报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[6] 报告的核心观点 - 美国农业部9月供需报告下调全球玉米和大米产量及库存，看好玉米等粮价底部抬升的景气机会[3] - 生猪旺季来临，节前备货开启，供需两旺下价格可能震荡，库存消化后可能出现淡季不淡，长期价格震荡上行[4] - 乳清蛋白价格持续上涨，全球浓缩乳清蛋白价格过去两年累计上涨108%，分离乳清蛋白价格涨幅高达139%，替代蛋白关注度提升，关注微生物蛋白投产进度[5] 根据相关目录分别进行总结 1. 重要行业数据一览 - 农林牧渔板块指数为2,578.44，周环比下跌2.78%，月环比上涨4.20%，年同比下跌14.65%[11] - 农产品批发价格200指数为116.97，周环比下跌0.20%，月环比上涨1.12%，年同比下跌0.79%[11] - 生猪价格为10.80元/千克，周环比下跌1.55%，月环比下跌2.61%，年同比下跌17.87%[11] - 仔猪价格为252.00元/头，周环比下跌2.33%，月环比下跌1.56%，年同比下跌29.61%[11] - 生猪出栏均重为129.25公斤，周环比下跌0.05%，月环比上涨0.69%，年同比上涨0.62%[11] - 生猪宰后均重为88.50公斤，周环比上涨0.22%，月环比上涨0.55%，年同比下跌0.61%[11] - 二元母猪价格为32.20元/公斤，周环比持平，月环比下跌0.16%，年同比下跌0.83%[11] - 行业平均自繁自养盈利为-190.48元/头，周环比上涨9.43%，月环比上涨15.62%，年同比上涨2.59%[11] - 白羽肉毛鸡价格为5.96元/千克，周环比下跌5.99%，月环比下跌12.87%，年同比下跌13.37%[11] - 白条鸡价格为13.30元/千克，周环比持平，月环比持平，年同比下跌6.99%[11] - 商品代鸡苗价格为1.83元/羽，周环比下跌25.00%，月环比下跌45.21%，年同比下跌41.90%[11] - 鸡肉综合售价为8,951.60元/吨，周环比上涨0.19%，月环比下跌1.26%，年同比上涨0.64%[11] - 白鸡父母代鸡苗价格为45.65元/羽，周环比下跌2.35%，月环比下跌7.43%，年同比上涨3.34%[11] - 白鸡近24周父母代鸡苗销量为4,515.30套，月环比上涨9.99%，年同比上涨21.90%[11] - 白鸡在产父母代鸡存栏为2,358.42万套，周环比上涨0.25%，月环比上涨0.70%，年同比上涨2.29%[11] - 白鸡后备父母代鸡存栏为1,658.22万套，周环比下跌1.00%，月环比上涨1.78%，年同比上涨8.40%[11] - 白鸡在产祖代鸡存栏为161.23万套，周环比上涨0.03%，月环比下跌1.17%，年同比上涨24.03%[11] - 白鸡后备祖代鸡存栏为93.17万套，周环比上涨5.01%，月环比上涨25.82%，年同比上涨49.20%[11] - 黄鸡在产父母代鸡存栏为1,305.09万套，周环比下跌1.54%，月环比下跌3.05%，年同比下跌5.71%[11] - 黄鸡后备父母代鸡存栏为953.13万套，周环比上涨2.57%，月环比下跌3.82%，年同比上涨10.09%[11] - 黄鸡在产祖代鸡存栏为164.83万套，周环比上涨0.66%，月环比上涨2.27%，年同比上涨3.15%[11] - 黄鸡后备祖代鸡存栏为105.78万套，周环比下跌0.48%，月环比下跌1.97%，年同比下跌13.59%[11] - 柳州现货糖价为5,190.00元/吨，周环比下跌1.05%，月环比下跌0.86%，年同比下跌11.88%[11] - 天然橡胶活跃合约价格为18,750.00元/吨，周环比下跌3.05%，月环比上涨1.38%，年同比上涨22.23%[11] - 玉米价格为2,334.31元/吨，周环比下跌0.60%，月环比下跌0.62%，年同比上涨2.47%[11] - 豆粕价格为3,475.53元/吨，周环比上涨2.81%，月环比上涨8.96%，年同比上涨15.06%[11] - 小麦价格为2,416.94元/吨，周环比上涨0.10%，月环比上涨0.12%，年同比下跌1.29%[11] - USDA全球玉米库存消费比为0.21，月环比下跌0.15%，年同比下跌1.31%[11] - USDA全球大豆库存消费比为0.28，月环比下跌0.07%，年同比下跌1.35%[11] - 月度大豆进口量为1,214.00万吨，月环比上涨3.14%，年同比下跌1.14%[11] - 猪饲料价格为3.35元/千克，周环比持平，月环比持平，年同比下跌1.47%[11] - 肉鸡饲料价格为3.49元/千克，周环比持平，月环比上涨0.29%，年同比下跌0.57%[11] - 海参价格为90.00元/千克，周环比持平，月环比持平，年同比下跌10.00%[11] - 鲍鱼价格为80.00元/千克，周环比持平，月环比持平，年同比持平[11] - 扇贝价格为10.00元/千克，周环比持平，月环比持平，年同比持平[11] - 草鱼价格为18.80元/千克，周环比持平，年同比下跌3.59%[11] 2. 生猪养殖板块——猪价持续探底 - 生猪价格环比略有下降[12] - 我国猪肉进口下降[12] - 全国冻品库容率有所下降[13] - 生猪出栏均重下降[13] 3. 白羽肉鸡 - 鸡苗价格有所下降[20] - 毛鸡价格下降[20] - 鸡肉综合售价上升[21] - 白羽鸡祖代存栏上升[21] - 白鸡父母代存栏上升[26] - 淘汰鸡日龄增加[26] 4. 黄羽肉鸡 - 黄鸡在产祖代存栏上升[30] - 黄鸡在产父母代存栏低位下降[30] 5. 饲料板块 - 饲料价格持平[32] - 玉米价格下降、小麦价格上市、豆粕价格持平[37] - 1999-2026年月度大豆进口量变化[33] 6. 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告研究的具体公司牧原股份，收盘价41.35元，2026年EPS为1.68元，2027年EPS为4.68元，2026年PE为24.61，2027年PE为8.84，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司温氏股份，收盘价14.79元，2026年EPS为-0.58元，2027年EPS为1.83元，2027年PE为8.08，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司天康生物，收盘价7.6元，2026年EPS为0.15元，2027年EPS为0.58元，2026年PE为50.67，2027年PE为13.10，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司神农集团，收盘价32.87元，2026年EPS为1.46元，2027年EPS为1.86元，2026年PE为22.51，2027年PE为17.67，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司巨星农牧，收盘价14.5元，2026年EPS为-1.33元，2027年EPS为0.61元，2027年PE为23.77，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司海大集团，收盘价41.98元，2026年EPS为2.46元，2027年EPS为3.66元，2026年PE为17.07，2027年PE为11.47，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司圣农发展，收盘价15.97元，2026年EPS为0.96元，2027年EPS为1.31元，2026年PE为16.64，2027年PE为12.19，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司瑞普生物，收盘价16.76元，2026年EPS为0.92元，2027年EPS为1.17元，2026年PE为18.22，2027年PE为14.32，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司新希望，收盘价7.16元，2026年EPS为0.24元，2027年EPS为0.18元，2026年PE为29.83，2027年PE为39.78，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司乖宝宠物，收盘价37.18元，2026年EPS为1.04元，2027年EPS为1.36元，2026年PE为35.75，2027年PE为27.34，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司佩蒂股份，收盘价14.9元，2026年EPS为0.45元，2027年EPS为0.60元，2026年PE为33.11，2027年PE为24.83，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司中宠股份，收盘价27.57元，2026年EPS为0.98元，2027年EPS为1.35元，2026年PE为28.13，2027年PE为20.42，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司晨光生物，收盘价10.99元，2026年EPS为0.88元，2027年EPS为1.10元，2026年PE为12.49，2027年PE为9.99，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司诺普信，收盘价9.67元，2026年EPS为1.11元，2027年EPS为1.37元，2026年PE为8.71，2027年PE为7.06，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司康农种业，收盘价9.24元，2026年EPS为1.15元，2027年EPS为1.50元，2026年PE为8.03，2027年PE为6.16，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司益生股份，收盘价8.39元，2026年EPS为0.58元，2027年EPS为0.72元，2026年PE为14.47，2027年PE为11.65，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司生物股份，收盘价11.73元，2026年EPS为0.35元，2027年EPS为0.45元，2026年PE为33.51，2027年PE为26.07，评级为增持[39] - 报告研究的具体公司禾丰股份，收盘价6.32元，2026年EPS为0.54元，2027年EPS为1.17元，2026年PE为11.70，2027年PE为5.40，评级为增持[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前市场供应充足，养殖端出栏积极性高，现货价格偏弱运行；双节降至，市场进入供需双增阶段，但消费端对供应压力承接力不足，现货价格短期上涨动力不足，关注中下旬需求端变动对价格提振 [9] - 期货操作上，单边短期观望，中期关注11、01合约逢低做多机会；月间短期观望，长期关注1 - 3正套策略、3 - 5反套策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 数据概览及行情观点 - 价格方面，本周现货价格弱势回调，全国毛猪均价10.67元/公斤，环比下跌0.23元/公斤；仔猪价格小幅下滑，后备母猪价格稳定 [6] - 产能方面，二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头；8月钢联样本能繁母猪存栏量环比下滑2.94%，去化速度加快 [6] - 供应方面，二季度末全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头；9月养殖企业出栏计划环比增6.2%；近期规模企业和社会猪源出栏积极性较高，市场出栏压力较大 [6] - 需求方面，本周样本屠宰量增加，符合季节性变动趋势；样本冻品库存小幅下滑，预计9月去化加速；北方天气转凉，猪肉下游需求有好转 [8] - 成本与利润方面，近期毛猪价格下滑，养殖端利润恶化；屠宰端仍然亏损；发改委猪粮比价持续低于5：1，产业仍处于亏损阶段 [8] - 替代品方面，牛羊肉价格涨幅明显，其他替代品价格相对稳定 [8] - 期货市场方面，随着现货价格走弱，期货盘面再度挤压升水，近月合约大幅下滑 [8] - 上下游观点方面，养殖端出栏积极性高，市场情绪悲观；屠宰端冻品库存偏高，对价格不看好；零售端消费有季节性提升，但难有大涨 [9] 市场价格走势 - 展示了全国标猪、仔猪、白条、二元母猪等价格走势情况 [12][14][15][16] 生猪市场平衡表 - 2025年3 - 5月供需差同比持平，6 - 12月快速走扩；2026年1季度市场供需差值走扩，二三季度市场供应压力或有缓解 [20][21] 基础产能情况 - 二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，目前存栏量为正常保有量的100.8%，基础产能正合理调减 [24] - 母猪淘汰量整体处于高位，市场可能处于高淘高补状态 [26] - 样本仔猪成活率、窝均健仔数、配种分娩率、育肥成活率等产仔效率指标情况展示 [28][29] - 16家上市猪企PSY数据呈提升趋势，预计2026年PSY仍会继续抬升 [33][34] 市场供应情况 - 展示了统计局季度生猪出栏量、存栏量情况 [36][38] - 钢联新增仔猪数据显示11月环比下滑，12月后环比抬升，2月增幅扩大等情况 [42] - 展示了钢联仔猪料、育肥料销量情况 [45][47] - 展示了钢联样本商品猪存栏量、不同体重存栏结构占比、出栏占比等情况 [51][53][55] - 展示了钢联样本173家规模企业月度计划出栏量、生猪出栏体重、二育占标猪销量占比、栏位利用率走势等情况 [58][59][62] - 展示了牧原、新希望、大北农、温氏等企业月度出栏量情况 [66][67][70][72] 屠宰量与市场需求 - 展示了规模以上生猪定点屠宰量变化、商务部猪肉季度产量情况 [75][76] - 展示了日度屠宰量趋势、日度开工率、屠宰企业鲜销率走势、重点屠宰企业库容率等情况 [80][81][83] - 展示了毛白价差走势、南环桥市场白条到货量、新发地市场白条批发量、上海西郊市场白条到货量等情况 [86][87][88][90] - 展示了牛肉、羊肉、白条鸡、鲫鱼等竞品价格走势情况 [93] 养殖成本与产业利润 - 展示了外购仔猪利润、自繁自养利润、育肥料价格、发改委猪粮比价走势情况 [97] - 展示了规模企业自繁自养、外购仔猪育肥模式预期和当期养殖成本情况 [98][100][103] - 展示了不同增重目标的二育出栏成本情况 [105][107][109] 期货市场情况 - 展示了生猪01、03、05、07、09、11等合约价格走势情况 [114][116][117][118][120][122] - 展示了各合约基差走势情况 [125][126][127][128][129][130] - 展示了各合约价差走势情况 [132][133][134][135][136][138][140]