证 券 研 究 报 告 以史为鉴，看2026年猪周期新变化 ——生猪养殖行业新周期系列报告之二 证券分析师：朱珺逸 A0230521080004 2026.6.29 内容提要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 复盘2023年周期磨底期，对2026年产能去化与板块配置机会研判有何指引？本报告为生猪养殖行业新周期系列报 告之二。通过复盘2023年周期磨底历程，系统对比其与当前2026年的行业基本面与结构变化，我们认为产能加速去化势在必行， 建议重视板块历史底部的配置机会。 ◼ 2026年上半年行业景气深度探底，板块表现低迷。26H1是周期筑底之年，猪价震荡探底并创20年新低，养殖端持续深 度亏损，亏损时长已超9个月。前期高位能繁母猪存栏叠加生产效率提升，导致供给过剩矛盾尖锐。4月末中央政治局会议明确 "稳定生猪价格"确立政策底，但5-6月猪价仅维持9-10元/公斤低位震荡，困境反转尚待动能累积。板块表现同样低迷，截至6 月23日生猪养殖指数年内下跌约28.6%，拖累农林牧渔板块表现。 ◼ 同为底部磨底之年，2023年对当前的周期研判具有一定的参考意义。2023年全年外三元生猪均价约15 ...