公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6][139] 报告的核心观点 公司概况 - 菲菱科思是国内领先的网络设备制造商,提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务 [6][18] - 公司定位企业级网络设备市场,同时兼顾消费级市场,具备全方位解决方案的能力 [6][18] - 公司近五年营收、归母净利润保持增长态势,CAGR分别为18.10%、70.48% [6][31] 行业分析 - 网络设备行业长期发展前景向好,受益于数字经济、AIGC、云厂商和运营商资本开支等多重因素拉动 [66][69][75][80] - 国产交换机性能不断提升,与国外品牌缩小差距,有望进一步提升市场份额 [89][90] 业务布局 - 公司持续加大研发投入,在高端交换机等领域不断突破,产品线不断丰富 [94][95] - 公司积极布局汽车电子新业务,与国祎新能源合资成立子公司,有望打造第二增长曲线 [99][100] 财务表现 - 公司交换机业务占比持续提升,毛利率和净利率呈现上升趋势 [123][125][126] - 公司费用管控良好,研发投入持续增加,为未来发展奠定基础 [127][128] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为25.02/33.64/43.88亿元,归母净利润为1.81/2.55/3.43亿元 [139] - 2024年7月9日收盘价对应PE分别为25.06/17.76/13.21倍 [139]