报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][6] 报告的核心观点 - 大北农作为国内综合性农业产业龙头，短期养殖链业务有望回暖，长期有望依靠转基因先发优势受益种业换代革命 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润-1.50~-1.80亿元，同比减亏76.7580.62%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润-1.80-2.10亿元，同比减亏70.3774.61% [2][3] - 2024Q2预计实现归属于上市公司股东的净利润0.29-0.59亿元（去年同期为-4.69亿元）；预计实现扣除非经常性损益后的净利润0.12~-0.42亿元（去年同期为-4.39亿元） [3] 养殖链业务展望 - 猪周期右侧开启，截至5月末国内能繁母猪已较前高累计去化近9%，看好下半年旺季猪价表现，公司养殖板块有望受益 [4] - 公司饲料业务近年发展良好，2023年外销总量为585万吨，同比+10%（其中猪料销量为466万吨，同比+14%），未来随原料价格回落以及高端饲料产品推广，有望延续较好业绩表现 [4] 种植链业务展望 - 近期国内南涝北旱及全球气象周期转向拉尼娜可能性较大，玉米等大宗农产品新季单产或受扰动，国内外粮价景气未来存在底部上修可能，公司种子及植保业务有望受益 [5] - 公司在转基因玉米性状领域先发优势明显，获批性状及品种数量领先，随转基因玉米种植渗透率提升，有望实现可观业绩增量 [5] 投资建议 - 基于2024 - 2026年生猪均价17/18/17元/kg判断，预计公司2024 - 2026年归母净利润预测为1.83/5.53/2.92亿元，对应每股收益为0.04/0.13/0.07元，对应当前股价PE为90/30/56X，维持“优于大市”评级 [2][6] 业务拆分及盈利预测 - 报告给出大北农2021 - 2026年饲料、养殖、种业、植保、动保等业务的收入、增速、毛利、毛利率等数据，以及总营收和毛利情况 [7] - 给出未来3年盈利预测表，包含营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、归母净利润、EPS、ROE等指标 [8] - 进行情景分析，给出乐观、中性、悲观三种情况下2022 - 2026年的营业收入、净利润、摊薄EPS等数据 [9] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROE、毛利率等 [11]