报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度业绩预告,2024年半年度归母净利润为15.5亿元至17.9亿元,同比增加230%至280%;扣非归母净利润为13.2亿元至15.2亿元,同比增加300%至360%。Q2业绩超预期,盈利能力持续提升 [2][3] - 全球化+高端化战略持续推进,公司销量大幅增长,实现业绩端大幅增长。利润端,出口大增叠加海外高端车型盈利性强,业绩持续超预期 [8] - 经济复苏和竞争市场化带来份额快速提升,出口+电动化凸显盈利,成长空间逐步打开 [9] - 宇通作为有宽广护城河的全球客车龙头,长期成长性较好+持续高分红能力,凸显投资价值 [10] 分析报告的核心内容 公司业绩情况 - 2024年半年度归母净利润为15.5亿元至17.9亿元,同比增加230%至280% [2][3] - 2024年半年度扣非归母净利润为13.2亿元至15.2亿元,同比增加300%至360% [2][3] - 2024年Q2归母净利润为8.9-11.3亿元,同比提升155.3-223.9%,中枢为10.1亿元,同比提升189.6% [8] - 2024年Q2扣非归母净利润为7.5-9.5亿元,同比提升165-235%,中枢为8.5亿元,同比+199.6% [8] 公司经营情况 - 全球化+高端化战略持续推进,公司销量大幅增长 [8] - 出口大增叠加海外高端车型盈利性强,业绩持续超预期 [8] - 2024年Q2总销量12824辆,同比+19.9%,环比+65.9%,其中出口销量约3900辆,新能源出口超730辆 [8] - 订单质量提升,新能源出口主要集中在欧洲和南美,希腊250辆纯电客车,海外高均价提振单车均价 [8] 行业发展情况 - 国内市场:旅游出行高景气带动座位客车需求修复,公交更换周期来临,行业触底回升,龙头优势下,市场份额持续提升 [9] - 海外市场:空间广阔,公司在客车电动化领域具备全球竞争力,"一带一路"背景下公司出海提速,出口成为成长重要增量 [9] 公司投资价值 - 宇通作为有宽广护城河的全球客车龙头,长期成长性较好+持续高分红能力,凸显投资价值 [10] - 国内市场,座位客车持续增长;海外市场,全球化+高端化战略推进,出口凸显盈利水平 [10] - 电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升 [10] - 公司资本开支放缓,现金流充足保障高分红 [10]