行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但整体对农业板块持积极推荐态度，建议重视农业板块供给逻辑 [1][2] 核心观点 - 基金三季报显示农业板块配置比例升高，增持种植和养殖产业链，与市场风格切换及农业板块自身逻辑走强有关 [2] - 养殖方面，牧原股份、温氏股份、德康农牧、立华股份等养殖公司持仓量上升；种植板块中，诺普信、康农种业、北大荒等种植产业链公司持仓量上升，主要原因是厄尔尼诺相关的粮食板块在三季度受关注程度较高，以及养殖板块三季度产能去化及市场风格切换 [2] - 生猪行业三季度继续利润亏损，归母净利连续4个季度下降对养殖企业压力渐大，只有低成本公司才能度过周期、稳住负债率，预计26Q4猪价低迷、行业利润仍将承压，继续推荐低成本低负债率养殖公司 [3] - 种植方面关注国内蓝莓近期价格上行，因厄尔尼诺气候变化影响，全球主要鲜食蓝莓出口国秘鲁预估2026/27产季出口34.4万吨新鲜蓝莓，相比10月初公布的估计值低6.1%，也比上一季出货量低10.3%；国内蓝莓10月31日价格相比10月低点上涨超过25%，看好国内冬季蓝莓生产标的 [4] - 宠物板块双11消费整体强势，国产品牌竞争力较强，天猫超1000个宠物品牌首小时成交额超过去年首日，天猫双11开售75小时宠物总榜品牌销售榜中，国货品牌占据8个席位，鲜朗、蓝氏、皇家、诚实一口、麦富迪为榜单前五名，头部品牌优势愈发明显，宠物板块景气延续 [5] 生猪养殖板块 - 三季度13家养殖上市公司单季度归母净利润合计-69.47亿，同比转亏、环比减亏 [3] - 行业亏损导致负债率继续上升，平均上升至65.92%；单季度经营活动现金流量净额46.61亿，环比由负转正 [3] - 生猪价格9.33元/千克，周环比-4.70%，月环比-9.06%，年同比-23.27%；仔猪价格191.00元/头，周环比-6.83%，月环比-13.57%，年同比-33.22% [9] - 生猪出栏均重129.87公斤，周环比0.18%，月环比0.78%，年同比1.22%；生猪宰后均重89.11公斤，周环比0.43% [9] - 二元母猪价格31.96元/公斤，周环比-0.06%，月环比-0.59%，年同比-1.54% [9] - 行业平均自繁自养盈利-359.42元/头，周环比16.93%，月环比42.68%，年同比174.62% [9] - 农林牧渔板块指数2,394.4，周环比-3.89%，月环比-6.64%，年同比-17.95%；农产品批发价格200指数111.37，周环比-0.19%，月环比-3.46%，年同比-10.65% [9] 白羽肉鸡板块 - 白羽肉毛鸡价格6.36元/千克，周环比0.00%，月环比6.71%，年同比-10.30%；白条鸡价格13.25元/千克，周环比0.00%，月环比-0.38%，年同比-3.99% [9] - 商品代鸡苗价格2.19元/羽，周环比0.00%，月环比17.74%，年同比-38.83%；鸡肉综合售价8,738.12元/吨，周环比-0.13%，月环比-1.46%，年同比-2.17% [9] - 白鸡父母代鸡苗价格37.96元/羽，周环比1.60%，月环比-12.71%，年同比-17.42%；白鸡近24周父母代鸡苗销量4,606.33套，月环比7.95%，年同比23.86% [9] - 白鸡在产父母代鸡存栏2,318.35万套，周环比7.02%，月环比-2.16%，年同比4.18%；白鸡后备父母代鸡存栏1,617.80万套，周环比6.02%，月环比0.64%，年同比7.03% [9] - 白鸡在产祖代鸡存栏155.59万套，周环比-2.66%，月环比-6.03%，年同比12.61%；白鸡后备祖代鸡存栏95.43万套，周环比4.78%，月环比3.24%，年同比49.28% [9] 黄羽肉鸡板块 - 黄鸡在产父母代鸡存栏1,328.70万套，周环比0.12%，月环比1.81%，年同比-2.11%；黄鸡后备父母代鸡存栏969.41万套，周环比-0.29%，月环比1.71%，年同比9.05% [9] - 黄鸡在产祖代鸡存栏160.71万套，周环比-0.93%，月环比-2.50%，年同比2.06%；黄鸡后备祖代鸡存栏108.22万套，周环比-1.57%，月环比2.31%，年同比-17.67% [9] 饲料及农产品板块 - 玉米价格2,248.43元/吨，周环比0.03%，月环比-2.79%，年同比-1.33%；豆粕价格3,269.74元/吨，周环比-1.34%，月环比-4.57%，年同比5.76%；小麦价格2,455.33元/吨，周环比0.25%，月环比1.19%，年同比-1.59% [9] - USDA全球玉米库存消费比0.21，月环比-0.15%，年同比-1.31%；USDA全球大豆库存消费比0.28，月环比-0.07%，年同比-1.35% [9] - 月度大豆进口量1,188.00万吨，月环比-2.14%，年同比-7.69%；猪饲料价格3.37元/千克，月环比0.30%，年同比0.30%；肉鸡饲料价格3.49元/千克，周环比0.00% [9] - 柳州现货糖价5,195.00元/吨，周环比-0.76%，月环比-0.67%，年同比-9.34%；天然橡胶活跃合约价格19,180.00元/吨，周环比-2.22%，月环比-1.26%，年同比27.48% [9] - 海参价格90.00元/千克，周环比0.00%；鲍鱼价格80.00元/千克，月环比-11.11%，年同比-20.00%；扇贝价格8.00元/千克，周环比-20.00%，月环比-20.00%，年同比-20.00%；草鱼价格17.80元/千克，周环比-1.11%，年同比1.71% [9] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧 [5] - 后周期推荐标的：生物股份、海大集团、禾丰股份 [5] - 农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、康农种业 [5] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] - 禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份 [5] - 牧原股份收盘价40.4元，2026E EPS 1.68元、2027E EPS 4.68元，2026E PE 24.05、2027E PE 8.63 [37] - 温氏股份收盘价15.67元，2026E EPS -0.89元、2027E EPS 0.65元，2026E PE -17.61、2027E PE 24.11 [37] - 天康生物收盘价7.57元，2026E EPS 0.15元、2027E EPS 0.58元，2026E PE 50.47、2027E PE 13.05 [37] - 神农集团收盘价28.84元，2026E EPS -1.99元、2027E EPS 1.56元，2026E PE -14.49、2027E PE 18.49 [37] - 巨星农牧收盘价13.41元，2026E EPS -1.33元、2027E EPS 0.61元，2026E PE -10.08、2027E PE 21.98 [37] - 海大集团收盘价47.25元，2026E EPS 2.35元、2027E EPS 3.76元，2026E PE 20.11、2027E PE 12.57 [37] - 圣农发展收盘价16.21元，2026E EPS 0.96元、2027E EPS 1.31元，2026E PE 16.89、2027E PE 12.37 [37] - 瑞普生物收盘价16.27元，2026E EPS 0.84元、2027E EPS 1.23元，2026E PE 19.37、2027E PE 13.23 [37] - 新希望收盘价6.51元，2026E EPS 0.24元、2027E EPS 0.18元，2026E PE 27.13、2027E PE 36.17 [37] - 乖宝宠物收盘价34.3元，2026E EPS 1.04元、2027E EPS 1.36元，2026E PE 32.98、2027E PE 25.22 [37] - 佩蒂股份收盘价11.75元，2026E EPS 0.45元、2027E EPS 0.60元，2026E PE 26.11、2027E PE 19.58 [37] - 中宠股份收盘价26.11元，2026E EPS 0.89元、2027E EPS 1.26元，2026E PE 29.34、2027E PE 20.72 [37] - 晨光生物收盘价12.69元，2026E EPS 0.80元、2027E EPS 1.01元，2026E PE 15.86、2027E PE 12.56 [37] - 诺普信收盘价8.33元，2026E EPS 1.11元、2027E EPS 1.37元，2026E PE 7.50、2027E PE 6.08 [37] - 康农种业收盘价7.74元，2026E EPS 1.15元、2027E EPS 1.50元，2026E PE 6.73、2027E PE 5.16 [37] - 益生股份收盘价6.99元，2026E EPS 0.58元、2027E EPS 0.72元，2026E PE 12.05、2027E PE 9.71 [37] - 生物股份收盘价12.12元，2026E EPS 0.35元、2027E EPS 0.45元，2026E PE 34.63、2027E PE 26.93 [37] - 禾丰股份收盘价6.18元，2026E EPS 0.54元、2027E EPS 1.17元，2026E PE 11.44、2027E PE 5.28 [37]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为同步大市-A（维持）[1] - 首选股票及评级：海大集团买入-A、圣农发展买入-B、温氏股份买入-B、立华股份增持-A、乖宝宠物增持-A、中宠股份增持-A、神农集团增持-B、巨星农牧增持-B[4] 核心观点 - 本周猪价持续下跌，养殖亏损扩大，若行业继续亏损和现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股[6] - 在肉鸡行业周期低位，低估值和具有成本优势的头部企业在配置上或具有良好的风险收益比和吸引力，建议关注立华股份、圣农发展[7] - 在行业整合和原料价格同比上涨的大背景下，饲料行业市场份额有望加速往头部企业集中，建议关注海大集团的机会[8] - 国产宠物食品厂商积极进行品牌升级、通过科研驱动品牌心智，同时在食品功能、工艺上实现迭代升级，高端化趋势明显，进入新的发展阶段；国际市场呈现结构性增长态势，美欧猫湿粮弹性高，狗粮略显压力，美国宠食进口需求并未缩减，我国出口已有复苏，随着海外产能陆续落地，代工业务收入和毛利率有望边际修复，建议关注自有品牌领先的乖宝宠物和全球产业布局领先的中宠股份[9] 农业板块本周行情回顾 - 本周（10月26日-11月1日），沪深300指数涨跌幅为-2.92%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.89%，板块排名第13[6][18] - 子行业中生猪养殖、其他农产品加工、水产养殖、食品及饲料添加剂、畜禽饲料表现位居前五[6][18] - 行业涨跌幅前十公司包括：海大集团（13.04%）、百洋股份（8.49%）、湘佳股份（0.90%）、*ST海利（0.69%）、瑞普生物（0.62%）、仙坛股份（0.16%）、深粮B（-0.32%）、晨光生物（-0.39%）、国投中鲁（-0.46%）、双塔食品（-0.47%）[18] - 行业涨跌幅后十公司包括：众兴菌业（-19.89%）、海南橡胶（-17.26%）、路德科技（-16.84%）、金健米业（-16.75%）、宏辉果蔬（-14.09%）、辉隆股份（-13.51%）、安德利（-13.00%）、益客食品（-12.94%）、民和股份（-12.89%）、京基智农（-12.56%）[18] 生猪养殖 - 截至10月30日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为8.85/10.61/8.98元/公斤，环比上周分别-3.28%/-3.19%/-5.27%[6][27] - 平均猪肉价格为15.29元/公斤，环比上周-3.35%；仔猪平均批发价格15.88元/公斤，环比上周-0.75%[6][27] - 截至10月30日，自繁自养利润为-359.42元/头，环比上周-52.04元/头；外购仔猪养殖利润为-190.10元/头，环比上周-16.01元/头[6][27] - 三季末能繁母猪存栏大幅下滑[5] 家禽养殖 - 截至10月30日，白羽肉鸡周度价格为6.36元/公斤，环比上周持平；肉鸡苗价格为2.19元/羽，环比上周-2.23%[7][42] - 毛鸡养殖利润为-1.14元/羽，环比上周0.36元/羽[7][42] - 截至10月30日，鸡蛋价格为9元/公斤，环比上周+7.14%[7][42] 饲料加工 - 截至10月22日，育肥猪配合饲料均价为3.37元/公斤，环比上周持平[45] - 截至10月30日，肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，环比上周持平；蛋鸡配合料均价为2.70元/公斤，环比上周持平[45] 水产养殖 - 截至10月30日，海参价格为90元/千克，环比上周持平；对虾价格为320元/千克，环比上周持平[50] - 截至10月9日，加州鲈塘口均价为10.4元/斤，环比上周-5.45%[50] - 截至10月23日，草鱼价格为16.67元/公斤，环比上周-0.24%；鲫鱼价格为20.69元/公斤，环比上周-0.19%；鲤鱼价格为14.03元/公斤，环比上周-0.28%；鲢鱼价格为14.65元/公斤，环比上周0.14%[8][50] - 截至10月28日，国际鱼粉现货价为3329.66美元/吨，环比上周-0.30%[8][50] 种植与粮油加工 - 截至10月30日，玉米现货价格为2248.43元/吨，环比上周0.11%；大豆现货价格为4466.84元/吨，环比上周持平；小麦现货价格为2455.33元/吨，环比上周0.25%；豆粕现货价格为3269.74元/吨，环比上周-2.21%[8][58] - 截至10月30日，豆油价格为9247.37元/吨，环比上周-0.45%；菜油价格为10893.75元/吨，环比上周持平[58][61] - 截至10月30日，金针菇价格为4.50元/公斤，环比上周-10.00%；杏鲍菇价格为6.20元/公斤，环比上周-8.82%[61] - 截至10月23日，白糖经销价格为5233.33元/吨，环比上周-0.25%；截至10月28日，原糖国际现货价为18.69美分/磅，环比上周-6.22%[61] - 全球玉米2026/27E期末库存280.44百万吨，库存消费比21.24%，较上期值上调3.07%；中国玉米2026/27E期末库存165.13百万吨，库存消费比50.97%[79] - 全球大豆2026/27E期末库存124.28百万吨，库存消费比28.11%；中国大豆2026/27E期末库存44.26百万吨，库存消费比32.54%[80] - 全球小麦2026/27E期末库存276.04百万吨，库存消费比33.34%；中国小麦2026/27E期末库存119.2百万吨，库存消费比80.00%[82] - 全球大米2026/27E期末库存198.5百万吨，库存消费比36.84%；中国大米2026/27E期末库存106.5百万吨[83] 宠物行业动态 - 皇家宠物食品联合宠物行业白皮书&派读宠物行业大数据平台发布《中国宠物健康老龄化洞察报告》，系统剖析老龄宠物健康现状、宠主情感画像及对宠物老龄化认知行为，给出以"定期体检+精准营养"为核心的解决方案[84] - 默沙东2026年三季报显示，第三季度动物保健板块营收16.76亿美元，较上年同期16.15亿美元增长4%（剔除汇率影响为3%）；伴侣动物业务实现销售额6.28亿美元，同比增长6%；核心驱虫产品贝卫多（BRAVECTO）系列销售额为2.64亿美元，同比增长1%[84][85] - 邢台市农业农村局发布关于公开征求《邢台市关于推动宠物产业协同发展的措施》（征求意见稿）意见的通知，措施包括强化要素保障、支持品牌培育、物流运输支持、金融服务支持、加强人才引育、培育产业生态、聚力企业培育、发展活体业态、拓宽市场渠道、畅通出口通道[85] 农业上市公司2026年前三季度业绩 - 海大集团营业收入1033.49亿元，同比+7.55%，归母净利润29.07亿元，同比-29.83%[87] - 金龙鱼营业收入1918.09亿元，同比+4.09%，归母净利润28.26亿元，同比+2.83%[87] - 圣农发展营业收入167.73亿元，同比+14.06%，归母净利润8.08亿元，同比-30.29%[87] - 益生股份营业收入25.58亿元，同比+25.63%，归母净利润4.43亿元，同比+1294.00%[87] - 立华股份营业收入146.14亿元，同比+8.31%，归母净利润2.36亿元，同比-17.76%[87] - 乖宝宠物营业收入51.25亿元，同比+8.17%，归母净利润2.14亿元，同比-58.35%[87] - 中宠股份营业收入48.58亿元，同比+25.86%，归母净利润1.80亿元，同比-45.86%[87] - 温氏股份营业收入722.24亿元，同比-4.74%，归母净利润-49.61亿元，同比-194.40%[91] - 牧原股份营业收入922.00亿元，同比-17.52%，归母净利润-93.19亿元，同比-163.05%[91] - 神农集团营业收入41.19亿元，同比+5.00%，归母净利润-9.71亿元，同比-310.42%[91] - 巨星农牧营业收入52.26亿元，同比-7.33%，归母净利润-11.51亿元，同比-1173.29%[91]