行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为看好[3] - 报告研究的具体行业为农林牧渔[3] 核心观点 - 节后猪价继续走弱，全国外三元生猪均价跌破10元大关，产业中悲观情绪再次蔓延[4][6] - 仔猪价格再次下探，肥猪、仔猪外销均陷入深度亏损之中[4][6] - 短期来看行业补栏情绪持续低迷，过去两年均在10月开启的冬季二次育肥可能落空，二次探底之下行业至暗时刻正在到来[4][6] - 中期来看行业产能去化的幅度仍在继续累积，本轮能繁母猪去化幅度大概率创下非瘟之后新高[4][6] - 看好2027年生猪价格高点弹性，重点推荐生猪养殖板块[4][6] - 种植业方面超强厄尔尼诺事件已经正式形成，持续到明年2月的概率接近100%[4] - 后续异常气候事件对于农产品生产的影响将逐步兑现，建议持续关注[4][6] - 当下重点推荐关注蓝莓和橡胶[4][6] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、天康生物、神农集团、诺普信、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、海南橡胶[4][6] 本周农业股市场表现 - 本周申万农林牧渔指数下跌3.1%，沪深300下跌3.4%[4][5] - 个股涨幅前五名：金健米业（-3.7%）、海南橡胶（-5.7%）、广农糖业（-7.6%）、神农科技（-17.3%）、百洋股份（32.0%）[4][5] - 个股跌幅前五名：东瑞股份（-5.4%）、神农集团（-4.0%）、国投中鲁（-7.6%）、平潭发展（-9.7%）、宏辉果蔬（-4.3%）[4][5] - 农林牧渔二级子行业周行情：种植业-9.3%、农产品加工-4.8%、渔业-5.3%、动物保健-3.0%、饲料-2.6%、畜禽养殖-0.5%[16] 生猪养殖 - 10月18日全国外三元生猪销售均价为9.88元/kg，周环比-3.8%，时隔近3个半月后生猪价格再次跌破10元大关，"二次探底"开启[4] - 参考5000-10000头母猪存栏自繁自养场养殖盈利情况，本周单头亏损达到259.97元/头，全行业均处在深度亏损之中[4] - 本周断奶仔猪销售均价105元/头，周环比下跌约4元/头，多地实际成交价已经跌破百元大关[4] - 本周行业生猪出栏均重为129.34kg/头，周环比+0.16kg，为近五年同期最高水平，猪价加速下跌之下被动累库开启[4] - 截至目前生猪养殖全行业亏损已有四个季度时间，养殖场户的失血持续累积，能繁母猪产能去化仍在延续[4] - 继续看好2027年猪周期上行阶段的持续性与猪价弹性，周期拐点渐行渐近，重点推荐生猪养殖板块性投资机会[4] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、天康生物等[4] 种植业 - 据NOAA最新预测（10.8），2026年厄尔尼诺将持续增强直至2027年1-3月，9-12月出现超强厄尔尼诺的概率为100%[4] - 10-12月厄尔尼诺的强度有83%的概率超过1950年以来所有已发生过的厄尔尼诺事件（共22次）[4] - 超强级别厄尔尼诺在2026年到来，从历史规律来看厄尔尼诺期间全球气温易显著偏高，极端高温、干旱频发，导致部分农产品出现减产[4] - 棕榈油、天然橡胶、白糖、蓝莓等品种产量或因此下滑，支撑其价格上行，相关上市公司有望因此受益[4] - 建议关注诺普信、海南橡胶、中粮糖业等[4] 肉鸡养殖 - 本周白羽鸡苗销售均价为2.04元/羽，周环比+19.3%[4] - 白羽肉毛鸡销售均价3.10元/斤，周环比+5.44%[4] - 鸡肉分割品销售均价为8411.05元/吨，周环比-0.49%[4] - 引种恢复，供给预期充裕，需求仍较为疲软，产业链各环节价格均较为低迷，重视全产业链企业中长期底部价值[4] - 建议关注圣农发展[4] 牧业 - 本周全国育肥公牛出栏价格为30.07元/kg，周环比+0.28%，同比+16.7%[4] - 犊牛均价为42.4元/kg，环比+0.45%，同比+31.6%，8月以来伴随需求回暖肉牛价格再次回升，近期已创年内新高[4] - 截至10月8日全国主产区生鲜乳平均价格为3.10元/kg，周环比持平[4] - "肉奶共振"周期拐点已现，27-28年有望持续共振向上[4] - 建议关注优然牧业、现代牧业[4] 主要农产品价格 - 玉米现货均价2,252.16元/吨[20] - 小麦现货均价4,374.74元/吨[22] - 大豆现货均价2,440.56元/吨[26] - 豆粕现货价格2,700.00元/吨[29] - 白糖现货价格3,388.16元/吨[30] - 豆油现货价格9,032.63元/吨[32] - 菜籽油现货价格10,863.75元/吨[33] - CBOT稻谷期货收盘价17.25美分/英担[35] - CBOT小麦期货收盘价659.75美分/蒲式耳[35] - CBOT玉米期货收盘价5,240.00美分/蒲式耳[36] - NYBOT 11号糖期货结算价474.25美分/磅[39] - NYBOT 2号棉花期货结算价1,260.50美分/磅[39] 重点公司估值 - 生猪养殖板块：牧原股份收盘价41.2元，总市值2347亿元，2027E PE为10倍[40] - 温氏股份收盘价15.1元，总市值1006亿元，2027E PE为10倍[40] - 巨星农牧收盘价13.4元，总市值70亿元，2027E PE为8倍[40] - 神农集团收盘价28.6元，总市值151亿元，2027E PE为18倍[40] - 天康生物收盘价7.7元，总市值105亿元，2027E PE为12倍[40] - 德康农牧收盘价46.1元，总市值180亿元，2027E PE为4倍[40] - 禽养殖板块：圣农发展收盘价17.1元，总市值213亿元，2027E PE为10倍[40] - 仙坛股份收盘价6.3元，总市值54亿元，2027E PE为12倍[40] - 益生股份收盘价7.6元，总市值108亿元，2027E PE为13倍[40] - 立华股份收盘价21.2元，总市值179亿元，2027E PE为10倍[40] - 牧业板块：现代牧业收盘价1.2元，总市值92亿元，2027E PE为6倍[40] - 优然牧业收盘价2.9元，总市值131亿元，2027E PE为4倍[40] - 饲料业板块：海大集团收盘价43.5元，总市值721亿元，2027E PE为12倍[40] - 宠物食品板块：乖宝宠物收盘价38.2元，总市值153亿元，2027E PE为16倍[40] - 中宠股份收盘价27.0元，总市值87亿元，2027E PE为15倍[40] - 佩蒂股份收盘价13.2元，总市值33亿元，2027E PE为17倍[40] - 动物保健板块：科前生物收盘价11.9元，总市值55亿元，2027E PE为12倍[40] - 普莱柯收盘价10.1元，总市值35亿元，2027E PE为16倍[40] - 种植业板块：苏垦农发收盘价8.4元，总市值116亿元，2027E PE为16倍[40] - 北大荒收盘价13.3元，总市值237亿元，2027E PE为18倍[40] - 种业板块：隆平高科收盘价8.1元，总市值119亿元，2027E PE为29倍[40] - 登海种业收盘价9.0元，总市值79亿元，2027E PE为47倍[40] - 农产品板块：诺普信收盘价8.8元，总市值89亿元，2027E PE为7倍[40] - 众兴菌业收盘价10.0元，总市值37亿元，2027E PE为9倍[40] - 华绿生物收盘价15.4元，总市值25亿元，2027E PE为7倍[40]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为同步大市-A（维持）[1] - 报告日期为2026年10月19日[3] 报告核心观点 - 本周（10月12日-10月18日）沪深300指数涨跌幅为-3.40%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.13%，板块排名第14[6][16] - 子行业中生猪养殖、肉鸡养殖、粮油加工、畜禽饲料、动物保健表现位居前五[6][16] - 本周猪价环比下跌，如果行业继续亏损和现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础[6] - 本周白羽鸡价格上涨，在肉鸡行业周期低位，低估值和具有成本优势的头部企业在配置上或具有良好的风险收益比和吸引力[7] - 在行业整合和原料价格同比上涨的大背景下，饲料行业市场份额有望加速往头部企业集中[8] - 国产宠物食品厂商积极进行品牌升级、通过科研驱动品牌心智，高端化趋势明显，进入新的发展阶段[9] - 国际市场呈现结构性增长态势，美欧猫湿粮弹性高，狗粮略显压力，美国宠食进口需求并未缩减，我国出口已有复苏，随着海外产能陆续落地，代工业务收入和毛利率有望边际修复[9] 首选股票及评级 - 海大集团（002311.SZ）买入-A[4] - 圣农发展（002299.SZ）买入-B[4] - 温氏股份（300498.SZ）买入-B[4] - 立华股份（300761.SZ）增持-A[4] - 乖宝宠物（301498.SZ）增持-A[4] - 中宠股份（002891.SZ）增持-A[4] - 神农集团（605296.SH）增持-B[4] - 巨星农牧（603477.SH）增持-B[4] 农业板块本周行情回顾 - 行业涨跌幅前十公司包括：百洋股份（31.97%）、路德科技（14.47%）、福建金森（2.61%）、温氏股份（2.35%）、立华股份（1.72%）、圣农发展（1.26%）、金龙鱼（1.23%）、*ST田野（0.73%）、北大荒（0.61%）、海大集团（0.51%）[16] - 行业涨跌幅后十公司包括：天马科技（-27.82%）、神农种业（-17.34%）、天山生物（-16.17%）、新赛股份（-16.15%）、敦煌种业（-16.12%）、万向德农（-15.97%）、秋乐种业（-15.90%）、京基智农（-14.68%）、登海种业（-14.66%）、农发种业（-13.47%）[16] 生猪养殖 - 截至10月16日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.45/11.26/10.13元/公斤，环比上周分别-5.03%/-3.01%/-3.34%[6][26] - 平均猪肉价格为15.70元/公斤，环比上周-2.12%[6][26] - 仔猪平均批发价格15.50元/公斤，环比上周-1.27%[6][26] - 自繁自养利润为-281.65元/头，环比上周-29.40元/头[6][26] - 外购仔猪养殖利润为-182.03元/头，环比上周-11.11元/头[6][26] - 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股[6] 家禽养殖 - 截至10月16日，白羽肉鸡周度价格为6.36元/公斤，环比上周+3.25%[7][40] - 肉鸡苗价格为2.18元/羽，环比上周+12.37%[7][40] - 毛鸡养殖利润为-1.72元/羽，环比上周+1.23元/羽[7][40] - 鸡蛋价格为9元/公斤，环比上周-3.23%[7][40] - 建议关注立华股份、圣农发展[7] 饲料加工 - 截至10月8日，育肥猪配合饲料均价为3.37元/公斤，环比上周持平[44] - 截至10月16日，肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，环比上周持平[44] - 蛋鸡配合料均价为2.74元/公斤，环比上周持平[44] - 建议关注海大集团的机会[8] 水产养殖 - 截至10月16日，海参价格为90元/千克，环比上周持平[50] - 对虾价格为320元/千克，环比上周持平[50] - 截至10月9日，加州鲈塘口均价为10.4元/斤[50] - 草鱼价格为16.78元/公斤，环比上周-1.18%[8][50] - 鲫鱼价格为20.77元/公斤，环比上周-0.14%[8][50] - 鲤鱼价格为14.11元/公斤，环比上周-0.49%[8][50] - 鲢鱼价格为14.65元/公斤，环比上周-0.81%[8][50] - 截至10月15日，国际鱼粉现货价为3339.66美元/吨，环比上周持平[8][50] 种植与粮油加工 - 截至10月16日，玉米现货价格为2252.16元/吨，环比上周-1.06%[8][59] - 大豆现货价格为4374.74元/吨，环比上周持平[59] - 小麦现货价格为2440.56元/吨，环比上周+0.43%[8][59] - 豆粕现货价格为3388.16元/吨，环比上周-1.60%[8][59] - 豆油价格为9032.63元/吨，环比上周-2.08%[59] - 菜油价格为10863.75元/吨，环比上周持平[59] - 金针菇价格为5.00元/公斤，环比上周持平[60] - 杏鲍菇价格为6.80元/公斤，环比上周持平[60] - 白糖经销价格为5246.67元/吨，环比上周+0.13%[60] - 截至10月15日，原糖国际现货价为20.13美分/磅，环比上周+0.30%[60] 宠物行业动态 - 全国家政服务标准化技术委员会与全国伴侣动物（宠物）标准化技术委员会签署战略合作，合作开展家庭宠物服务系列国家标准研究，共同开发专业人才培训课程体系[83] - 路斯股份拟作为有限合伙人与北京方圆金鼎投资管理有限公司共同投资潍坊金晟投资合伙企业（有限合伙），基金规模2500万元，路斯股份以自有基金认购2300万元，基金主要投资于宠物食品、宠物医疗领域的中国境内外高成长性企业股权，存续期7年[83][84] - 美国饲料管理官员协会（AAFCO）发布文件，建议各州将新版猫粮钙磷标准的实施过渡安排与宠物食品标签现代化改革保持一致，新版标准最重要的变化是给猫粮中的磷增加了上限，每1000千卡代谢能对应的总磷最高含量为5克，其中高溶解性磷须低于1克，钙磷比例至少为1:1[84] - 建议关注自有品牌领先的乖宝宠物和全球产业布局领先的中宠股份[9] 农业上市公司公告 - 圣农发展2026年第三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.34亿元，同比增长30.04%，环比增长28.60%，创2021年以来单季度扣非归母净利润新高；2026年前三季度累计实现扣非归母净利润8.57亿元，同比增长35.64%[85] - 天邦食品年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-16.58亿元，同比下滑738.80%，主要系报告期内生猪销售价格大幅下跌所致；前三季度育肥猪全成本已降至12.63元/公斤，同比下降0.79元/公斤，但商品肥猪均价仅为10.17元/公斤，同比下降4.22元/公斤，降幅29.33%；前三季度食品业务亏损1,402.19万元，同比减亏5,865.54万元[85] - 晨光生物2026年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿至2.84亿元，同比下滑6.53%至16.40%；扣非后净利润为2.19亿至2.49亿元，同比下降2.73%至14.45%[85] - 嘉华股份2026年度向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过人民币26,573.45万元（含本数），扣除发行费用后全部用于补充流动资金[85] - 国投中鲁拟将中文名称由“国投中鲁果汁股份有限公司”变更为“国投电子产业集团股份有限公司”，证券简称由“国投中鲁”变更为“国投电子”，证券代码“600962”保持不变；注册资本由人民币26,221万元变更为81,100.88万元；已发行股份数由26,221万股变更为81,100.88万股[86]