云南神农农业产业集团股份有限公司 云南神农农业产业集团股份有限公司 Yunnan Shennong Agricultural Industry Group Co.,LTD. 2025 年年度股东会 会议资料 股票代码：605296 股票简称：神农集团 中国 昆明 二〇二六年五月 1 | | | 会议议程 5 | | --- | --- | --- | | 关于 | 2025 | 年年度董事会工作报告的议案 7 | | 关于确认 | | 2025 年度董事、高级管理人员薪酬的议案 19 | | 关于 | 2025 | 年年度利润分配方案的议案 20 | | 关于 | 2026 | 年董事（非独立董事）薪酬方案的议案 22 | | 关于 | 2026 | 年独立董事津贴方案的议案 23 | | 关于聘任 | | 2026 年度审计机构的议案 24 | | 关于 | 2026 | 年度担保计划的议案 27 | | | | 议案 37 | | 2025 | | 年年度独立董事述职报告案 41 | | 公司 | 2026 | 年高级管理人员薪酬方案 42 | 云南神农农业产业集团股份有限公司 2025 年年度股东会 会 ...

2025 年养殖品种供给量持续增加，2025 年生猪出栏 71973 万头，比上年增加 1716 万头，同比增长 2.4%；全国家禽出 栏 183.2 亿只，比上年增加 9.8 亿只，增长 5.6%。养殖品种出栏量的增加压制整体价格，2025 年全年生猪价格趋势 下跌，导致板块整体利润有所承压，但是在农产品价格企稳回升和行业规模化持续提升的背景下，农林牧渔板块收入 端稳步提升。2025 年农林牧渔板块实现营业收入为 1.29 万亿，同比+3.6%；实现归母净利润 302.06 亿元，同比-37.1%， 养殖板块盈利明显承压。2025Q4 板块实现营业收入 3292.35 亿元，同比-3.74%，实现归母净利润-65.41 亿元，同比 由盈转亏；2026Q1 板块实现营业收入 3026 亿元，同比+4.73%，实现归母净利润-13.23 亿元，同比由盈转亏。 生猪养殖 2025 年生猪供给较为充足导致价格趋势下跌，行业自 25Q4 开始陷入亏损阶段，行业开始出现去产能。2026 年初以来 生猪价格持续下跌，生猪价格跌破多家养殖公司现金流成本，行业陷入深度亏损状态，板块连续两个季度亏损加速板 块产能去化。生猪养殖 ...

业绩总结 - 2026年4月销售商品猪31.80万头，同比变动48.53%[1] - 2026年4月商品猪销售收入3.57亿元，同比变动 - 8.46%[1] - 2026年1 - 4月商品猪累计销量113.53万头[2] - 2026年1 - 4月商品猪累计销售收入15.30亿元[2] 其他 - 公司主营业务包括饲料加工、生猪养殖等业务[3] - 生猪市场价格和疫病可能影响经营业绩[4]

[相Ta关bl报e_告Report] 1. 华安农业周报：生猪价格反弹至十 元，南非 1 型需紧密跟踪 2026-4-26 2. 华安农业周报：季末能繁母猪、牛 存栏再降，Q1 宠物电商数据继续分化 2026-4-19 主要观点： [Table_IndNa农me林Rpt牧Typ渔dee] 行业周报 政治局会议提稳猪价，南非 1 型需持续跟踪 [行Ta业bl评e_级In：dR增an持k] 报告日期： 2026-5-3 [分Ta析bl师e_：Au王th莺or] 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 政治局会议提稳猪价，南非 1 型需持续跟踪 行业[T指abl数e_与Cha沪rt]深 300 走势比较 ①生猪价格跌至 9.73 元/公斤。本周六，全国生猪价格 9.73 元/公斤， 周环比-2.7%。涌益咨询(4.24-4.30)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.19%，周环比-0.06pct；50 公斤二元母猪价格 1403 元/头，周环比 +0.1%，同比-14.1%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 346 元/头，周环比 +3%，同比-46.7%；高胎淘母、低胎淘 ...

报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为公司出栏量稳步增长，成本优势持续兑现，维持“增持”评级 [3] 主要财务指标与预测 - 2025年营业收入5352（单位应为百万，根据上下文推断为人民币百万元），同比下降4.2%；预计2026-2028年营收分别为7426、8842、10004（百万），同比增长38.8%、19.1%、13.1% [4] - 2025年归母净利润339（百万），同比下降50.6%；预计2026-2028年归母净利润分别为165、674、920（百万），同比变化-51.4%、+308.7%、+36.5% [4] - 2025年每股收益（EPS）为0.65元；预计2026-2028年EPS分别为0.31、1.28、1.75元 [4] - 2025年净资产收益率（ROE）为6.9%；预计2026-2028年ROE分别为3.3%、12.9%、16.4% [4] - 以2026年4月30日股价29.96元计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为95.3倍、23.3倍、17.1倍 [4][5] 经营业绩分析 - 2025年公司生猪出栏量307.4万头，同比增长35.34% [5] - 2025年商品猪销售均价为13.4元/公斤，同比下降17.6% [5] - 2026年第一季度生猪出栏量84.3万头，同比下降2.0%；商品猪销售均价为11.0元/公斤，同比下降26.6% [5] 成本与养殖效率 - 2025年公司养殖完全成本为12.3元/公斤，2026年第一季度为12.2元/公斤 [5] - 报告预计公司2026年全年养殖完全成本目标为11.5元/公斤 [5] - 2025年公司PSY（每头母猪每年提供断奶仔猪数）达到29.5 [5] - 公司断奶成本控制在2.45-2.48元/公斤区间 [5] 产能与出栏规划 - 2025年末公司能繁母猪存栏19.4万头，同比增长13.38%；后备母猪存栏10.1万头 [5] - 公司2026年出栏量目标为350万头 [5] - 公司养殖产能储备充足，可支撑未来出栏量达到160万头 [5] 利润表关键数据预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为7426、8842、10004（百万）[6] - 预计2026-2028年营业成本分别为6709、7533、8357（百万）[6] - 预计2026-2028年销售费用分别为85、97、110（百万）[6] - 预计2026-2028年管理费用分别为408、460、520（百万）[6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为165、674、920（百万）[6] 资产负债表与现金流量表关键数据 - 2025年末固定资产为4377（百万），预计2026-2028年分别为4353、4508、4242（百万）[6] - 2025年末在建工程为3196（百万），预计2026-2028年分别为3150、3324、3037（百万）[6] - 2025年末货币资金为144（百万），预计2026-2028年分别为89、56、42（百万）[6] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为339（百万），预计2026-2028年分别为165、674、920（百万）[6]

行业投资评级 - 报告对生猪养殖板块的投资评级为 **增持** [4] 报告核心观点 - 报告认为，**猪价底部已现**，且**行业产能调控持续执行**，因此在周期底部**看好未来行业反转**[5][34] - 生猪养殖板块在2025年第四季度至2026年第一季度已**连续亏损2个季度**，行业处于周期底部，负债率提升，经营性现金流紧张，扩张受政策影响停滞[1][5] 根据目录分别总结 1. 量增价减，持续亏损 - **营收与利润**：2025年13家生猪养殖上市公司总营收4588亿元，同比上升3.33%；但归母净利润为154亿元，同比下降51.92%[8]。2026年第一季度行业合计营收1061.5亿元，同比下降3.28%；归母净亏损69.17亿元，同比下降187.2%，利润同环比降幅均增大[5][8] - **亏损原因**：2025年生猪销售量普遍同比增长，但2025年及2026年第一季度猪价持续下跌，导致行业在2025年第四季度开始亏损，2026年第一季度亏损幅度加大[8] - **资产减值**：由于猪价低于养殖成本，企业在2025年底和2026年第一季度末计提资产减值损失，分别为27.59亿元和37.38亿元。若忽略2026年第一季度的资产减值损失，行业净利润为-31.80亿元[18] 2. 能繁稳定，资本开支下降 - **固定资产与在建工程**：2025年底行业累计固定资产金额2331亿元，同比下降0.21%；2026年第一季度为2302亿元，同比下降1.39%[22]。2025年底在建工程合计130亿元，同比下降40.07%；2026年第一季度为144.27亿元，同比下降30.46%[22] - **生产性生物资产与资本开支**：生产性生物资产稳定在194亿元[22]。资本开支持续走弱，2025年底下降至275亿元，2026年第一季度小幅上升至85.8亿元[22] - **政策影响**：产能调控政策对母猪存栏（能繁存栏）和新建圈舍（固定资产与在建工程增长）产生了一定影响，导致行业扩张停滞[5][22] 3. 负债上升，经营现金流紧张 - **负债情况**：行业资产负债率持续上升，2025年底平均为58.73%，2026年第一季度继续上升至61.1%，已连续3个季度上升[27]。2026年第一季度长期借款上升至466.13亿元，反映出企业为应对周期底部进行资金准备[27] - **现金流情况**：经营性现金流在2026年第一季度大幅减少至9.17亿元，环比2025年第四季度的64.39亿元显著下降[5][27]。在13家养殖企业中，仅有6家公司现金流为正[27] 4. 投资建议 - **推荐标的**：基于对行业周期反转的看好，报告推荐生猪养殖板块标的：**牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧**[5][34] - **盈利预测**：报告提供了重点覆盖公司的盈利预测与估值，例如牧原股份2026年预测EPS为1.68元，2027年为4.68元；温氏股份2026年预测EPS为1.53元，2027年为2.74元[35]