利润分别为42.4/45.3/48.7亿元,同比增长92%/7%/7% [11][14] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为28,975百万元,同比下降12%;归母净利润为2,205百万元,同比下降17% [14] - 预计2024年公司营业收入为33,719百万元,同比增长16%;归母净利润为4,243百万元,同比增长92% [14] - 预计2026年公司营业收入为38,392百万元,同比增长8%;归母净利润为4,868百万元,同比增长7% [14] - 公司2023-2026年的ROE分别为9%、16%、15%、14% [14] - 公司2023-2026年的PE分别为12.52、9.55、8.95、8.32倍 [14]