证券研究报告 | 2026年07月12日 2026年07月13日 农产品研究跟踪系列报告（213） 优于大市 猪企 2026H1 业绩预计明显承压，牧业预计 2026H1 盈利拐点显现 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。7 月 10 日生 猪价格 11.26 元/kg，环比上涨 7.85%；7kg 仔猪价格约 212.86 元/头，周环 比+22.47%。。 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。7 月 10 日，国内主产区原奶 均价为 3.03 元/kg，周度环比持平，同比-0.33%。 豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。7 月 10 日，国内大豆现 货价为 4273 元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为 2976 元/吨，周环比 +1.92%。 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。7 月 10 日国内玉米现货价 2353 元/吨，周环比-0.30%。 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。7 月 10 日，国内全乳胶山东 市价为 16950 元/吨，周环比+1.50%。 核心观点：掘金牧业景 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 核心观点认为，第三方机构监测数据显示6月能繁母猪产能继续去化，行业正处于产能加速出清的初始阶段，持续的产能去化有望强化未来周期反转预期，建议把握板块底部布局机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 6月产能去化数据 - 据涌益咨询监测，6月能繁母猪存栏量环比下降0.91%，前值为下降0.85%，其中小型、中型、大型养殖户环比降幅分别为1.62%、0.92%、0.66% [3] - 据钢联数据监测，6月能繁母猪存栏环比下降0.98%，前值为下降1.32%，其中规模场环比下降0.95%，中小散养户环比下降1.73% [3] 下半年猪价判断依据 - 从产能看，涌益咨询数据显示4-6月新生仔猪环比连续增加，意味着后市生猪供应压力依然不小 [3] - 从库存看，生猪出栏体重处于过去4年相对高位，截至2026年7月9日，生猪出栏均重为128.03公斤，集团猪场和散养户体重分别为124.35公斤和147.16公斤 [3] - 冻品库存从春节后连续增长，截至2026年7月9日，冻品库容率达27.23%，较2026年2月26日提升10.26个百分点，高体重和高冻品库存将抑制后市猪价涨幅 [3] 产能加速出清驱动因素 - 育肥端持续深度亏损：自繁自养模式自3月底以来头均亏损维持在300元以上，长时间亏损加速养殖户现金流消耗，可能加速淘汰低效产能 [3] - 仔猪价格明显偏低且进入季节性下跌：2026年春节后仔猪价格弱于往年，6月已呈现季节性回落趋势，当仔猪价格跌破成本线，外销仔猪陷入亏损，同样有望加速产能出清 [3] - 淘汰母猪折价率下降印证主动淘汰增加：截至2026年7月9日，全国样本点淘汰母猪（5-6胎）折价率平均值为66.33%，已连续6周环比下降 [3] 投资建议与重点公司 - 投资建议认为，成本管控优秀的优质猪企有望在下轮周期充分释放业绩弹性，近期板块回调后提供了较好的安全边际，建议把握底部布局机会 [3] - 重点推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、巨星农牧，建议关注德康农牧、唐人神 [3]

农业行业 行业研究|行业周报 6 月猪企出栏延续缩量降重 ——东方证券农林牧渔行业周报（20260706-20260712） 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，市场深亏 4 个月以上，去产能情况愈发明朗，叠加 政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期。 三季度开始，猪价超预期上涨有望带动板块开启上行，相关标的：牧原股份(002714，买 入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行 业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板 块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种 植链，大宗商品涨价已传导至农业，从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种 植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白 糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开，相关标的：苏垦农发(601952，未评 级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、 中粮 ...