报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 核心观点认为生猪养殖板块预期极度悲观，配置价值凸显，市场低估了库存及产能去化情况，预计2026年第二季度猪价拐点显现，全年猪价中枢将高于市场预期 [2][9] - 核心观点指出12月猪企出栏延续增量降重，行业供给前置导致结构性短缺，刺激库存回补并带动近期猪价偏强 [2][9] - 核心观点看好生猪养殖、后周期、种植链及宠物板块的结构性投资机会 [3] 12月猪企销售月报解读 - 出栏量：12月13家上市猪企合计出栏生猪1872.36万头，环比增长7.11%，同比增长6.8% [13][14] - 商品猪出栏总量约为1633.43万头，环比增长6.81%，同比增长1.87% [13] - 仔猪出栏总量约为238.75万头，环比增长11.21%，同比增长61.82% [13] - 头部企业中，牧原股份、温氏股份、新希望生猪出栏量环比分别增长5.73%、4.81%、15.4% [13] - 出栏价格：整体维持低位波动，企业端出栏均价中枢维持在11.5元/公斤附近 [14] - 12月均价最低为天康生物的10.66元/公斤，最高为东瑞股份的12.54元/公斤 [14] - 多数企业价格同比下跌约25%-29%，例如牧原股份同比下跌25.38%，温氏股份同比下跌27.00% [15] - 出栏均重：降重去库现象显著，已公布数据的11家企业商品猪出栏均重算术均值为124.85公斤，环比降低1.8公斤 [15][16] - 多数企业均重环比下降，如牧原股份环比下降1.35%至121.38公斤，温氏股份环比下降0.60%至122.44公斤 [16] 行业基本面情况 - **生猪**：悲观预期有望修复，本周（截至1月9日）全国外三元生猪均价为12.63元/公斤，周环比上涨1.36%；15公斤仔猪均价20.39元/公斤，周环比上涨4.62% [18] - 供给端因前期降重去库存导致结构性短缺，适重猪源有限，养殖端存在惜售心态 [18] - 能繁母猪存栏为3990万头，月度环比下降1.12%，同比下滑2.04%，显示产能去化加速 [61] - 行业平均自繁自养盈利为-11.54元/头，亏损幅度较大 [61] - **白羽肉鸡**：回归低波动稳定，截至1月9日白羽肉毛鸡价格为7.64元/公斤，周环比下跌1.04% [25] - 在产父母代种鸡存栏量维持高位，为2158.79万套 [31][61] - **黄羽肉鸡**：鸡价延续偏强，但不同品种间价差走扩 [32] - 在产父母代种鸡存栏量为1306.63万套，月度环比下滑2.70% [61] - **饲料板块**：原料价格底部震荡，截至1月9日，玉米现货均价为2351.86元/吨，周环比下跌0.18%；豆粕现货均价为3224.86元/吨，周环比上涨1.75% [37] - **大宗农产品**：处于下行周期尾声 - 天然橡胶：截至1月9日国内期货价格为16030元/吨，周环比上涨2.72%，受泰国原料价格走强及宏观因素支撑 [9][47] - 库存：青岛地区橡胶库存54.39万吨，周环比增加2.34万吨 [9] - 全球玉米库存消费比为21.70%，全球大豆库存消费比为29.01% [61] 投资建议 - **生猪养殖板块**：看好，因政策与市场合力推动产能去化，预计26Q2猪价拐点显现，相关标的包括牧原股份(买入)、温氏股份(买入)、神农集团(未评级)等 [3][52] - **后周期板块**：若生猪去产能顺畅，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的包括海大集团(买入)、瑞普生物(未评级)等 [3][52] - **种植链**：当前粮价上行趋势确立，种植与种业基本面向好，相关标的包括苏垦农发(未评级)、北大荒(未评级)、海南橡胶(未评级)、隆平高科(未评级)等 [3][52] - **宠物板块**：宠食行业处于增量、提价逻辑落地阶段，海外市场增长，国产品牌认可度提升，相关标的包括乖宝宠物(未评级)、中宠股份(未评级)、佩蒂股份(未评级)等 [3][52] 上周行情回顾 - **行业表现**：本周（2026年1月5日至1月9日）申万农林牧渔指数收于3010.28点，周上涨0.98%，跑输上证综指（涨3.82%）2.92个百分点，跑输沪深300指数（涨2.79%）1.81个百分点 [54] - 子板块中，渔业涨幅最大（+10.87%），其次为动物保健（+8.64%）；畜禽养殖和饲料板块微跌，分别为-0.31%和-0.33% [54] - **个股表现**：市值70亿元以上个股中，涨幅前五名为生物股份(+15.46%)、益生股份(+7.04%)、瑞普生物(+6.02%)、科前生物(+5.44%)、北大荒(+5.28%)；跌幅前五名为荃银高科(-7.88%)、罗牛山(-5.42%)、海大集团(-3.38%)、傲农生物(-3.04%)、牧原股份(-1.62%) [57][58]

公司经营数据 - 2025年1月至12月，公司共销售生猪307.42万头，同比增长35.34% [1] - 2025年1月至12月，公司生猪销售收入为47.29亿元，同比增长5.21% [1] - 2025年12月单月，公司生猪销量同比增幅达到48.51% [1] 业务表现与趋势 - 公司生猪销售量持续增长，显示出其生产性能持续提升 [1] - 公司仔猪培育的成效持续兑现 [1] - 在销量大幅增长的背景下，公司全年收入实现同比增长，显示出较强的盈利韧性 [1]

生猪期货市场五年发展核心观点 - 我国首个活体交割期货品种生猪期货上市五年来，市场运行平稳、流动性稳步提升、产业参与不断深化，已逐步嵌入生猪产业肌理，成为行业抗周期、稳经营的重要工具 [3][9] 市场容量与流动性 - 市场流动性稳步提升，承载力大幅增强 2021年日均成交量2.5万手、日均持仓量6.0万手，至2025年总成交量达1799.3万手、日均成交量7.4万手、日均持仓量21.3万手，2025年11月以来持仓量持续维持在30万手以上 [3][9] 产业参与程度 - 超过3000家产业企业参与生猪期货交易，在出栏量达百万头的32家大型猪企中，有24家参与过交易、交割或成为交割库 [3][9] - 牧原股份、神农集团、海大集团、天康生物、巨星农牧、大北农、唐人神等多家上市公司发布过涉及生猪期货的套期保值公告 [3][9] - 龙头企业如四川德康农牧从上市首日便积极参与套期保值，套保规模随养殖规模增长而提升，并参与场内外期权，套保已成为其常态化经营手段 [5][11][12] - 陕西石羊农业科技等全产业链企业利用期货工具稳定经营业绩，通过套期保值和基于期货价格的远期销售合同来锁定利润与销售价格 [6][12] 交割布局与能力 - 交割区域覆盖22个省（区、市），涵盖主要生猪养殖省份，在19个省（区）设立了16家集团交割库（下设51家分库）和7家非集团交割库 [4][10] - 交割库数量从上市初期的14家大幅增加至58家 [4][10] 合约优化与工具创新 - 大连商品交易所（大商所）五年来聚焦主流体重段调整交割质量标准以提升定价精准度，引入整车过磅称重以提升交割效率，并3次调整交割区域升贴水以更好服务养殖主体 [4][10] - 在期货基础上推出了生猪期权，进一步丰富了风险管理工具 [4][10] 价格发现功能 - 生猪期货价格为宏观管理部门研判产业走势、制定政策，以及为养殖企业制定生产计划提供重要参考 [5][10] - 宏观政策的影响能在期货价格上得到快速反映，通过价格发现功能传导政策意图、引导市场预期 [5][10] - 期货价格提升了市场信息透明度，使各类企业与农户拥有更一致的信息量，并帮助企业将精力从研判价格转向提升生产效率和改善饲料配方 [7][13] 服务乡村振兴与产业稳定 - 五年来大商所支持开展生猪“保险+期货”项目774个，涉及现货量超1540万头，已结项项目累计赔付7.48亿元，覆盖河南、四川、湖南等养殖大省，惠及养殖户2.87万户次 [4][10] - 生猪期货有助于行业避免“追涨杀跌”式的产能调整，推动行业供需格局趋于稳定 [5][12] - 在近年猪价相对低迷、现货利润低或亏损时，套期保值能很大程度弥补企业的经营目标 [6][12] - 大宗商品综合服务商（如中基商贸）依托生猪期货提供远期一口价订单等服务，帮助养殖企业锁定单月、连续月份或全年销售价格，成为链接期现货的“创新桥梁” [7][13]

2025年12月及全年养殖业务经营数据 - 2025年12月，公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，销售收入为4.28亿元 [1] - 2025年12月，公司商品猪销售均价为11.08元/公斤，较2025年11月下降3.15% [1] - 2025年1-12月，公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入为47.29亿元 [1] 业务结构与内部交易 - 公司主营业务涵盖饲料加工、生猪养殖、屠宰及肉制品深加工，本次公告数据仅代表生猪养殖板块的活体销售情况 [4] - 2025年12月，公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1-12月，公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 数据性质说明 - 公告中披露的销售数据为公司内部统计，未经审计，与定期报告数据可能存在差异 [2] - 数据因四舍五入可能存在尾差 [3] - 该数据为阶段性数据，仅供投资者了解公司养殖业务生产经营概况 [5]

公司信息披露 - 神农集团在互动平台回应投资者关于2025年12月末股东人数的查询 表示相关数据将在后续披露的年度报告中公布 [2]

2025年12月及全年生猪销售数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，当月销售收入为4.28亿元 [1] - 2025年12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1-12月公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入为47.29亿元 [1] - 2025年1-12月公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 商品猪销售价格变动 - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤 [1] - 2025年12月商品猪销售均价较2025年11月下降3.15% [1]

销售数量 - 2025年12月销售生猪31.41万头，同比增48.51%，累计307.42万头，同比增35.34%[2] - 2025年12月向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头，累计48.11万头[2] - 2025年12月商品猪销售28.73万头，仔猪销售1.41万头，累计商品猪263.82万头，仔猪36.47万头[2] 销售收入 - 2025年12月生猪销售收入4.28亿元，累计47.29亿元[2] 销售均价 - 2025年12月商品猪销售均价11.08元/公斤，较11月下降3.15%[2]

2025年12月及全年生猪销售数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，当月销售收入4.28亿元 [1] - 2025年12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1-12月公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入47.29亿元 [1] - 2025年1-12月公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 商品猪销售价格变动 - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤 [1] - 2025年12月商品猪销售均价较2025年11月下降3.15% [1]

公司2025年12月及全年生猪销售数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，当月销售收入为4.28亿元 [1] - 2025年12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1至12月公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入为47.29亿元 [1] - 2025年1至12月公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 公司商品猪销售价格变动 - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤 [1] - 2025年12月公司商品猪销售均价较2025年11月下降3.15% [1]

公司月度经营数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，实现销售收入4.28亿元 [1] - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤，环比下降3.15% [1] 公司年度经营数据 - 2025年1-12月公司累计销售生猪307.42万头，同比增长35.34% [1] - 2025年1-12月公司累计实现生猪销售收入47.29亿元 [1] - 2025年1-12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1]