报告公司投资评级 - 买入（维持）[10] 报告的核心观点 - 意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升 海外光伏需求持续增长，公司光伏业务成长空间广阔，美国工厂投产爬坡有望进一步提高产能及盈利水平，汽车连接器业务增速较快 预计2024 - 2026年净利润分别为3.86亿/5.03亿/5.98亿元，EPS分别为1.99元/2.59元/3.08元，维持“买入”评级[15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年半年度业绩预告显示，报告期内预计实现归母净利润1.6亿 - 1.9亿元，同比增长141.67% - 186.98%，扣非后归母净利润1.5亿 - 1.8亿元，同比增长153.83% - 204.6%[3] - 按预告区间中值计算，24Q2公司扣非前后归母净利润分别为0.88亿元、0.83亿元，同比增长74.48%、70.32%，环比增长1.9%、2.2% 上半年主营业务稳定发展，光伏支架订单效益同比增长，连接器订单同比增长带动收入提升 24Q1公司毛利率17.8%，同比下降1.23pct，环比略有改善，净利率5.85%，同比提高4.84pct[13] 公司业务分析 光伏支架业务 - 公司在光伏支架行业深耕多年，与多家领先厂商建立合作关系，覆盖范围不断拓宽 通过在海外设厂协调产能分配，降低成本，美国设厂还可降低关税风险，叠加补贴盈利能力有望提升[4] - 全球光伏装机需求旺盛，2023年全球光伏新增装机约390GW，预计2024年装机规模390GW - 430GW，到2030年将达到512 - 587GW 美国和欧洲光伏装机保持强劲增势，为公司光伏支架业务增长提供保障[4] 连接器业务 - 2023年受下游市场需求不振影响，收入同比下滑8.53%，2024Q1同比增长20%，整体向好[20] - 公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，部分产品已实现批量交付，与大客户合作深化 AI发展提升算力需求，高速通讯连接器有望量价齐升，公司确立先发优势，有望受益行业增量机遇 车载方面与主流厂商合作，汽车智能化趋势下有望加速发展[20] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,011|5,059|6,756|8,278|9,911| |增长率yoy%|12%|1%|34%|23%|20%| |净利润（百万元）|240|122|386|503|598| |增长率yoy%|77%|-49%|216%|30%|19%| |每股收益（元）|1.24|0.63|1.99|2.59|3.08| |每股现金流量|2.60|-0.95|-0.34|0.94|1.23| |净资产收益率|15%|7%|18%|19%|19%| |P/E|32.8|64.4|20.4|15.6|13.2| |PEG|0.4|-1.3|0.1|0.5|0.7| |P/B|4.8|4.5|3.7|3.0|2.5|[1]