报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 47.58 元 [2][16][19] 报告的核心观点 - 猪价上涨叠加成本改善，公司 24Q2 同比、环比均扭亏，预计盈利 1.08 - 1.32 亿元，上调 2024 年盈利预测至 7.62 亿元，维持 2025、2026 年盈利预测不变，因养殖成本优势牢固，给予 2024 年 5.04XPB，对应目标价 47.58 元，维持“买入”评级 [1][16][19] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至 7 月 10 日，收盘价 33.16 元，市值 174.1 亿元，6 个月平均日成交额 1.2659 亿元，52 周价格范围 18.68 - 44.99 元，BVPS 7.99 元 [3] 盈利预测调整 |项目|2024E - 调整前|2024E - 调整后| | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5753|5948| |归母净利润（百万元）|355|762| |单重成本（元 / 公斤）|13.5|13.0| |生猪养殖头均三费（元 / 头）|180|120| |商品猪外销均价（元 / 公斤）|16|16.56|[5] 业绩情况 - 24H1 预计归母净利润 1.04 - 1.28 亿元，同比扭亏；24Q2 预计归母净利润 1.08 - 1.32 亿元，同比、环比扭亏，养猪板块贡献大部分盈利，估算盈利约 1.32 亿元，对应完全成本 13.9 元/公斤，饲料、屠宰、食品板块合计亏损约 0.01 - 0.25 亿元 [17] 成本分析 - 养猪完全成本从 2024Q1 的 14.5 元/公斤降至 6 月的 13.7 元/公斤，主要因饲料及猪苗成本下降，预计低价仔猪对 6 月成本有 0.1 - 0.2 元/公斤助力，全年 14 元/公斤成本目标实现概率较高 [18] 出栏情况 - 24H1 共出栏生猪 109 万头，同比增长 63%，24Q2 成本降至 14 元/公斤以下 [19] 财务指标预测 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|3304|3891|5948|8709|10791| |+/-%|18.89|17.76|52.85|46.42|23.91| |归属母公司净利润（人民币百万）|255.38|(401.28)|761.78|1597|2066| |+/-%|4.11|(257.13)|289.84|109.65|29.34| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.49|(0.76)|1.45|3.04|3.93| |ROE(%)|5.46|(9.56)|15.36|24.85|24.71| |PE(倍)|68.17|(43.39)|22.86|10.90|8.43| |PB(倍)|3.72|4.15|3.51|2.71|2.08| |EV EBITDA(倍)|32.59|(417.28)|15.40|7.98|6.30|[20] 可比公司估值 |证券代码|公司简称|收盘价（元）|总市值（亿）|EPS 2024E|（元 / 股）2025E|2026E|2024E|PB（倍）2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002714 CH|牧原股份|43.69|2387.81|2.46|4.83|4.09|3.17|2.42|2.04| |300498 CH|温氏股份|19.61|1304.64|0.97|2.00|1.85|3.34|2.55|2.10| |603477 CH|巨星农牧|24.78|126.40|1.12|3.55|3.18|3.54|2.36|1.88| |可比公司估值均值| - | - | - | - | - | - |3.35|2.44|2.01|[24]