证券研究报告 | 2026年10月28日 养殖成绩位于行业第一梯队，核心场合作布局长期高质量发展。公司在生猪 产业链深耕二十余年，以饲料业务起家，分别于 2002 年和 2005 年开始拓展 生猪养殖与屠宰业务。公司重视生猪防疫及健康保健，生猪养殖成绩处于行 业前列，2024 年 10 月公司与 PIC 中国、巨星农牧合作投资的黔南遗传核心 场项目正式启动，该核心场拥有 PIC 全球的高性能基因库和先进的生物育种 技术，并率先应用中国特色性状，有望保证公司未来高品质种猪的长期稳定 供应，预计将有利于未来公司的高质量发展。据公司公告披露，2026 年 7 月最新断奶成本 248 元/头，PSY 为 31 头，料肉比 2.46，生产端核心指 标持续改善，PSY、断奶成活率稳步优化提升，种群结构持续优化，低 效母猪有序淘汰，有望为后续成本下降奠定基础。 风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。 投资建议：维持"优于大市"评级。考虑到今年猪价承压，预期明后两 年有望反转上行，再结合猪价承压下公司资产减值发生变化，我们出于 保守谨慎原则，预计公司 2026-2028 年归母净利分别为-11.2 ...