报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [3] 报告核心观点 - 仔猪价格存在清晰的历史季节性规律 通常在12月或1月见底 在5月或6月见顶 [5][7] - 仔猪价格涨跌由生产规律驱动 12月和1月屠宰量最高 育肥栏位集中释放导致仔猪补栏需求集中释放 供给相对平稳且冬季疫病可能造成额外损失 供需变化推动价格上涨 随后价格上涨带动配种量增加 4-5个月后形成新供给 导致5/6月份价格下跌 [7] - 仔猪价格与猪价预期无关 不能用于预判猪价 其年度变化规律相近 而猪价每年不同 [7] - 预计2026年生猪养殖行业将迎来一轮大的去产能周期 类比2023年上半年 预计2026年上半年肥猪亏损但仔猪盈利 产能去化相对缓慢 5/6月份仔猪价格下跌后 产能去化将更为顺畅 考虑到非瘟消退带来的额外供给压力及本轮周期长度 预计此轮去产能周期将是过去几年间空间最大、去化最顺利的一轮 [5][7] - 当前主要公司估值处于底部 随着猪价下行、行业亏损加大及产能去化方向清晰 股价或将在2026年上半年启动 [5][7] - 重点推荐生猪养殖板块 重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧、神农集团及相关标的德康农牧 [7] 相关图表与数据总结 - 图1展示了仔猪价格与生猪价格的历史走势及比值 图中标记了历年价格见顶（如4月、5月、6月）和见底（如12月、1月）的月份 [8] - 表1列出了重点覆盖公司的盈利预测及估值 例如牧原股份2025年预测EPS为2.54元 2026年预测EPS为4.81元 对应PE分别为18.11倍和9.56倍 温氏股份2025年预测EPS为0.94元 2026年预测EPS为1.29元 对应PE分别为16.60倍和12.09倍 所有列出公司评级均为增持 [8]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为负值 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 业绩变动原因分析 - 种子业务表现良好，销量、收入和净利润在2025年度均实现增长 [1] - 饲料和养猪业务销量同比增长，但受市场环境及猪价波动影响，盈利水平下降 [1] - 公司基于谨慎性原则，对部分资产预估计提减值损失，预计影响公司损益6-7亿元 [1] - 计提减值主要涉及年末存栏生猪、长期股权投资及商誉，原因是生猪市场价格低迷以及被投资单位经营业绩未达预期，导致其预计可变现净值或可收回金额低于账面价值 [1] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告相关财务数据是公司财务部门初步测算的结果，未经会计师事务所审计 [1][2] - 公司已就本期业绩预告与会计师事务所进行预沟通，双方不存在重大分歧 [1] - 2025年度审计工作尚在进行中，具体数据以审计结果及公司后续披露的年度报告为准 [1][2]

智通财经APP讯，大北农(002385.SZ)披露2025年年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净亏损 4.5亿元至5.8亿元;扣除非经常性损益后的净亏损5.9亿元至7.2亿元。 ...

大北农1月30日公告，预计2025年度归母净利润亏损4.5亿元–5.8亿元，上年同期盈利3.46亿元。报告期 内，公司继续强化经营管理，提升运营效率，有效降低运营成本，提升客户服务能力。2025年度公司种 子业务的销量、收入和净利润均实现增长；饲料和养猪业务的销量同比增长，但受市场环境及猪价波动 影响，导致盈利水平下降；此外，公司依据企业会计准则规定，于年末对长期股权投资、生物资产、商 誉等进行减值测试，受生猪市场价格低迷，以及被投资单位经营业绩未达预期等因素影响，导致公司年 末存栏生猪、长期股权投资及商誉的预计可变现净值或可收回金额低于账面价值。公司基于谨慎性原 则，对上述资产预估计提减值损失，预计影响公司损益6-7亿元。以上是造成业绩变动的主要原因。 ...

每经头条（nbdtoutiao）——中国无人驾驶"军团"，"武装"阿布扎比 （记者 张明双） 每经AI快讯，大北农1月30日晚间发布业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元 ~5.8亿元，同比由盈转亏。业绩变动主要原因是，报告期内，公司继续强化经营管理，提升运营效率， 有效降低运营成本，提升客户服务能力。2025年度公司种子业务的销量、收入和净利润均实现增长；饲 料和养猪业务的销量同比增长，但受市场环境及猪价波动影响，导致盈利水平下降；此外，于年末对长 期股权投资、生物资产、商誉等进行减值测试，受生猪市场价格低迷，以及被投资单位经营业绩未达预 期等因素影响，导致公司年末存栏生猪、长期股权投资及商誉的预计可变现净值或可收回金额低于账面 价值。公司基于谨慎性原则，对上述资产预估计提减值损失，预计影响公司损益6~7亿元。以上是造成 业绩变动的主要原因。 ...

公司业绩预告 - 2025年公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元至5.8亿元，上年同期为盈利3.46亿元，业绩由盈转亏 [1] - 2025年公司预计扣除非经常性损益后的净利润亏损5.9亿元至7.2亿元，上年同期为盈利2.21亿元 [1] - 2025年公司预计基本每股收益亏损0.11元/股至0.14元/股，上年同期为盈利0.08元/股 [1] 业绩变动主要原因 - 饲料和养猪业务受市场及猪价影响，导致盈利下降 [1] - 年末对相关资产预计计提减值损失6亿元至7亿元 [1]

财务业绩预测（利润与每股收益） - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损45，000万元至58，000万元，上年同期为盈利34，577.27万元[2] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损59，000万元至72，000万元，上年同期为盈利22，059.02万元[2] - 预计2025年基本每股收益亏损0.11元/股至0.14元/股，上年同期为盈利0.08元/股[2] 业绩变动主要原因 - 业绩变动主因包括年末对长期股权投资、生物资产、商誉等预估计提减值损失，预计影响损益6-7亿元[4][5] 各业务线表现 - 种子业务在2025年的销量、收入和净利润均实现增长[4] - 饲料和养猪业务的销量同比增长，但受市场环境及猪价波动影响，盈利水平下降[4] 数据说明与提示 - 业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[3][6]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603363 | 傲农生物 | 4.36 | 5.06% | 136.21万 | | 5.90亿 | | 002385 | 大北农 | 4.59 | 3.85% | 516.81万 | | 23.84亿 | | 603151 | 邦基科技 | 19.91 | 3.70% | 7.81万 | | 1.56亿 | | 688156 | 路德科技 | 19.27 | 2.77% | - 3.27万 | 6154.01万 | | | 300673 | 佩蒂股份 | 17.73 | 2.01% | 5.53万 | 9748.25万 | | | 002696 | 自洋股份 | 7.62 | 1.33% | 11.42万 | 8672.49万 | | | 001313 | 刻思想聞 | 7.89 | 1.28% | 13.47万 | | 1.06亿 | | 001366 | 播恩集团 | 14.10 | 1.15% | 4.07万 | 5701. ...

市场行情与板块表现 - 截至1月30日10点5分，上证指数跌1.12%，深证成指跌1.31%，创业板指跌0.12% [2] - 转基因、种植业与林业、玉米等板块涨幅居前 [2] - 招商中证畜牧养殖ETF涨1.12%，其成分股晓鸣股份、大北农涨超5%，华英农业、回盛生物、立华股份、罗牛山、神农集团、牧原股份、湘佳股份、美农生物等上涨 [2] 生猪养殖行业现状与短期展望 - 据生意社监测，生猪价格近期持续上涨，最近60天上涨13.79%，1月29日最新价格达到13.12元/公斤 [2] - 临近春节传统消费旺季，肉类需求增加，对生猪价格形成支撑，带动养殖业板块市场情绪向好 [2] - 国金证券表示，节后整体处于供需双弱的情况，目前生猪价格底部震荡，供给端压力或使得节后猪价下跌 [3] - 1月份预计出栏总量环比减少，但由于元旦后供需双弱以及行业二育入场，预计春节前后生猪价格仍有下探空间 [3] - 短期来看，生猪价格仍有下降空间，行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳 [3] 生猪养殖行业中长期逻辑与政策影响 - 政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年下半年猪价上涨 [3] - 中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润 [3] - 非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业 [3] - 华福证券表示，猪价偏弱叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益 [4] - 根据iFind数据，12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，去产能效果逐步显现 [4] 白羽肉鸡行业情况 - 开源证券表示，海外疫情使得国内祖代引种暂停，短期供给弹性偏弱支撑白羽肉鸡价格 [4] - 2025年12月全国白羽肉鸡销售均价7.44元/公斤，环比+0.31元/公斤，12月白鸡养殖亏损0.26元/羽，环比+0.75元/羽 [4] - 12月白羽肉鸡苗价格3.47元/只，环比-0.03元/只 [4] - 供给端看，白羽鸡出栏节奏相对平稳，价格上行更多由需求侧拉动与渠道补库带来，成本端肉鸡配合料价格环比上行挤压养殖利润 [4] - 12月末行业白羽祖代种鸡总存栏量233.77万套，环比+11.3%，其中在产环比+3.0%，后备环比+25.9% [4] - 父母代种鸡总存栏3693.95万套，环比+0.1%，其中在产环比-4.3%，后备环比+6.6% [4]

饲料板块市场表现 - 1月29日饲料板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.24%，显著跑赢当日上证指数0.16%的涨幅和深证成指0.3%的跌幅 [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为金新农，收盘价6.93元，单日涨幅达6.29% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中大北农成交额最高，达16.55亿元 [1] 个股涨跌详情 - **涨幅居前个股**：金新农涨6.29%，海大集团涨3.37%，大北农涨2.79%，傲农生物涨2.22%，正虹科技涨1.75% [1] - **跌幅居前个股**：佩蒂股份跌2.85%，天马科技跌2.02%，粤海饲料跌1.89%，路德科技跌0.69%，百洋股份跌0.66% [2] - **小幅波动个股**：邦基科技微涨0.05%，乖宝宠物涨0.34%，播恩集团涨0.43%，天康生物涨0.69% [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.1亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入2450.87万元，散户净流入8597.09万元 [2] - 个股层面资金流向分化明显，中宠股份、金新农、正虹科技获得主力资金净流入，分别为1832.77万元、1143.64万元和787.37万元 [3] - 同时，邦基科技、路德科技、粤海饲料等个股遭遇主力资金净流出，分别为264.68万元、374.14万元和376.17万元 [3]