报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [16] 报告的核心观点 主要金属产品量价齐升为2024H1公司业绩增长主因 - 2024年上半年公司紧抓有色金属市场价格上涨机遇,优化生产组织,实现安全稳产,金属产量有所提高;推进精细化管理,实现降本增效,各项经济指标平稳增长 [9] - 2024H1中国长江有色市场锡平均价240,271元/吨,同比+15.64%;2024H1国内锑锭市场平均价格为106,159元/吨,同比+31.28% [10] 公司收购佛子公司全部股权,特色金属产业竞争力增强 - 2024上半年,公司完成现金收购佛子公司100.00%股权,佛子公司成为公司合并财务报表范围内的全资子公司 [11] - 佛子公司主营业务为铅锌矿的开采、选矿,主要产品为锌精矿、铅精矿,采选能力45万吨/年 [12] - 佛子公司的注入,为公司增加了一座主力矿山和选矿厂,矿山采选规模进一步扩大,金属产品进一步丰富,主营业务盈利能力进一步提高 [13] 宏观与基本面共振,锡价或延续高位运行 - 供应趋紧叠加美联储降息预期仍存,锡价或偏强运行。基本面供应端,国内锡冶炼企业面临检修,且锡锭及锡矿进口量均呈下滑态势,供应偏紧;需求端虽然当前为消费淡季,但焊料及终端需求表现好于去年。整体来看,下半年锡价有望延续高位运行 [14] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为41.08、47.41、50.91亿元,归母净利润分别为6.72、9.11、10.17亿元 [15][18] - 当前股价对应PE分别为18.8、13.8、12.4倍 [15] 风险提示 - 公司产能释放不及预期 [17] - 金属价格下跌风险 [17] - 下游需求不及预期 [17]